تحت الرادار: فرصة نقص المساكن التي لا يتحدث عنها أحد
Quanex Building Products Corporation NX | 0.00 | |
JELD-WEN Holding, Inc. JELD | 0.00 | |
ARLO TECHNOLOGIES, INC. ARLO | 0.00 | |
Caesarstone Ltd. CSTE | 0.00 |
أهلاً بكم في عدد هذا الأسبوع من برنامج "تحت الرادار".
إحدى المزايا الكبيرة التي يتمتع بها المستثمرون الأفراد مقارنة بالمؤسسات هي القدرة على البحث حيث لا ينتبه أحد آخر.
يركز معظم العاملين في وول ستريت على الذكاء الاصطناعي، والحوسبة الكمومية، والعملات المشفرة، وأسهم شركات الدفاع، وأي قصة مثيرة تهيمن على الأخبار المالية هذا الأسبوع. ويقضي مديرو الأموال على شاشات التلفزيون أيامهم في الجدال حول نفس المجموعة الصغيرة من أسهم الشركات العملاقة، بينما يبقى قطاع كامل من الاقتصاد مهملاً إلى حد كبير.
هذا القطاع هو قطاع الإسكان.
وبشكل أكثر تحديداً، الشركات التي ستستفيد في نهاية المطاف من حل أزمة القدرة على تحمل تكاليف السكن في أمريكا.
توحي العناوين الرئيسية بأن أزمة السكن مستعصية. يلقي السياسيون باللوم على أسعار الفائدة، ويلقي الاقتصاديون باللوم على التضخم، وتلقي جماعات الصناعة باللوم على القوانين واللوائح، ويلقي المشترون باللوم على الأسعار، ويلقي البائعون باللوم على معدلات الرهن العقاري.
لا شك أن هناك بعض الحقيقة في كل تلك الحجج.
لكن الحقيقة أبسط بكثير مما يرغب معظم الناس في الاعتراف به.
لا تعاني أمريكا من مشكلة الرهن العقاري.
تعاني أمريكا من مشكلة نقص المساكن.
تؤكد أحدث بيانات سوق الإسكان ما كان يشك فيه الكثيرون منا منذ فترة طويلة. فسوق الإسكان ليس معطلاً لعدم رغبة الناس في شراء المنازل، بل هو متجمد لعدم وجود منازل بأسعار معقولة كافية متاحة للشراء.
بحسب شركة ريدفين، لم تتجاوز عمليات بيع وشراء المنازل 28 منزلاً من كل 1000 منزل خلال عام 2025، وهو أدنى معدل تغيير في العقود الثلاثة الماضية على الأقل. ويفضل أصحاب المنازل الحاليون البقاء في منازلهم لأنهم أعادوا تمويل قروضهم العقارية بأسعار فائدة منخفضة تاريخياً خلال عامي 2020 و2021. وقليلون هم من يرغبون في استبدال قرض عقاري بفائدة 3% بقرض أقرب إلى 6.5%.
والنتيجة هي أزمة عرض كلاسيكية.
الناس يريدون منازل.
يحتاج الناس إلى منازل.
ببساطة، لا يستطيع الناس إيجاد منازل تناسب ميزانيتهم.
تجاوز متوسط سعر المنزل مؤخراً 400 ألف دولار لأول مرة على الإطلاق. ولا تزال الأقساط الشهرية قريبة من مستويات قياسية. في الوقت نفسه، لا تزال الولايات المتحدة تعاني من نقص يزيد عن مليون منزل وفقاً لمعظم التقديرات.
هذا النقص هو القصة بأكملها.
لا يعاني سوق الإسكان من نقص في الطلب، بل من نقص في العرض.
الجانب المشجع في القصة هو أن هناك حلاً بالفعل.
ابنوا المزيد من المنازل.
ليست شققاً فاخرة.
ليس منازل مصممة حسب الطلب بملايين الدولارات.
ليس برنامج دعم حكومي آخر.
