يقضي المستثمرون وقتاً طويلاً في البحث عن السهم التالي الذي يمكن أن يرتفع سعره عشرة أضعاف. يدرسون التقنيات الثورية، والأسواق الضخمة المتاحة، والمؤسسين ذوي الكاريزما، وأي موضوع استثماري يجذب الانتباه على وسائل التواصل الاجتماعي.

معظم هذا الجهد موجه بشكل خاطئ.

من غير المرجح أن يظهر الفائز الكبير القادم في سوق الأسهم الصغيرة حاملاً لقب "الشركة التي ستحقق أرباحاً هائلة". بل من المحتمل أن تكون شركة غير معروفة نسبياً تعمل في قطاع يعتبره معظم المستثمرين مملاً أو معقداً أو صغيراً جداً لدرجة لا تُؤخذ في الحسبان. قد تبيع هذه الشركة معدات كهربائية، أو خدمات تصوير تشخيصي، أو مستحضرات صيدلانية مشعة، أو أنظمة أمنية، أو حتى الحجر الجيري.

هذا بالضبط ما حدث مع شركات Powell Industries (NASDAQ: POWL ) و RadNet (NASDAQ: RDNT ) و Lantheus Holdings (NASDAQ: LNTH ) و NAPCO Security Technologies (NASDAQ: NSSC ) و United States Lime & Minerals (NASDAQ: USLM ).

لم تكن هذه أسهمًا براقة مبنية على وعود بأرباح قد تتحقق بعد الانتخابات الرئاسية القادمة، بل كانت شركات حقيقية ذات عملاء حقيقيين، تعمل على تحسين عملياتها، وتتمتع بمواقع تنافسية قوية متزايدة. المستثمرون الذين أدركوا هذه المزايا وتمسكوا بأسهمهم رغم التقلبات الحتمية، أتيحت لهم فرصة تحقيق عوائد غيرت حياتهم.

على مدى العقد الماضي، ارتفعت قيمة كل سهم من هذه الأسهم إما عشرة أضعاف تقريبًا أو حققت عوائد تتجاوز ذلك بكثير. لم يسلك أي منها المسار نفسه، لكنها جميعًا تُظهر كيف تُحقق عادةً عوائد استثنائية في أسهم الشركات الصغيرة.

خمسة فائزين، خمسة مسارات مختلفة

تُصنّع شركة باول للصناعات معدات توزيع الطاقة الكهربائية والتحكم بها، والتي تُستخدم في منشآت معقدة وحيوية. من غير المرجح أن يدفع هذا الوصف المستثمر العادي إلى الإسراع في فتح حساب وساطة.

ازدادت أهمية الشركة مع ازدياد الحاجة إلى أنظمة كهربائية أكبر وأكثر تطوراً في البنية التحتية للطاقة والمنشآت الصناعية ومراكز البيانات. وارتفع الطلب، وتوسعت هوامش الربح، وتراكمت السيولة النقدية، وأدرك المستثمرون أخيراً أن باول لم تعد مجرد شركة تصنيع دورية خاملة.

لم يرتفع سعر السهم بسبب اختلاق أحدهم لرواية ذكية، بل إن الرواية كانت متوافقة مع الأرقام.

سلكت شركة رادنت مساراً مختلفاً نحو نفس الهدف. فقد أنشأت شبكة واسعة من مراكز التصوير التشخيصي للمرضى الخارجيين، وعقدت شراكات مع أنظمة صحية كبرى. واستفادت من التركيبة السكانية المتقدمة في السن، والطلب المتزايد على التصوير الطبي، وانتقال الإجراءات الطبية من المستشفيات ذات التكلفة العالية.

ثم أضافت رادنت قسمًا للرعاية الصحية الرقمية يشمل الذكاء الاصطناعي وتقنية الكشف عن السرطان. أصبحت الشركة أكبر حجمًا وأكثر ربحية وأهمية استراتيجية. أما المستثمرون الذين استهانوا بها واعتبروها مجرد شركة أخرى في مجال الرعاية الصحية، فقد فاتهم هذا التحول الجذري.

