يُضيف هذا التقرير تعليقات من مستثمر في شركة بيرنود في الفقرتين 7 و17-18، وتفاصيل عن العائلات في الفقرات 8-12 و15.

بقلم إيما رومني

لندن، 27 مارس (رويترز) - من شأن الاندماج المحتمل بين شركة بيرنو ريكارد الفرنسية وشركة براون فورمان المصنعة لمشروب جاك دانيال أن يختبر ما إذا كان بإمكان العائلات القوية التي تقف وراء مجموعتي المشروبات أن تتحد لتوسيع نطاق أعمالها في سوق المشروبات الروحية العالمية المتباطئة.

ارتفعت أسهم شركة بيرنود PERP.PA ، ثاني أكبر شركة مصنعة للمشروبات الروحية في العالم، بنسبة 3.4% يوم الجمعة بعد أن انخفضت إلى أدنى مستوى لها في عام 2009 في اليوم السابق عندما أكدت الشركة إجراء محادثات اندماج مع منافستها الأمريكية براون فورمان BFb.N.

لم تقدم الشركات أي تفاصيل مالية وقالت إنه لا يوجد يقين من أن الصفقة ستتم.

وفقًا لشركة جيفريز، فإن دمج الويسكي الأمريكي والتيكيلا من إنتاج شركة براون فورمان مع التوزيع العالمي لشركة بيرنود ومجموعة منتجاتها الأوسع - والتي تعاني حاليًا من نقص في كلا الفئتين - يمكن أن يحقق وفورات سنوية في التكاليف تصل إلى 450 مليون دولار.

كما سيخلق ذلك منافسًا أقوى لشركة Diageo DGE.L الرائدة عالميًا، وسيمنح المجموعة المندمجة نفوذًا أكبر في السوق الأمريكية الحاسمة وسط تصاعد التوترات التجارية.

لكن مع وجود أجيال متعددة من أفراد العائلة المؤسسة على كلا الجانبين، بما في ذلك على رأس شركة بيرنود وفي جميع أنحاء مجلس إدارة براون فورمان، فإن هذا الاتحاد الضخم المحتمل يواجه عقبات فريدة من نوعها، كما قال المحللون.

قال كريس بيكيت، المحلل في شركة كيلتر تشيفوت، المساهمة في شركة بيرنود: "لن تكون هذه الصفقة سهلة". وأضاف أن إيجاد اتفاق يرضي أفراد العائلة والمساهمين على حد سواء قد يكون صعباً.

لن يؤدي التوصل إلى اتفاق إلى حل المشكلة الأكثر إلحاحاً تلقائياً: تباطؤ المبيعات. إذ يواجه مصنّعو المشروبات الكحولية في جميع أنحاء العالم تباطؤاً مستمراً في الطلب منذ سنوات.

تأتي هذه المحادثات في ظل تغييرات جذرية يشهدها قطاع السلع الاستهلاكية، مع سلسلة من استقالات الرؤساء التنفيذيين وصفقات ضخمة. وتناقش شركة يونيليفر ( ULVR.L) بيع قسم الأغذية التابع لها إلى منافستها الأصغر ماكورميك (MKC.N) ، بينما تدرس مجموعة مستحضرات التجميل الأمريكية إستي لودر (EL.N) وشركة العطور الإسبانية بويغ (PUIGb.MC) اندماجاً محتملاً بقيمة 40 مليار دولار .

مع إغلاق تداولات يوم الخميس، بلغت القيمة السوقية لشركة براون-فورمان ما يقارب 12 مليار دولار. أما شركة بيرنو - التي تضم علامات تجارية مثل ويسكي جيمسون الأيرلندي، وفودكا أبسولوت، وشمبانيا بيريه-جوييه - فتبلغ قيمتها حوالي 15 مليار يورو (17 مليار دولار).

سيطرة عمرها قرن من الزمان على المشروبات الروحية

تسيطر عائلة براون على شركة براون فورمان منذ إنشائها عام 1870. ويجلس أحفاد الجيل الخامس للمؤسس جورج جافين براون في المجلس التنفيذي، وتمتلك العائلة - التي تضم أكثر من 100 عضو بمن فيهم الأزواج - ما لا يقل عن 67.5٪ من حقوق التصويت، وفقًا لتقديرات المحللين.

قال بيل كيرك، المحلل في شركة روث، إن العائلة لطالما قاومت عمليات الاستحواذ، مما جعل شركة براون-فورمان هدفًا صعبًا. ففي عام 2010، طبعت العائلة دستورًا على ملصقات مشروب البوربون الخاص بالشركة، مؤكدة بذلك التزامها وسيطرتها، وفي عام 2017 رفضت براون-فورمان عرضًا من شركة كونستليشن براندز (STZ.N) المتخصصة في صناعة الجعة.

قال بعض المحللين إن عائلة براون قد تطلب علاوة كبيرة من شركة بيرنو للموافقة على الصفقة. وأضافوا أن المسائل المتعلقة بنفوذ العائلة، والقيادة، والمقر الرئيسي، وإدراج الشركة المندمجة في البورصة قد تُثير جدلاً واسعاً.

أما من الجانب الفرنسي، فقد شغل ألكسندر ريكارد، حفيد مؤسس الشركة السابقة سوسيتيه ريكارد، منصب الرئيس التنفيذي لشركة بيرنو لمدة 11 عامًا.

تسيطر عائلة ريكارد على 21% من حقوق التصويت، وتتمتع بدور أقل تدخلاً من عائلة براون، وفقًا لمصدر مطلع على الأمر. وأضاف المصدر أنه لا يوجد خليفة واضح لألكسندر من العائلة، وأن باقي أفرادها لا يشغلون مناصب مهمة في مجلس الإدارة، مشيرًا إلى أن المحادثات بين الشركتين متقدمة.

مخاطر كبيرة على الأقساط المرتفعة تؤدي إلى زيادة الرافعة المالية

أحد الأمور التي تثير قلق شركة بيرنود ومستثمريها هو ما إذا كانت ستحتاج إلى دفع علاوة سعرية.

قال محللو جي بي مورغان إنه من غير الواضح ما إذا كان بإمكان بيرنود السعي وراء صفقة بهذا الحجم في ظل وضعها المالي المتأزم أصلاً. فقد بلغ صافي ديونها 3.8 أضعاف أرباحها الأساسية (قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) في نهاية ديسمبر، وقد يرتفع هذا الرقم إذا تطلب الأمر علاوة سعرية.

وقال بيكيت من شركة كيلتر تشيفيوت إن ذلك قد يقلل أيضاً من الفوائد المتوقعة لمساهمي شركة بيرنود.

وقال: "قد ينتهي المطاف بالفائدة الاقتصادية لتلك التآزرات إلى مستثمري براون-فورمان وعائلة براون بدلاً من مستثمري بيرنود".