يبدو من غير المناسب الحديث عن الطاقة المتجددة في وقت يبدو فيه المناخ السياسي في الولايات المتحدة، في أحسن الأحوال، غير مستقر.

إذا كنت تكسب رزقك من محاولة التنبؤ بالسياسة، فأنت أكثر شجاعة مني. فالسياسة تتغير بسرعة، والروايات تنقلب بين عشية وضحاها، وغالباً ما يكون الخطاب المتعلق بسياسة الطاقة أقرب إلى كسب الجدال منه إلى ضمان استمرار التيار الكهربائي.

إذا كنت تكسب رزقك كمستثمر، فإنك تتعلم منهجاً مختلفاً. ستتابع الطلب، وستتابع منحنيات التكلفة، وستتابع الإنفاق الرأسمالي. ولهذا السبب تبقى الطاقة المتجددة خياراً استثمارياً جذاباً حتى عندما توحي عناوين الأخبار السياسية الأمريكية بخلاف ذلك.

الإطار الذي أعود إليه باستمرار بسيط. أفضل سياسة للطاقة هي "استخدام كل شيء".

إننا ندخل مرحلة يرتفع فيها الطلب على الكهرباء بشكل هيكلي، وليس بشكل دوري. فمراكز البيانات، وأعباء العمل المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، وكهربة النقل، وإعادة توطين الصناعات التحويلية، والنمو السكاني، كلها عوامل تضغط على الشبكة في الوقت نفسه.

هذه ليست مشكلة مستقبلية.

هذا يحدث الآن. لم يتم تصميم الشبكة الكهربائية لتحمل هذا المستوى من نمو الأحمال، ولا يمكن لأي مصدر طاقة بمفرده أن يلبي هذا الطلب.

هذا هو المكان الذي تتناسب فيه مصادر الطاقة المتجددة، ولهذا السبب فإن تجاهلها بسبب السياسة يغفل الصورة الأكبر.

على الصعيد العالمي، لم تعد الطاقة المتجددة مجرد تجربة أو مجال محدود، بل أصبحت جزءًا أساسيًا من جهود العالم لإضافة قدرات توليد طاقة جديدة. ومن أهم مصادر البيانات حول هذا التوجه، والتي لا تحظى بالتقدير الكافي، الوكالة الدولية للطاقة المتجددة، وهي منظمة حكومية دولية تأسست عام 2009 ومقرها أبوظبي. تتولى الوكالة الدولية للطاقة المتجددة رصد نشر الطاقة المتجددة، وإضافة القدرات، واتجاهات التكلفة في أكثر من 160 دولة.

يمكن اعتبارها بمثابة النسخة العالمية من مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية أو الاحتياطي الفيدرالي لبيانات الطاقة المتجددة. إنها ليست ترويجية، بل قائمة على الملاحظة.

بحسب الوكالة الدولية للطاقة المتجددة، أضاف العالم 473 جيجاوات من قدرة توليد الطاقة المتجددة في عام 2023، وهو ما يمثل نحو 86% من إجمالي قدرة توليد الطاقة الجديدة المضافة عالمياً في ذلك العام. وكان هذا الرقم وحده كافياً لتحقيق رقم قياسي.

ثم جاء عام 2024 ليحطمها.

أفادت الوكالة الدولية للطاقة المتجددة أن قدرة الطاقة المتجددة العالمية زادت بنحو 585 جيجاوات في عام 2024، بمعدل نمو سنوي يزيد عن 15 بالمائة.

هذا ليس مجرد توقعات أو هدف سياسي. بل هو عبارة عن هياكل فولاذية مثبتة في الأرض، وألواح كهربائية مركبة، وتوربينات منصوبة، ومشاريع متصلة ببعضها.

هنا غالبًا ما ينحرف النقاش السياسي عن الواقع الاقتصادي. لقد تجاوزت الطاقة المتجددة مرحلة اعتماد نموها كليًا على النوايا الحسنة أو الأيديولوجيا. ويجري نشرها لأنها قابلة للتوسع، وتتزايد قدرتها التنافسية من حيث التكلفة، وسريعة الإنشاء مقارنةً بتوليد الطاقة التقليدي.