حققت شركة لانثيوس عوائد أكثر إثارة للإعجاب. فقد أصبحت رائدة في مجال التشخيص الإشعاعي الصيدلاني، بمنتجات تساعد الأطباء على اكتشاف الأمراض الخطيرة وإدارتها. وقد أدى نمو الإيرادات وتطوير المنتجات وانتشارها على نطاق أوسع إلى تغيير جذري في اقتصاديات الشركة.

بنت شركة نابكو لتقنيات الأمن نجاحها على الإيرادات المتكررة والكفاءة التشغيلية. وتبيع الشركة منتجات الأمن الإلكتروني، بما في ذلك أجهزة إنذار التسلل، وأجهزة إنذار الحريق، وأنظمة القفل، ومعدات الاتصالات.

لم يكن التطور المهم مجرد زيادة مبيعات الأجهزة، بل كان نمو إيرادات الخدمات المتكررة المرتبطة بتلك الأنظمة. فالإيرادات المتكررة عادةً ما تكون أكثر قابلية للتنبؤ وأكثر قيمة من مبيعات المعدات لمرة واحدة. وبمجرد اكتمال البنية التحتية وقاعدة العملاء وشبكة المبيعات، حققت الإيرادات الإضافية نموًا كبيرًا في الأرباح.

قد يكون الليمون الأمريكي أقل الأمثلة بريقاً في هذه المجموعة، مما يجعله أحد أكثر الأمثلة فائدة.

تُنتج الشركة منتجات الجير والحجر الجيري المستخدمة في البناء والعمليات الصناعية والتطبيقات البيئية والبنية التحتية. لن يُنتج أحد فيلمًا هوليووديًا عن صناعة الجير، لكن ذلك لم يمنع شركة "يونايتد ستيتس لايم" من أن تصبح استثمارًا استثنائيًا طويل الأجل.

جمعت الشركة بين احتياطيات قيّمة، ومزايا السوق الإقليمية، وتخصيص رأس المال المنضبط، والربحية القوية.

لم يكن المستثمرون بحاجة إلى قصة مثيرة، بل كانوا بحاجة إلى آلة حاسبة.

ما كان يجمعهم جميعاً

عملت هذه الشركات الخمس في صناعات مختلفة تماماً، لكن نجاحها يكشف عن العديد من الخصائص المشتركة.

كان لكل منها نشاط تجاري حقيقي وليس مجرد فكرة ترويجية. كان العملاء يدفعون مقابل منتجات وخدمات تحل مشاكل حقيقية.

طوّرت كل شركة نوعًا من الميزة التنافسية. امتلكت شركة باول خبرة هندسية وقدرة على تنفيذ مشاريع كهربائية معقدة. ووسّعت شركة رادنت نطاق أعمالها وبنت علاقاتها في مجال التصوير الطبي للمرضى الخارجيين. وطوّرت شركة لانثيوس منتجات تشخيصية متخصصة. وابتكرت شركة نابكو نموذجًا متناميًا للإيرادات المتكررة. وسيطرت شركة يونايتد ستيتس لايم على أصول مادية قيّمة في أسواق تُسهم فيها تكاليف النقل في حماية المنتجين الإقليميين.

كان لدى كل شركة مجالٌ للنمو بشكلٍ كبير. فشركةٌ قيمتها 500 مليون دولار يُمكن أن تُصبح قيمتها 5 مليارات دولار. بينما تحتاج شركةٌ قيمتها 500 مليار دولار إلى إضافة 4.5 تريليون دولار إلى قيمتها لتحقيق نفس العائد الذي يبلغ عشرة أضعاف. تُعطي الرياضيات الشركة الأصغر ميزةً هائلة.