بناء ملايين المنازل للمبتدئين والمنازل التي يرغبون في الانتقال إليها لأول مرة.
لعقود طويلة، كان نظام التدرج السكني ناجحاً بشكل ملحوظ. اشترت العائلات الشابة منازل صغيرة في بداية حياتها. ومع ازدياد دخلها، انتقلت إلى منازل أكبر. وقد أدى هذا التحرك إلى زيادة المعروض والسيولة في سوق العقارات.
اليوم، انهار ذلك السلم بشكل أساسي.
لا يجد المشترون لأول مرة منازل بأسعار معقولة للمبتدئين.
لا يستطيع أصحاب المنازل الحاليون إيجاد منازل أفضل بأسعار معقولة.
لا أحد يتحرك.
يتوقف النظام بأكمله عن العمل.
في النهاية، يتم حل هذه المشكلة بنفس الطريقة التي يتم بها حل أي نقص في الإمدادات.
يقوم البناؤون ببناء المزيد من المنازل.
وهنا يصبح الأمر مثيراً للاهتمام بالنسبة للمستثمرين.
عندما يفكر معظم المستثمرين في انتعاش سوق الإسكان، فإنهم ينظرون مباشرة إلى شركات بناء المنازل الكبرى. ولا شك أن هذا النهج ليس فيه أي خطأ.
ومع ذلك، قد توجد بعض أفضل الفرص في طبقة واحدة تحت طبقة البنائين أنفسهم.
تُعد شركات مواد البناء من بين أكثر الأسهم إهمالاً في السوق اليوم.
إنها ليست مثيرة للاهتمام.
إنها ليست براقة.
لا أحد يقوم بإنشاء مقاطع فيديو على وسائل التواصل الاجتماعي حول النوافذ أو الأبواب أو أسطح العمل أو مكونات البناء.
لهذا السبب تحديداً يجب أن ننتبه.
لقد وقعت هذه الشركات ضحية لتأثيرات ارتفاع أسعار الفائدة، وتباطؤ النشاط العمراني، وضعف الطلب على التجديد، وتشاؤم المستثمرين. ويتم تداول العديد منها الآن بتقييمات تشير إلى استمرار ضعف سوق الإسكان إلى أجل غير مسمى.
يشير التاريخ إلى خلاف ذلك.
لا يختفي الطلب على المساكن. تستمر العائلات في الزواج. يستمر الأطفال في الولادة. يستمر الناس في الانتقال بحثاً عن العمل. تستمر الأسر الجديدة في التشكل.
عاجلاً أم آجلاً، سيتم معالجة أزمة نقص المساكن.
عندما يحدث ذلك، قد تشهد العديد من الشركات غير المعروفة نموًا هائلاً في الأرباح.
أحد أكثر الأسماء إثارة للاهتمام هو JELD-WEN (JELD).
تُصنّع شركة JELD الأبواب والنوافذ المستخدمة في جميع مراحل البناء السكني. وهي ليست شركةً تخطر على بال معظم المستثمرين، ولكن كل منزل جديد يحتاج إلى أبواب ونوافذ قبل أن يصبح جاهزاً للسكن.
لقد عانت الشركة خلال دورة إسكان صعبة، وتخلى المستثمرون إلى حد كبير عن أسهمها. مع ذلك، أمضت الإدارة سنوات في إعادة هيكلة العمليات وتحسين الكفاءة. إذا عاد نشاط الإسكان إلى مستوياته التاريخية، فقد يختلف مستوى الأرباح بشكل كبير عن المستويات الحالية.
ومن الفرص الرائعة الأخرى شركة Caesarstone (CSTE).
تُصنّع الشركة أسطحًا من الحجر المُهندس والخزف تُستخدم في المطابخ والحمامات حول العالم. وقد أثّر ضعف سوق الإسكان وتباطؤ عمليات التجديد سلبًا على نتائجها، ويبدو أن المستثمرين قد استبعدوا الشركة تمامًا.