في أجزاء كثيرة من العالم، هو ببساطة أرخص مصدر جديد للطاقة متاح.

وبالنظر إلى المستقبل، يبقى مسار النمو قائماً. وتتوقع وكالة الطاقة الدولية أن تزيد مصادر الطاقة المتجددة حصتها في توليد الكهرباء العالمي من حوالي 30% في عام 2023 إلى حوالي 46% بحلول عام 2030 في ظل أطر السياسات الحالية. وتمثل الطاقة الشمسية وطاقة الرياح الجزء الأكبر من هذا النمو.

لا تفترض هذه التوقعات سياسة مثالية، بل تفترض استمرار نمو الطلب واستمرار الاستثمار.

والاستثمار جارٍ بالفعل.

يُقاس الإنفاق الرأسمالي العالمي المرتبط بالتحول في قطاع الطاقة حالياً بتريليونات الدولارات سنوياً. ويستمر الاستثمار في توليد الطاقة المتجددة، والنقل الكهربائي، وتخزين الطاقة، والبنية التحتية للشبكات الكهربائية في تسجيل أرقام قياسية.

لا يتم استثمار رأس المال بهذا الحجم إلا إذا كانت الجدوى الاقتصادية واضحة. لا يراهن المستثمرون في جميع أنحاء العالم على الأيديولوجيات، بل يراهنون على نمو الطلب على الطاقة والطلب طويل الأجل.

والآن، دعونا نتناول المخاوف التي يثيرها معظم المستثمرين الأمريكيين فوراً. نعم، للسياسة الأمريكية تأثيرها. قد تُعدّل الإعفاءات الضريبية، وقد تتباطأ إجراءات الترخيص، وقد تتغير الأولويات التنظيمية. كل ذلك قد يؤثر على التوقيت والتوجهات.

لكن المشاعر ليست هي نفسها التدفق النقدي.

تُعدّ مصادر الطاقة المتجددة اليوم جزءًا من منظومة متكاملة، وليست حلاً قائمًا بذاته. وهنا تبرز أهمية "استخدام جميع الموارد". لا تضع سياسة الطاقة الجادة مصادر الطاقة المتجددة في مواجهة الغاز الطبيعي أو الطاقة النووية أو غيرها من المصادر، بل تُدمجها معًا. تُخفّض الطاقة الشمسية وطاقة الرياح التكلفة الحدية للكهرباء، بينما يُوفّر الغاز الطبيعي موثوقية قابلة للتوزيع، وتُؤمّن الطاقة النووية الطاقة الأساسية حيثما وُجدت، وتُخفّف أنظمة التخزين من تقلبات الطلب، وتُربط شبكات النقل جميع هذه المصادر معًا.

هذا النظام المتكامل هو ما يجب أن يركز عليه المستثمرون، وليس الشعارات السياسية.

خلاصة القول هي: الطلب على الكهرباء في ازدياد. ويضيف العالم قدرة توليد الطاقة المتجددة بوتيرة قياسية. وتؤكد بيانات عالمية مستقلة صادرة عن الوكالة الدولية للطاقة المتجددة أن مصادر الطاقة المتجددة باتت المصدر الرئيسي لإضافة قدرات توليد الطاقة الجديدة. وتشير توقعات وكالة الطاقة الدولية إلى استمرار ارتفاع هذه الحصة حتى نهاية العقد.

قد تُبطئ السياسة الأمور بشكل طفيف، وقد تُغير من يستفيد أولاً، وقد تُعدّل الحوافز بشكل هامشي. لكن ما لا تستطيع فعله هو عكس نمو الطلب أو إلغاء قوانين الفيزياء.

لا تزال أفضل سياسة للطاقة هي "استخدام كل شيء". وأفضل نهج استثماري هو التمركز حول حقيقة أن الشبكة يتم إعادة بنائها، ويتم تنويع توليد الطاقة، وأن الإنفاق الرأسمالي على البنية التحتية للطاقة لن يختفي.

إحدى مزايا الكتابة عن الكتابة وعمود "تحت الرادار" هي أننا لسنا مضطرين لملاحقة أي سهم من أسهم الطاقة المتجددة يتصدر الترند على وسائل التواصل الاجتماعي هذا الأسبوع.