إخراج القمامة

لا تخلو هذه الفرصة من المخاطر. فمؤشرات الشركات الصغيرة مليئة بالشركات الضعيفة، والرافعة المالية المفرطة، وإصدار الأسهم المتكرر، وفرق الإدارة الترويجية، والشركات التي لا تحقق تدفقات نقدية ذات قيمة.

مقابل كل شركة تحقق نمواً كبيراً، هناك العشرات من الشركات التي تدمر رأس المال.

الحل ليس تجنب الشركات الصغيرة، بل التخلص من النفايات.

يعني التخلص من الشركات غير الواعدة استبعاد الشركات الضعيفة مالياً قبل البحث عن الشركات الواعدة. ينبغي على المستثمرين التوقف عن التساؤل عن الشركة الصغيرة التي تمتلك قصة النجاح الأكثر إثارة، والبدء بالتساؤل عن الشركات التي تستحق البقاء ضمن خياراتهم.

ينبغي أن تضمّ أول مجموعة من الشركات التي لا تستطيع توليد السيولة النقدية الشركات التي لا تستطيع ذلك. فالأرباح المعلنة قد تتأثر بالتقديرات المحاسبية، وتعديلات عمليات الاستحواذ، وافتراضات الإدارة. أما توليد السيولة النقدية فهو أمرٌ بالغ الصعوبة. لذا، فإن الشركة التي تُعلن باستمرار عن أرباح بينما تستهلك السيولة النقدية تستحق الشك.

لا تحتاج الشركات التي لديها إمكانات نمو هائلة إلى تحقيق تدفقات نقدية حرة ضخمة في بداية مسيرتها، بل يكفيها إثبات وجود مسار موثوق لتحقيق ذلك. إن نمو الإيرادات الذي يتطلب اقتراضًا مستمرًا وإصدار أسهم جديدة ليس نموًا حقيقيًا، بل هو مجرد دوامة مالية لا طائل منها.

ينبغي أن تضم المجموعة الثانية شركات ذات ميزانيات عمومية لا تستطيع الصمود في وجه الأزمات. قد يُسرّع الدين من تحقيق العوائد عندما تسير الأمور على ما يرام، ولكنه قد يُلحق الضرر بالمساهمين عندما يضعف الاقتصاد، أو يُؤجل العملاء طلباتهم، أو يُصبح المُقرضون أقل تعاونًا. عادةً ما تمتلك الشركات الصغيرة خيارات تمويل أقل من منافسيها الأكبر حجمًا.

إن البقاء على قيد الحياة ميزة استثمارية لا تحظى بالتقدير الكافي. لا يمكن لشركة أن تحقق أرباحاً طائلة بعد إعلان إفلاسها.

ينبغي أن تحتوي المجموعة الثالثة على الشركات التي تُصدر أسهمًا بشكل متكرر. غالبًا ما يركز المستثمرون على نمو إجمالي الإيرادات وصافي الدخل متجاهلين عدد الأسهم القائمة. قد تُضاعف الشركة أرباحها، ومع ذلك لا تُحقق سوى القليل لكل مساهم إذا ضاعفت أيضًا عدد أسهمها.

السؤال الصحيح ليس ما إذا كانت الشركة تنمو، بل ما إذا كانت قيمة كل سهم تنمو.

فرق الإدارة التي تتعامل مع أسهمها كعملة غير محدودة تستحق مكاناً دائماً على الرصيف.

ينبغي أن تضم المجموعة الرابعة شركات ذات أداء اقتصادي ضعيف. لا تُعدّ هوامش الربح المنخفضة، وضعف العائد على رأس المال، وتركز العملاء، والتعرض للسلع الأساسية، عواملَ تُؤدي تلقائيًا إلى استبعاد الشركة، ولكنها تُزيد من عبء الإثبات. قد تبقى شركة صغيرة ذات رأس مال سوقي منخفض، تفتقر إلى القدرة على تحديد الأسعار والميزة التنافسية، صغيرةً لفترة طويلة جدًا.

