إعادة صياغة، إضافة اقتباسات، تفاصيل حول الرافعة المالية، الخيارات

بقلم يوهان م. شيريان وساقب إقبال أحمد

17 يوليو (رويترز) - أثارت عمليات بيع الأسهم التي حققت أكبر المكاسب في الارتفاع الأخير لسوق الأسهم، مثل أسهم شركات تصنيع الرقائق الإلكترونية، مخاوف جديدة بشأن استدامة الطفرة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي وما إذا كان المستثمرون قد بالغوا في استثماراتهم.

انتشرت المخاوف في أسهم أشباه الموصلات من سيول إلى أوروبا حيث تراجع المستثمرون عن الأسهم المعرضة للذكاء الاصطناعي وما يسمى بأسهم الزخم التي دعمت عوائد المحافظ الاستثمارية خلال معظم هذا العام.

انخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) بنحو 9% هذا الأسبوع، متجهاً نحو تسجيل أكبر انخفاض أسبوعي له منذ أكثر من عام. وقد انخفض المؤشر بنحو 20% عن أعلى مستوى له على الإطلاق في أواخر يونيو، وهو ما يشير إلى دخوله في سوق هابطة.

"يعكس التراجع عمليات جني الأرباح وتزايد التدقيق في استدامة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي"، كما صرحت توني ميدوز، رئيسة قسم الاستثمار في شركة BRI لإدارة الثروات. "لقد كانت تقييمات أسهم أشباه الموصلات تعكس طلباً شبه مثالي، في قطاع كان دورياً في الماضي، لذا كان من المتوقع أن تصبح الأسهم عرضة للتقلبات في مرحلة ما من هذا الارتفاع السريع."

لا يزال مؤشر أسعار الرقائق مرتفعاً بأكثر من 60% لهذا العام.

شركة صينية ناشئة تحوّل تركيزها إلى الإنفاق المدعوم بالذكاء الاصطناعي

وقد سلط المحللون الضوء على عدة أسباب وراء هذا التراجع الحاد هذا الشهر.

كشفت شركة Moonshot الصينية الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي عن Kimi K3، وهو نموذج يحتوي على 2.8 تريليون معلمة، والذي قالت إنه أكبر نظام ذكاء اصطناعي مفتوح الوزن في العالم، مما أعاد إحياء تدقيق المستثمرين في وتيرة العوائد المحتملة من استثمارات الذكاء الاصطناعي الضخمة التي تقوم بها شركات التكنولوجيا الأمريكية.

أشار تقرير صدر يوم الخميس إلى أن شركة ألفابت (GOOGL.O) جوجل متأخرة بأشهر عن الجدول الزمني لإصدار Gemini 3.5 Pro، وهو أقوى نموذج ذكاء اصطناعي رائد لديها.

واجه المتداولون بداية متقلبة لشهر يوليو: فقد أظهر مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي أنه في سوق هابطة الأسبوع الماضي على الرغم من ارتفاعه بنسبة 62% تقريبًا لهذا العام، وانخفض مؤشر نيكاي الياباني إلى منطقة التصحيح يوم الجمعة، ويُعد قطاع التكنولوجيا الأوروبي من بين أكبر الخاسرين هذا الأسبوع بعد أكبر قفزة ربع سنوية له منذ عام 2001 في يونيو.

بعد أن تفوق مؤشر S&P 500 القياسي .SPX بأكثر من الضعف هذا العام، تراجع مؤشر S&P 500 Momentum Index .SP500MUP ، الذي يتتبع أسهم S&P 500 ذات الأداء القوي المستمر، بنسبة 10% في يوليو، مقارنة بانخفاض قدره 0.8% في السوق الأوسع.

حدث هذا على الرغم من التوقعات القوية من أكبر شركة مصنعة للرقائق في العالم، وهي شركة TSMC التايوانية 2330.TW، وشركة ASML الأوروبية لتصنيع معدات أشباه الموصلات ASML.AS.