يمكننا التريث، وتجاوز الضجيج، والتركيز على الشركات التي تعمل بهدوء على بناء الجيل القادم من شبكة الطاقة. ليس على أسهم الشركات التي تُروّج لها قصص النجاح، ولا على الشركات التي تُضخّمها الضجة الإعلامية، بل على الشركات المشغلة، ومالكة الأصول، والشركات التي لديها مشاريع حقيقية، وعقود حقيقية، وتدفقات نقدية حقيقية.

ثلاثة أسماء تناسب هذا الوصف بشكل خاص في الوقت الحالي: Boralex Inc.؛ Brookfield Renewable Corporation؛ و Northland Power Inc.

تقع هذه الثلاثة جميعها عند نقطة التقاء ما أعود إليه باستمرار باعتباره سياسة الطاقة الوحيدة التي تنجح بالفعل: استخدام كل شيء.

شركة بورالكس المحدودة (رمزها في سوق التداول خارج البورصة: BRXLF )
شركة بورالكس هي من شركات الطاقة المتجددة التي نادراً ما تتصدر عناوين الأخبار، لانشغالها الشديد بالعمل غير الجذاب المتمثل في امتلاك وتشغيل أصول طويلة الأمد. تتخذ بورالكس من كندا مقراً لها، وتركز بشكل أساسي على توليد الطاقة من الرياح والطاقة الشمسية في أمريكا الشمالية وأوروبا، مع تركيز متزايد على تخزين الطاقة.

نموذج العمل واضح ومباشر، وهو جذاب للغاية بالنسبة للمستثمرين.

قم ببناء أو الاستحواذ على مشاريع. أبرم عقوداً طويلة الأجل. حقق تدفقاً نقدياً متوقعاً. أعد استثمار أرباحك بحكمة.

ما يجعل شركة بورالكس مثيرة للاهتمام حاليًا هو التزام إدارتها الواضح بضبط الإنفاق الرأسمالي. فهي لا تسعى إلى النمو بأي ثمن، بل تستهدف توسيعًا مطردًا للطاقة الإنتاجية مع التركيز على نمو التدفقات النقدية المتاحة. ويكتسب تخزين الطاقة أهمية متزايدة، لا سيما مع ارتفاع نسبة استخدام الطاقة المتجددة وزيادة تكلفة مرونة وموثوقية شبكات الكهرباء.

نظراً لأن شركة Boralex يتم تداولها في البورصة الكندية وسوق التداول خارج البورصة الأمريكية، فإنها تميل إلى أن يتم تجاهلها من قبل المؤسسات الكبيرة وصناديق المؤشرات، مما قد يترك فجوات في التقييم للمستثمرين الصبورين.

شركة بروكفيلد للطاقة المتجددة (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: BEPC )
تتناول شركة بروكفيلد للطاقة المتجددة نفس الموضوع من زاوية مختلفة تماماً.

تُعدّ أسهم BEPC فئة أسهم الشركات التي تتيح لمستثمري الأسهم الوصول إلى واحدة من أكبر منصات الطاقة المتجددة في العالم. وتشمل محفظة بروكفيلد للطاقة المتجددة أصولاً كهرومائية تعمل منذ عقود، وطاقة الرياح والطاقة الشمسية على نطاق المرافق العامة، والطاقة الموزعة، بالإضافة إلى حلول إزالة الكربون والاستدامة للعملاء الكبار، والتي تتزايد أهميتها.

هذا ليس رهانًا على تقنية واحدة. توفر الطاقة الكهرومائية استقرارًا في الطاقة الأساسية. وتساهم طاقة الرياح والطاقة الشمسية في النمو. أما تخزين الطاقة وتوزيعها فيضيفان خيارات متعددة.

تتميز التدفقات النقدية بانخفاضها الكبير وتنوعها الجغرافي، وهي مدعومة بميزانية بروكفيلد وخبرتها في أسواق رأس المال. وقد أوضحت الإدارة هدفها طويل الأجل: نمو مطرد في توزيعات الأرباح وعوائد إجمالية تتراوح بين 15% و15% على مدار دورة كاملة.

