يُضيف ردّ إيباي في الفقرة 7، وتعليقات المحللين في الفقرتين 9 و11، ورسمًا بيانيًا؛ ويُحدّث حركة السهم في الفقرة 6

بقلم أديتيا سوني

4 مايو (رويترز) - أثار عرض الاستحواذ غير المسبوق الذي قدمه الرئيس التنفيذي لشركة GameStop GME.O ، ريان كوهين، بقيمة 56 مليار دولار على شركة eBay EBAY.O الأكبر بكثير، شكوك المستثمرين والمحللين يوم الاثنين، حيث تم تداول أسهم بائع التجزئة عبر الإنترنت بأقل بكثير من سعر العرض.

تحاول شركة بيع ألعاب الفيديو بالتجزئة التي تبلغ قيمتها حوالي 12 مليار دولار، والتي تحظى بشعبية بين متداولي أسهم الميمات، الاستحواذ على شركة تبلغ قيمتها السوقية أربعة أضعاف قيمتها السوقية تقريبًا، وذلك من خلال عملية شراء نصفها نقدًا ونصفها الآخر أسهمًا، مع امتلاكها حوالي 9 مليارات دولار نقدًا وعبء ديون يبلغ 4.2 مليار دولار.

كشفت شركة GameStop خلال عطلة نهاية الأسبوع أنها قد استحوذت بالفعل على حصة 5٪ في eBay، وروّجت لتمويل ديون محتمل بقيمة 20 مليار دولار من TD Securities لإقناع المساهمين بالصفقة.

جادل كوهين بأنه يستطيع تكرار خطة خفض التكاليف الخاصة به في GameStop لتعزيز ربحية eBay، مع الاستفادة من حوالي 1600 متجر أمريكي تابع لـ GameStop في شبكة مادية لجعل eBay منافسًا أفضل لشركة Amazon AMZN.O.

مع ذلك، ارتفعت أسهم إيباي بنسبة 7.5% فقط لتصل إلى 112 دولارًا في تداولات ما قبل افتتاح السوق، وهو سعر أقل بكثير من عرض الـ 125 دولارًا للسهم الواحد، ما يشير إلى شكوك المستثمرين في إتمام الصفقة. في المقابل، انخفضت أسهم جيم ستوب بنسبة 6%.

وقالت شركة إيباي إنها تراجع العرض، بما في ذلك قدرة شركة جيم ستوب على تقديم "اقتراح ملزم وقابل للتنفيذ".

"لدينا القدرة على إصدار أسهم من أجل إتمام الصفقة"، هذا ما قاله كوهين لشبكة سي إن بي سي في مقابلة.

قال محللو مورغان ستانلي إن السوق بحاجة إلى مزيد من التفاصيل حول التمويل، وأن البديل القائم على الأسهم بالكامل قد يكون صعب التسويق للمستثمرين نظراً لأن الشركتين لديهما نماذج أعمال "مختلفة جوهرياً" وقليل من وفورات الإيرادات أو التكاليف الناتجة عن الاندماج.

يبيع كل من موقع eBay ومتجر GameStop مقتنيات مثل بطاقات التداول، لكن نشاطهما التجاري الرئيسي يختلف. فبينما يربح موقع eBay رسومًا من خلال ربط المشترين والبائعين عبر الإنترنت دون تخزين البضائع، يُعد GameStop متجرًا تقليديًا يشتري البضائع بالجملة ويعيد بيعها من خلال متاجر فعلية.

وقال محللو مورغان ستانلي: "الخيار الرئيسي الآخر (لتمويل الصفقة) هو الاستحواذ بالرافعة المالية. وبافتراض علاوة لا تقل عن 20%، فإن ذلك سيجعل هذه الصفقة أكبر عملية استحواذ بالرافعة المالية على الإطلاق، متجاوزة صفقة Electronic Arts EA.O التي تم الإعلان عنها مؤخرًا بقيمة 55 مليار دولار".

لم تنجح سوى صفقات قليلة استحوذت فيها شركة صغيرة على شركة أكبر بكثير. وافقت شركة باراماونت سكاي دانس (PSKY.O) في وقت سابق من هذا العام على شراء منافستها الأكبر وارنر بروس ديسكفري (WBD.O) ، ولكن الصفقة مولها لاري إليسون، أحد أغنى أغنياء العالم بثروة صافية تتجاوز 200 مليار دولار.

قد يضع هذا العرض موقع eBay في دائرة الضوء في مجال عمليات الاندماج والاستحواذ

بعد أن كانت منافسًا لأمازون، أعادت إيباي تموضعها في السنوات الأخيرة كوجهة للتحف والأحذية الرياضية النادرة والأزياء الراقية بدلاً من التجارة الإلكترونية السائدة.

وقد ساهم ذلك في تعزيز نمو المبيعات ورفع سعر السهم، حيث ارتفعت الأسهم بنسبة 20% تقريباً حتى الآن هذا العام في أعقاب تقرير أرباح قوي صدر الأسبوع الماضي.

وقال المحللون إنه حتى لو فشلت محاولة الاستحواذ من قبل شركة GameStop، فقد تجذب اهتمام مشترين محتملين آخرين.

كان كوهين، الذي شبهه المستثمر مايكل بوري، في فيلم "The Big Short"، بوارن بافيت، شخصية محورية في جنون أسهم الميمات في عام 2021.

قد يساعده شراء موقع eBay على إحراز تقدم في الأهداف الرئيسية لحزمة التعويضات التي تبلغ قيمتها حوالي 35 مليار دولار والتي كشفت عنها شركة GameStop في يناير، بما في ذلك زيادة قيمتها السوقية إلى 100 مليار دولار.

"لا يمكن أن تكون محاولة ريان للاستحواذ على موقع eBay نية صادقة وحقيقية لمنافسة أمازون. بل من الواضح أن النية هي السيطرة على المقتنيات والسلع المستعملة من جميع الأعمار"، هذا ما قاله بوري، أحد مستثمري GameStop، في منشور على Substack.

وقال: "إذا أرادت شركة GameStop القيام بذلك مع مليارات من نفقات الفائدة وجميع أنواع الشروط التي تقيد تحركاتها، فلن تكون رائدة في هذا المجال"، مشيراً إلى أنه قد يبيع بعض أو كل أسهمه بحلول نهاية الأسبوع.