قد يثبت ذلك قصر نظر.
عندما ينتعش قطاع البناء السكني، سيتم تركيب أسطح عمل في جميع المطابخ والحمامات الجديدة. دورات الإسكان تأتي وتذهب، لكن الناس لا يتوقفون أبداً عن الرغبة في مطابخ جذابة.
ثم هناك شركة Quanex Building Products (NX).
قد تكون هذه إحدى أكثر قصص انتعاش سوق الإسكان التي تم تجاهلها في السوق اليوم.
بدلاً من البيع المباشر للمستهلكين، تُورّد شركة كوانكس مكونات أساسية تُستخدم في النوافذ والأبواب والخزائن وغيرها من مواد البناء. وبذلك، تبيع الشركة فعلياً أدوات البناء الأساسية لقطاع الإسكان.
لطالما أعجبتني الشركات التي تستفيد من النشاط الصناعي بغض النظر عن الفائز من بين المشاركين. تستفيد شركة كوانكس من مشاريع البناء الجديدة، وأعمال التجديد، واتجاهات الطلب على المساكن بشكل عام.
عندما يتحسن النشاط العقاري، غالباً ما يشهد موردو المكونات تسارعاً في الطلبات قبل أن يلاحظ المستثمرون الانتعاش.
وأخيرًا، هناك شركة Arlo Technologies (ARLO).
للوهلة الأولى، قد تبدو شركة Arlo وكأنها استثمار غير مألوف في مجال الإسكان. فالشركة متخصصة في كاميرات المراقبة الذكية، وأجراس الأبواب المزودة بكاميرات فيديو، وأنظمة الأمن المنزلي المتصلة بالإنترنت.
ومع ذلك، باتت المساكن الحديثة تتضمن بشكل متزايد تقنية المنزل الذكي كميزة أساسية وليست رفاهية.
يرغب أصحاب المنازل الجدد في اقتناء أجهزة متصلة بالإنترنت. ويعمل المقاولون على دمج المزيد من التقنيات في المنازل. وتوفر خدمات المراقبة القائمة على الاشتراك مصادر دخل متكررة تُدرّ أرباحًا مجزية.
توفر شركة Arlo للمستثمرين فرصة الاستفادة من انتعاش سوق الإسكان واتجاهات تبني المنازل الذكية على المدى الطويل.
لا تُعتبر أي من هذه الشركات معروفة لدى المستثمرين.
هذا هو لبّ الموضوع.
نادراً ما تتحقق أكبر مكاسب الاستثمار من شراء ما يحبه الجميع بالفعل، بل من تحديد الأسهم الرابحة غداً بينما لا تزال معروضة بأسعار زهيدة.
لا يزال سوق الإسكان متجمداً اليوم. ولا تزال معنويات شركات البناء ضعيفة. ولا تزال القدرة على تحمل التكاليف تشكل تحدياً. ولا تزال أسعار الفائدة على الرهن العقاري مرتفعة. ولا تزال الأخبار سلبية.
هذه هي بالضبط الظروف التي غالباً ما تخلق أفضل الفرص على المدى الطويل.
إذا قامت أمريكا في نهاية المطاف ببناء ملايين المنازل للمبتدئين والمنازل الأولى التي تحتاجها البلاد بشدة، فسوف يستفيد البناؤون.
قد يستفيد الموردون لهؤلاء البنائين بشكل أكبر.
وول ستريت مهووسة بإيجاد شركة التكنولوجيا التالية التي تبلغ قيمتها تريليون دولار.
أنا سعيد تمامًا بالبحث عن بعض شركات منتجات البناء المنسية التي يتم تداول أسهمها بتقييمات منخفضة، بينما أنتظر حل أحد أكثر اختلالات العرض والطلب وضوحًا في الاقتصاد الأمريكي.
أحيانًا تكون الفرص الأكثر ربحية مخفية في وضح النهار.