شهدت بعض صناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات انخفاضات حادة. فقد انخفض صندوق Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF (SOXL.P) بنسبة 57% عن ذروته في أواخر يونيو حتى صباح يوم الجمعة، على الرغم من أنه لا يزال مرتفعاً بأكثر من 200% على مدار العام.

مخاوف بشأن الرافعة المالية

أثار ضعف القطاع مخاوف بشأن إفراط المستثمرين في التوسع أو ارتفاع مستوى مديونيتهم.

قال توني باسكوارييلو، رئيس قسم تغطية صناديق التحوط في غولدمان ساكس، في مذكرة موجهة إلى العملاء، إن الرافعة المالية قد تراكمت في جميع أنحاء السوق، كما يتضح على سبيل المثال من ارتفاع هامش التجزئة، والأصول المدارة لصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية، وحجم الخيارات قصيرة الأجل.

بحسب مسؤولين تنفيذيين في بنوك تخدم صناديق التحوط، فإن صناديق التحوط الكبيرة التي تستخدم عادة الرافعة المالية للقيام بتقلبات أكبر في الأسواق لتعزيز العوائد، قد قللت في الأسابيع الأخيرة من انكشافها على كبار اللاعبين في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

قال والتر تود، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة غرينوود كابيتال بولاية كارولاينا الجنوبية: "لقد بالغ الناس في استثماراتهم في هذه الأسهم. هناك الكثير ممن يعتقدون خلال الشهرين الماضيين أن هذه الأسهم سترتفع فقط. وإذا كانوا قد اقترضوا أموالاً لشراء هذه الأسهم، فقد يُطلب منهم الآن بيعها".

يبدو أن متداولي الخيارات كانوا أكثر تركيزاً على شراء الأسهم عند انخفاض الأسعار والتحول إلى قطاعات أقل ازدحاماً في السوق بدلاً من الانسحاب من الأسهم تماماً.

قال كريس مورفي، الرئيس المشارك لاستراتيجية المشتقات في مجموعة ساسكوهانا المالية: "كان المستثمرون عموماً يميلون إلى تدوير محافظهم بدلاً من تقليل المخاطر بشكل عام"، مشيراً إلى أن هذا النشاط يتماشى مع الاتجاهات التي شوهدت خلال الأسبوعين الماضيين.

ضربة قوية

انخفضت أسهم شركة إنفيديا (NVDA.O) يوم الجمعة بنسبة 1.6%، بينما تراجعت أسهم شركة أدفانسد مايكرو ديفايسز (AMD.O) بنسبة 3.2%، وانخفضت أسهم شركة أبلايد ماتيريالز (AMAT.O) بنسبة 4.8%. في المقابل، استعادت شركتا مايكرون (MU.O) وساندسك (SNDK.O)، وهما من أبرز الشركات المصنعة لرقائق الذاكرة، خسائرهما المبكرة لتتداولا على ارتفاع طفيف.

انخفض سهم شركة SpaceX SPCX.O بنسبة 4.6%، حيث أدى إلغاء اختبار الطيران الثالث عشر لمركبة Starship في اللحظة الأخيرة إلى زيادة الضغط بعد أن انخفض السهم إلى ما دون سعر الاكتتاب العام الأولي البالغ 135 دولارًا هذا الأسبوع.

انخفضت أسهم شركة SK Hynix المدرجة في الولايات المتحدة SKHY.O 000660.KS لفترة وجيزة عن سعر طرحها، قبل أن تعكس خسائرها لتتداول على ارتفاع بنسبة 2٪.

ينصب التركيز الآن على تقارير الأرباح من اثنتين من الشركات السبع الكبرى في وول ستريت. من المقرر أن تعلن شركتا ألفابت (GOOGL.O) وتسلا (TSLA.O) عن أرباحهما الفصلية الأسبوع المقبل، إلى جانب شركة أشباه الموصلات إنتل (INTC.O) .