تحديثات توضح الحركة في الفقرة 4

بقلم أديتيا سوني وديبورا ماري صوفيا

23 يوليو (رويترز) - أدى أول استنزاف نقدي مسجل لشركة ألفابت GOOGL.O إلى صدمة المستثمرين الذين ينتظرون المزيد من نتائج شركات التكنولوجيا الكبرى الأسبوع المقبل، حيث يضغط الإنفاق المتزايد على الذكاء الاصطناعي على واحدة من أكثر الشركات ربحية في العالم، ومن المتوقع أن يزداد الألم.

أنفقت الشركة الأم لغوغل 5.9 مليار دولار في الربع الثاني، على الرغم من تحقيق وحدة الحوسبة السحابية التابعة لها، والتي تُؤجّر قدرات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي، نموًا قياسيًا بنسبة 82%. ومع توقعات إنفاق ألفابت 15 مليار دولار إضافية في عام 2026، وتوقعات بزيادة أخرى في العام المقبل، فإن النفقات الكامنة وراء هذا الاستنزاف النقدي ستزداد حتمًا.

يُعدّ هذا التراجع في السيولة النقدية أحد أوضح المؤشرات على كيفية إعادة تشكيل الذكاء الاصطناعي لشركات التكنولوجيا الكبرى. فبعد أن كانت هذه الشركات تُقدّر لهوامش ربحها الضخمة وتدفقاتها النقدية الهائلة التي كانت تُمكّنها من تمويل مشاريع جديدة بسهولة، باتت تعتمد الآن على الاقتراض وبيع الأسهم لتمويل نفقاتها، التي من المتوقع أن تتجاوز 700 مليار دولار هذا العام مع انخفاض تدفقاتها النقدية.

سيؤدي ذلك إلى زيادة التدقيق عندما تُعلن مايكروسوفت (MSFT.O) وميتا بلاتفورمز (META.O) وأمازون (AMZN.O) عن نتائجها الأسبوع المقبل. انخفضت أسهم ألفابت بنحو 6% في بداية تداولات يوم الخميس، بينما تراجعت أسهم ميتا وأمازون بنحو 3.5%. أما أسهم مايكروسوفت فكانت مستقرة.

يعكس هذا الانخفاض مخاوف المستثمرين من أن عمالقة التكنولوجيا الآخرين سيتبعون على الأرجح شركة ألفابت من خلال رفع توقعات الإنفاق على الرغم من أن العوائد تتخلف عن وتيرة الإنفاق.

"إن المخاطر تميل نحو المزيد من الزيادات، لا سيما في ظل استمرار محدودية القدرة لدى مايكروسوفت وغيرها"، كما قالت شارو تشانانا، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في ساكسو ماركتس.

"لكن المستثمرين سيركزون بشكل متزايد على مقدار الأموال التي يجب إعادة استثمارها لمجرد البقاء قادرين على المنافسة - وما إذا كان بإمكان إيرادات الذكاء الاصطناعي أن تنمو بشكل أسرع من النفقات الرأسمالية والاستهلاك وتكاليف التشغيل."

يتوقع المحللون أن تستنزف شركتا ألفابت وأمازون الأموال النقدية في عام 2026، في حين من المرجح أن ينخفض التدفق النقدي لشركة ميتا بنسبة 95.7٪ ليصل إلى 1.85 مليار دولار فقط.

من المتوقع أن تحصل شركة مايكروسوفت، التي ستنتهي سنتها المالية الحالية في يونيو المقبل، على 25.39 مليار دولار نقدًا، أي أقل من نصف المبلغ المقدر بـ 58.74 مليار دولار في السنة المالية السابقة.

من المتوقع أن تتضاعف تقريبًا نسبة الإنفاق الرأسمالي إلى الإيرادات، وهي مؤشر على مقدار ما يُعاد استثماره من كل دولار مبيعات، خلال هذه السنة المالية. ومن المتوقع أن تصل هذه النسبة إلى 54.9% لشركة ميتا مقارنةً بـ 35.9%، و41% لشركة ألفابت مقارنةً بـ 23%، و45% لشركة مايكروسوفت مقارنةً بـ 31%، و25% لشركة أمازون مقارنةً بـ 18%.

نمو جوجل كلاود يضغط على المنافسين

ومما يزيد الضغط على أمازون ومايكروسوفت الأداء القوي لشركة جوجل كلاود، التي نمت بشكل أسرع بكثير من منافسيها الأكبر حجماً في الأرباع الأخيرة، في إشارة إلى أنها قد تستحوذ على حصة سوقية.

كان الطلب قوياً لدرجة أن المسؤولين التنفيذيين في شركة ألفابت قالوا إنهم يخططون لاستئجار المزيد من سعة مراكز البيانات من شركات أخرى لخدمة عملائهم، على الرغم من أن ذلك سيؤثر سلباً على هوامش الربح.

رفعت 20 شركة وساطة على الأقل توقعاتها لسعر سهم ألفابت بعد نتائج الأربعاء، ليصل متوسط السعر إلى 430 دولارًا، أي ما يقارب 26% فوق سعر الإغلاق السابق. وكانت شركة سيتيزنز الأكثر تفاؤلًا عند 515 دولارًا، بينما كانت شركة تي دي كوين الأكثر تشاؤمًا عند 240 دولارًا.

"لقد حقق جوجل كلاود نجاحًا باهرًا"، هذا ما قاله ريتشارد كلود، مدير محفظة قادة التكنولوجيا العالميين في شركة جانوس هندرسون إنفستورز. "تتمتع ألفابت بميزة تنافسية شاملة تمتد من رقائق الذكاء الاصطناعي الخاصة بها وصولًا إلى التوزيع لمليارات المستخدمين."

من المتوقع أن يصل النمو في Amazon Web Services - أكبر مزود للخدمات السحابية في الولايات المتحدة - إلى 31.04٪ في الربع الحالي، وهو أسرع من الزيادة البالغة 28.4٪ التي شهدتها الأشهر الثلاثة السابقة.

في الوقت نفسه، من المتوقع أن تحقق مايكروسوفت نموًا بنسبة 39.98%، وهو ما يتماشى مع الزيادة البالغة 40% التي شهدتها الفترة من يناير إلى مارس.

قد يؤثر ذلك على أسهم الشركة المصنعة لنظام التشغيل ويندوز، والتي انخفضت بنحو الخمس هذا العام، وهي الأسوأ أداءً في مجموعة "السبعة الرائعون" من الأسهم.

ومن المتوقع أيضًا أن تتعمق المنافسة حيث تدخل شركة ميتا في محادثات لتأجير قوة الحوسبة لشركة أنثروبيك، مما يضيف إلى صناعة تشمل بالفعل شركات سحابية للذكاء الاصطناعي مثل كورويف CRWV.O.

"مع ازدياد توفر الحوسبة وانخفاض تكلفة النماذج، قد تبدو سعة الحوسبة السحابية قابلة للتبادل بشكل متزايد. وهذا قد يجبر مقدمي الخدمات على إنفاق المزيد مع قبول عوائد أقل"، كما قالت لالي أكونر، استراتيجية السوق العالمية في eToro.