غالباً ما يُظهر المرشحون الأفضل تحسناً في هوامش الربح الإجمالية، وتوسعاً في هوامش الربح التشغيلية، وارتفاعاً في العائد على رأس المال المستثمر. تشير هذه المؤشرات إلى أن الشركة لا تكتفي بالنمو، بل تتحسن أيضاً.

ينبغي أن تضم المجموعة الخامسة فرق إدارة لا يمكن الوثوق بها. قد تُسهم ملكية المطلعين في مواءمة الإدارة مع مصالح المساهمين، لكن الملكية وحدها لا تكفي. ينبغي على المستثمرين مراجعة مكافآت المديرين التنفيذيين، والمعاملات مع الأطراف ذات الصلة، وسجل عمليات الاستحواذ، واستخدام الشركة للمكافآت القائمة على الأسهم.

ينبغي على الإدارة مناقشة النكسات بصدق وتخصيص رأس المال بشكل عقلاني. إن القادة الذين يلقون باللوم باستمرار على الاقتصاد أو الطقس أو أسعار الفائدة أو المنافسين أو حتى تراجع عطارد، يوجهون رسالة مهمة للمستثمرين.

ينبغي أن تضم المحفظة الأخيرة شركاتٍ تُقيّم قيمتها بناءً على افتراضاتٍ مثالية. قد يكون مشروعٌ تجاريٌّ رائعٌ استثمارًا سيئًا للغاية عند شرائه بسعرٍ مُبالغٍ فيه. غالبًا ما تتضح فرص الربح الهائلة بعد أن يرتفع سعر السهم بنسبة مئات بالمئة. عندئذٍ، قد يدفع المستثمرون اليوم ثمن نموٍّ لن يتحقق إلا بعد سنواتٍ عديدة.

حيث تكمن الفجوة بين الإدراك والواقع

تتحقق أفضل النتائج عندما يتحسن أداء الشركة بوتيرة أسرع من توقعات المستثمرين. تتسارع الإيرادات، وتتوسع هوامش الربح، ويتعزز التدفق النقدي، وتتحسن الميزانية العمومية، لكن السوق لا يزال ينظر إلى الشركة من منظور ماضيها المتواضع.

تكمن العوائد الهائلة في تلك الفجوة بين التصور الحالي والواقع الناشئ.

لا يتطلب تحقيق عائد استثماري مضاعف عشر مرات الكمال، بل يتطلب مزيجًا من نمو الأعمال وتوسع القيمة السوقية. فالشركة التي تزيد أرباحها خمسة أضعاف بينما ترتفع قيمتها السوقية من عشرة أضعاف إلى عشرين ضعفًا، يمكنها تحقيق عائد استثماري مضاعف عشر مرات.

لا يتعين على الشركة أن تسيطر على العالم. يكفيها أن تتحسن بشكل ملحوظ مع تغير رأي السوق.

ثلاثة أنواع من الشركات الصغيرة الحالية ذات المكونات المناسبة

وهذا يقودنا إلى ثلاث شركات صغيرة حالية قد تمتلك المقومات اللازمة لتحقيق عوائد ضخمة على المدى الطويل: مجموعة كودا أوكتوبوس (CODA)، وشركة بيتكو للصحة والعافية (WOOF)، وشركة بيوفينتوس (BVS).

تختلف هذه الشركات اختلافًا كبيرًا. تُطوّر شركة كودا تقنيات تصوير تحت الماء متطورة، وتُقدّم خدمات هندسية لعملاء في قطاع الدفاع. أما شركة بيتكو، فتُدير إحدى أكبر منصات رعاية الحيوانات الأليفة في الولايات المتحدة. بينما تبيع شركة بيوفينتوس منتجات طبية تُستخدم لتحسين الشفاء واستعادة نمط الحياة النشط.

ما يجمع بينهما هو إمكانية حدوث تحسن كبير في الأرباح والتدفق النقدي وتصور المستثمرين.

مجموعة كودا أوكتوبوس

قد تكون شركة Coda Octopus (NASDAQ: CODA ) أنقى شركة مركبة صغيرة من بين الشركات الثلاث.

