يضيف خلفية

بقلم هيكيونغ يانغ، وهيونجو جين، وجويس لي

سيول، 7 يوليو (رويترز) - أعلنت شركة سامسونج للإلكترونيات 005930.KS يوم الثلاثاء عن قفزة قدرها 19 ضعفاً في أرباحها التشغيلية في الربع الثاني مقارنة بالعام السابق، متجاوزة أرباحها المجمعة على مدى السنوات الثلاث الماضية، لكن أسهمها انخفضت حيث فشلت النتائج في تهدئة المخاوف بشأن استدامة طفرة الرقائق المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

قدّرت أكبر شركة مصنّعة لرقائق الذاكرة في العالم أرباحها التشغيلية للفترة من أبريل إلى يونيو بـ 89.4 تريليون وون (58.44 مليار دولار أمريكي)، متجاوزةً بذلك تقديرات بورصة لندن الذكية البالغة 87.3 تريليون وون، وذلك وفقًا لبيان رسمي. وكانت الشركة قد حققت أرباحًا قدرها 4.7 تريليون وون في الفترة نفسها من العام الماضي. وتوقعت الشركة أن ترتفع إيراداتها بنسبة 129% لتصل إلى 171 تريليون وون مقارنةً بالعام الماضي.

ومع ذلك، انخفضت أسهم سامسونج بنسبة تصل إلى 7.9% في تعاملات الصباح، بينما انخفضت أسهم منافستها إس كيه هاينكس بنسبة تصل إلى 7.3%، مما أدى إلى انخفاض مؤشر كوسبي القياسي بنسبة 6%.

عزا المحللون ضعف السهم إلى بعض التوقعات السوقية المرتفعة بأن الأرباح، مدفوعة بأسعار قياسية لرقائق الذاكرة، يمكن أن تتجاوز 90 تريليون وون حتى بعد احتساب مخصصات مكافآت الموظفين، والمخاوف من أن طرح مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي قد يتعثر.

"كانت أرباح سامسونج القوية متوقعة على نطاق واسع، وقد تم تسعيرها إلى حد كبير بعد ارتفاع أسهمها قبل الإعلان عن النتائج"، كما قال ألبرت يونغ، الشريك الإداري في شركة بيترا كابيتال مانجمنت والذي يمتلك أسهم سامسونج.

"لا يزال المستثمرون قلقين بشأن استدامة طفرة الذكاء الاصطناعي وخطر تباطؤ إنفاق شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي."

استمرت أسعار رقائق الذاكرة في الارتفاع خلال الربع حيث اتسع نطاق الإنفاق على الذكاء الاصطناعي ليشمل منتجات DRAM و NAND التقليدية، بالإضافة إلى ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM).

ارتفعت أرباح شركة سامسونج بشكل كبير حتى مع تخصيصها أموالاً لمكافآت كبيرة لعمال أشباه الموصلات لديها، وذلك وفقًا لما تم الاتفاق عليه في اتفاقية الأجور في مايو التي تربط رواتبهم بالأرباح التشغيلية.

"حققت سامسونج أرباحًا أفضل من المتوقع على الرغم من المخصصات المتعلقة بالمكافآت، حيث ارتفعت أسعار الذاكرة بشكل حاد"، كما قال لي مين هي، المحلل في شركة BNK للاستثمار والأوراق المالية.

وقال المحللون إنه لولا تلك الأحكام، لكان من المرجح أن يتجاوز ربحها التشغيلي 100 تريليون وون.

قال جيف كيم، رئيس قسم الأبحاث في شركة KB Securities-Jefferies التي تتخذ من سيول مقراً لها، إن نقص رقائق الذاكرة سيتفاقم هذا العام والعام المقبل، حيث سيكون نمو القدرة الإنتاجية محدوداً بينما سيظل الطلب قوياً.

وقال: "ستستمر أرباح سامسونج في النمو بشكل متتابع في الربع الثالث والربع الرابع. والأمر الأساسي هو مدى حدة هذا النمو".

قال المحللون إن النمو السريع في إنتاج ذاكرة HBM قد أدى إلى تضييق إمدادات منتجات الذاكرة التقليدية المستخدمة في الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر الشخصية وخوادم المؤسسات، مما يدعم الأسعار بشكل أكبر.

ذكرت شركة سيتي ريسيرش الأسبوع الماضي أن متوسط أسعار بيع ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) وذاكرة NAND ارتفع بنسبة 44% و53% على التوالي مقارنة بالربع السابق في الربع الثاني.

وقال المحللون أيضاً إن العملاء يسعون بشكل متزايد إلى اتفاقيات توريد طويلة الأجل، مما يعزز التوقعات بأن أسعار الذاكرة ستظل مرتفعة لفترة أطول، وهو ما يفيد الشركات المصنعة مثل سامسونج التي تتمتع بقدرة إنتاجية واسعة النطاق.

في حين أنه من المتوقع أن يحقق قطاع الذاكرة في سامسونج ربعًا آخر من الأرباح القوية، قال المحللون إن الخسائر في أعمال تصنيع الرقائق المنطقية (LSI) من المرجح أن تتسع لأن نفقات المكافآت يتم توزيعها عبر قسم أشباه الموصلات.

تعتزم شركة سامسونج الإعلان عن نتائج مفصلة في 30 يوليو، بما في ذلك تفصيل أرباح كل قسم من أقسام أعمالها.

المخاطر المحتملة

وبالنظر إلى المستقبل، قال المحللون إن أكبر خطر يهدد ازدهار سوق الذاكرة يتمثل في تباطؤ الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وقد تؤدي التأخيرات في بناء مراكز البيانات الأمريكية، الناجمة عن نقص العمالة أو قيود الطاقة أو المعارضة المحلية، إلى إضعاف الطلب في جميع مراحل سلسلة توريد أجهزة الذكاء الاصطناعي.

كما أعرب المستثمرون عن قلقهم من أن شركات التكنولوجيا الكبرى ستحتاج إلى الاقتراض بكثافة لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بعوائد غير مؤكدة، الأمر الذي قد يؤدي أيضاً إلى انخفاض الطلب على الرقائق.

قال غولدمان ساكس في تقرير حديث إنه يتوقع أن يصل إجمالي الإنفاق الرأسمالي المتعلق بالذكاء الاصطناعي من قبل أكبر أربعة شركات عملاقة في مجال الحوسبة السحابية - ميتا META.O ومايكروسوفت MSFT.O وأمازون AMZN.O وألفابت GOOGL.O - إلى 5.3 تريليون دولار بين السنة المالية 2025 و2030، مما يؤكد استمرار النمو في الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

على الرغم من أن صناعة الذاكرة لطالما اتسمت بدورات ازدهار وانكماش، إلا أن بعض المحللين يرون أن النمو المستدام الحالي أصبح ذا طابع هيكلي، حيث يتجاوز الطلب على الذكاء الاصطناعي قدرة الصناعة على توسيع الإنتاج. ويستغرق بناء مصانع جديدة لتصنيع الذاكرة سنوات، مما يحد من نمو العرض حتى مع استمرار الشركات العملاقة في زيادة استثماراتها في مجال الذكاء الاصطناعي.

أعلنت شركة سامسونج الأسبوع الماضي عن خطط لاستثمار 2100 تريليون وون في كوريا الجنوبية حتى عام 2040، لكنها قالت إن الإنفاق سيتم تعديله وفقًا لظروف السوق واحتياجات العمل.

(1 دولار أمريكي = 1,529.8100 وون كوري)