ما يجعل شركة BEPC بعيدة عن أنظار العديد من مستثمري الطاقة المتجددة هو هويتها. فهي لا تسوّق لنفسها كقصة براقة في مجال التكنولوجيا النظيفة، بل تبدو وتتصرف كشركة بنية تحتية عالمية.

ولهذا السبب تحديداً ينتمي إلى إطار عمل "استخدام كل شيء".

عندما تتوسع مصادر الطاقة المتجددة، غالباً ما تكون المنصات التي تستطيع تمويل وتشغيل وتحسين الأصول عبر الدورات، وليس فقط تلك التي تقوم ببنائها، هي الفائزة.

شركة نورثلاند باور (رمزها في سوق التداول خارج البورصة: NPIFF )
تُعدّ شركة نورثلاند من الشركات التي يسهل إغفالها عند التركيز فقط على الشركات المدرجة في الولايات المتحدة. تتخذ نورثلاند من كندا مقراً لها، وتتداول أسهمها في الولايات المتحدة في سوق التداول خارج البورصة (OTC)، وقد بنت محفظة عالمية حقيقية من أصول الطاقة.

تُعد طاقة الرياح البحرية ركيزة أساسية لاستراتيجية نمو الشركة، مع مشاريع ضخمة في أوروبا وآسيا، بما في ذلك الأسواق التي تتحرك بقوة لتنويع إمدادات الطاقة وتعزيز شبكاتها.

ما يعجبني في شركة نورثلاند هو أنها تجمع بين التدفق النقدي الحالي والخيارات المستقبلية. فبالإضافة إلى طاقة الرياح البحرية، تدير الشركة مشاريع الطاقة المتجددة البرية، والطاقة الشمسية، وتخزين البطاريات، وحتى بعض أصول الغاز الطبيعي والمرافق العامة الخاضعة للتنظيم.

يُسهم هذا المزيج في استقرار الأرباح وتقليل مخاطر الاعتماد على أي تقنية أو نظام تنظيمي منفرد. وتُعدّ مشاريع التطوير قيد التنفيذ ضخمة، ولا تزال طاقة الرياح البحرية، على الرغم من بعض الأخبار الأخيرة، واحدة من الحلول القليلة القابلة للتوسع في الأسواق الساحلية المكتظة ذات الأراضي المحدودة.

نظراً لأن شركة نورثلاند تتداول أسهمها خارج البورصات الأمريكية الرئيسية، فإنها عادةً ما تحظى بتغطية أقل من المحللين وتدفقات استثمارية سلبية أقل. وهذا لا يُضعف من قوة الشركة، بل يجعلها أقل ازدحاماً.

تُبيّن هذه الشركات الثلاث مجتمعةً لماذا لا يجب أن يكون الاستثمار في الطاقة المتجددة ذا طابع أيديولوجي أو مضاربة. ففي إطار "استخدام كل شيء"، لا تحلّ مصادر الطاقة المتجددة محلّ جميع المصادر الأخرى بين عشية وضحاها، بل تُصبح الطبقة الأساسية لتوليد الطاقة، مما يُخفّض متوسط التكاليف بينما تُوفّر المصادر الأخرى الموثوقية والتوازن.

تُقدّم بورالكس نموًا منضبطًا وخيارات تخزين متنوعة. وتُوفّر بروكفيلد رينيوابل نطاقًا واسعًا وتنوعًا وتدفقات نقدية عالية الجودة. أما نورثلاند باور فتُتيح وصولًا عالميًا وإمكانات تطوير طويلة الأمد.

لا تُعدّ أيٌّ منها أسهماً رئيسية. ولا تعتمد أيٌّ منها على سياسات مثالية. بل ترتكز جميعها على حقيقة بسيطة لا مفرّ منها: الطلب على الكهرباء في ازدياد، وشبكة الكهرباء قيد إعادة البناء، ورأس المال سيتدفق نحو الشركات القادرة على التنفيذ في الواقع، لا على سرد قصة جيدة فحسب.

هذا هو بالضبط المكان الذي تميل فيه الفرص "غير المعلنة" إلى التواجد.