طورت الشركة تقنية سونار ثلاثية الأبعاد خاصة بها تعمل في الوقت الفعلي، مما يتيح للمستخدمين رؤية الأجسام والأنشطة تحت الماء حتى في الظروف التي تجعل الكاميرات التقليدية عديمة الفائدة. ويمكن استخدام أنظمة Echoscope الخاصة بها في الإنشاءات البحرية، والطاقة البحرية، والتفتيش تحت الماء، والدفاع، والأمن، والعمليات المعقدة تحت سطح البحر.

هذا ليس منتجاً سلعياً يمكن تقليده بمجرد إنشاء مصنع وطلب آلات. تمتلك شركة كودا حقوق ملكية فكرية، ومعرفة هندسية متخصصة، وتقنية طُوّرت على مدى سنوات عديدة.

يعمل عملاؤها في بيئات تكون فيها الدقة والموثوقية والمعلومات الآنية أكثر أهمية من إيجاد المورد الأرخص.

وهذا يخلق إمكانية وجود اقتصاديات جذابة بشكل غير عادي.

حققت شركة كودا هوامش ربح إجمالية قوية، وربحية متزايدة، ونمواً في أعمالها الهندسية الدفاعية. كما تتمتع بقوة مالية تسمح لشركة صغيرة بمواصلة النمو دون تعريض المساهمين لضغوط المقرضين.

قد تكون إيرادات الشركة غير منتظمة لأن الطلبات الكبيرة لا تصل دائمًا وفقًا لجدول زمني ربع سنوي متوقع. هذا التذبذب يمثل خطرًا، ولكنه أيضًا أحد أسباب عدم إدراك الفرصة.

يفضل وول ستريت الأرباح المستقرة والتي يسهل التنبؤ بها. وقد يتمكن المستثمرون المستعدون لتحمل تقلبات الأداء الفصلي من امتلاك أسهم في شركة تقنية متخصصة قبل أن يظهر انتشارها على نطاق أوسع في الأرقام.

لا تحتاج شركة كودا إلى السيطرة على سوق التكنولوجيا البحرية بأكمله لتحقيق عوائد هائلة. فهي تنطلق من قاعدة صغيرة للغاية، ما يعني أن حفنة من برامج الدفاع الرئيسية، أو التوسع في استخدام منتجات التصوير تحت الماء، أو التطبيقات التجارية الجديدة، كفيلة بتحويل مسار الشركة.

بيتكو للصحة والعافية

تمثل شركة Petco (NASDAQ: WOOF ) فرصة مختلفة.

هذه ليست شركة تكنولوجيا غير مكتشفة. إنها علامة تجارية استهلاكية معروفة على نطاق واسع أصبحت مهملة تشغيلياً، وتراكمت عليها ديون كثيرة، وأصابت المساهمين بخيبة أمل.

ولهذا السبب تحديداً قد يوفر السهم إمكانية تحقيق مكاسب كبيرة.

تتمتع صناعة رعاية الحيوانات الأليفة بخصائص جذابة على المدى الطويل. يعامل المستهلكون حيواناتهم الأليفة كأفراد من العائلة، ويميلون إلى الاستمرار في شراء الطعام والأدوية ومنتجات العناية الشخصية والرعاية البيطرية وغيرها من الضروريات حتى عندما تصبح الظروف الاقتصادية صعبة.

تمتلك شركة Petco شبكة متاجر وطنية، وعلامة تجارية معروفة، وعمليات رقمية راسخة، وأعمالاً في مجال العناية بالحيوانات الأليفة والخدمات البيطرية التي لا يمكن تكرارها بالكامل من قبل بائع تجزئة عبر الإنترنت يقوم بشحن الصناديق من مستودع.

لا تحتاج الشركة إلى نمو هائل في المبيعات لتصبح مؤسسة ذات قيمة أكبر بكثير. بل تحتاج إلى إدارة أفضل للمخزون، وتحسين تشكيلة البضائع، وتعزيز أداء المتاجر، وزيادة هوامش الربح، وخفض الديون بشكل مستمر.

لا تزال شركة بيتكو مثقلة بالديون، ولم يكتمل التعافي بعد. ولن تختفي المنافسة.

يشكل هذا الخطر بالفعل جزءًا أساسيًا من القصة.

لا يُطلب من المستثمرين دفع ثمن شركة مثالية، بل يُعرض عليهم فرصة استثمارية مميزة في شركة معروفة تحقق مبيعات سنوية بمليارات الدولارات، ولديها فرص كبيرة لتحسين الربحية.

قد يؤدي ارتفاع طفيف في هوامش التشغيل ضمن قاعدة إيرادات بهذا الحجم إلى زيادة هائلة في الأرباح والتدفقات النقدية الحرة. كما أن خفض الديون سيقلل من نفقات الفائدة، ويخفف المخاطر المالية، وينقل جزءًا أكبر من قيمة الشركة إلى المساهمين.

لا تحتاج شركة بيتكو إلى أن تصبح أمازون الجديدة. كل ما تحتاجه هو أن تعود شركة بيتكو التي تُدار بكفاءة مرة أخرى.

بيوفينتوس

تقدم شركة Bioventus (NASDAQ: BVS ) قصة تحول كلاسيكية أخرى للشركات الصغيرة.

تُطوّر الشركة منتجات تُستخدم في علاج الألم، والتئام العظام، والتعافي بعد العمليات الجراحية. وتشمل منتجاتها أنظمة تحفيز نمو العظام، وعلاجات المفاصل، ومنتجات يستخدمها جراحو العظام وغيرهم من المتخصصين في المجال الطبي.

إن فرصة الطلب كبيرة. فزيادة عدد كبار السن، وتزايد مشاكل المفاصل، وارتفاع حجم عمليات جراحة العظام، والرغبة في مساعدة المرضى على البقاء نشطين، كلها عوامل من شأنها أن تدعم الطلب طويل الأجل على المنتجات التي تحسن الشفاء وتخفف الألم.

لم تكن شركة بيوفينتوس تفتقر إلى المنتجات المفيدة. بل كانت مشكلتها تكمن في ميزانيتها العمومية المعقدة بسبب عمليات الاستحواذ ومحفظة أعمالها التي أصبحت أكثر صعوبة في الإدارة مما كان متوقعاً.

عملت الإدارة على تبسيط هيكل الشركة، والتخلص من الأصول غير الأساسية، والتحكم في النفقات، وتوجيه السيولة النقدية نحو خفض الديون. وقد أصبح النشاط التجاري الناشئ أصغر حجماً، وأكثر تركيزاً، وربما أكثر ربحية بكثير.

إن المتغير الحاسم ليس مجرد نمو الإيرادات، بل هو تحويل الأرباح التشغيلية المتزايدة إلى تدفق نقدي حر يمكن استخدامه لخفض الديون.

كل دولار تتخلص منه شركة بيوفينتوس من الديون يقلل من نفقات الفائدة ويعزز قيمة أسهمها العادية. ومع انخفاض نسبة الرافعة المالية، قد يصبح المستثمرون أكثر استعداداً لتقييم الشركة بتقييم أعلى.

وهذا يخلق إمكانية تحقيق فائدة مزدوجة قوية من نمو الأرباح وتوسع المضاعف.

ثلاثة مسارات، نمط واحد

تُوضح شركات كودا، وبيتكو، وبيوفينتوس ثلاثة مسارات مختلفة نحو تحقيق عوائد ضخمة.

كودا هي شركة تكنولوجيا صغيرة ومربحة تمتلك منتجات خاصة بها، وهوامش ربح عالية، وميزانية عمومية قوية.

تُعد شركة Petco من الشركات الاستهلاكية المتضررة، حيث يمكن أن يؤدي تحسين الأداء وخفض الديون إلى ارتفاع قيمة حقوق الملكية بشكل أسرع بكثير من الإيرادات.

تُعدّ شركة Bioventus مثالاً على التحول في مجال المنتجات الطبية، حيث يمكن لتبسيط المحفظة وتحسين هامش الربح وخفض المديونية أن يُغيّر نظرة المستثمرين.

لا يزال أمام الشركات الثلاث عملٌ كثير. يجب على شركة كودا تحويل تقنياتها وعلاقاتها مع العملاء إلى نمو مستدام في الإيرادات. يجب على شركة بيتكو مواصلة تحسين هوامش الربح مع التعامل مع عبء ديون كبير. يجب على شركة بيوفينتوس توليد تدفق نقدي ثابت والاستمرار في خفض مديونيتها.

إن هذا الغموض ليس منفصلاً عن الفرصة، بل هو السبب في وجودها.

بمجرد حل كل مشكلة، وإصلاح كل ميزانية عمومية، ونجاح كل مبادرة نمو، فمن المحتمل ألا يكون سعر السهم رخيصاً بعد الآن.

الجزء الصعب هو التمسك

قد يكون امتلاك هذه الأسهم أصعب من العثور عليها.

نادراً ما تحقق الشركات التي تتضاعف أرباحها عشر مرات نمواً متواصلاً. فهي تمر بأرباح ربع سنوية مخيبة للآمال، ومخاوف بشأن تقييمها، وتباطؤ اقتصادي، وتراجعات حادة في أسعار أسهمها.

النهج العملي هو البيع عندما تنهار جدوى المشروع، وليس لمجرد انخفاض سعر السهم. تدهور جودة الميزانية العمومية، والانكماش المستمر في هوامش الربح، والتخفيف المفرط لقيمة الأسهم، وضعف المزايا التنافسية، أو سوء تخصيص رأس المال، كلها أسباب وجيهة لإعادة النظر في الاستثمار.

قد يكون انخفاض سعر السهم دون تدهور في العمل فرصة وليس تحذيراً.

يُعدّ بناء المحفظة الاستثمارية أمراً بالغ الأهمية. لا يمكن لأحد التنبؤ بدقة بالسهم الذي سيحقق أرباحاً هائلة مستقبلاً. تتمثل الاستراتيجية الأكثر واقعية في امتلاك مجموعة متنوعة من الشركات الصغيرة ذات المقومات الأساسية القوية، والسماح للشركات المتميزة بالظهور تدريجياً.

ينبغي التحكم بالخسائر من خلال معايير الجودة، والانضباط في التقييم، وتحديد حجم المراكز. أما الأسهم الرابحة، فينبغي منحها مساحة للنمو. إن بيع جميع الأسهم بعد تحقيق ربح بنسبة 50% أو 100% يضمن عمليًا عدم تحقيق أي مركز ربحًا مضاعفًا عشر مرات.

غالباً ما يفعل المستثمرون العكس. فهم يبيعون الشركات الناجحة لأن الأرباح تجعلهم قلقين، بينما يحتفظون بالشركات الضعيفة لأن البيع سيجبرهم على الاعتراف بالخطأ.

هكذا تتحول المحافظ الاستثمارية إلى متاحف للأحلام المحطمة.

تخلص من الشركات غير الضرورية. احتفظ بالشركات التي تدرّ أرباحاً نقدية، وعزز ميزانياتها العمومية، ووسع نطاق مزاياها التنافسية، وزد من قيمة السهم.

من غير المرجح أن تبدو الشركة القادمة، مثل باول، أو رادنت، أو لانثيوس، أو نابكو، أو يونايتد ستيتس لايم، كنجمة سوقية لامعة في المستقبل. قد تكون مختبئة في قطاع لا يحظى بتغطية كافية من وول ستريت، وتنتج منتجًا لا يُظهر صورة جيدة، وتقدم تقارير مالية لا يكلف سوى قلة من المستثمرين أنفسهم عناء قراءتها.

هذا ليس عيباً.

من هنا تبدأ الفرصة.