بقلم هانا لانغ

نيويورك، 17 يونيو (رويترز) - قال محللون ومحامون إن أسواق الأسهم الأمريكية تواجه اضطراباً محتملاً مع استعداد هيئة الأوراق المالية والبورصات لوضع سياسة جديدة تسمح لشركات العملات المشفرة بتقديم أسهم قائمة على تقنية البلوك تشين.

يقول قطاع العملات المشفرة إن الأسهم المُرمّزة - وهي أدوات قائمة على تقنية البلوك تشين تتبع الأسهم التقليدية - يمكن أن تُحدث ثورة في أسواق الأسهم من خلال السماح بتداول الأسهم على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع وتسويتها على الفور، مما يعزز السيولة ويقلل من تكاليف المعاملات.

يتوقع خبراء في صناعة العملات الرقمية أن يكشف رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بول أتكينز ، قريباً عن "إعفاء للابتكار". وقد صرّح أتكينز بأن هذا الإعفاء سيسمح للشركات بتجربة نماذج أعمال جديدة للأصول الرقمية دون الحاجة إلى الامتثال لجميع قواعد الإفصاح وحماية المستثمرين التي تفرضها الهيئة. والأهم من ذلك، يُتوقع أن يسمح هذا الإعفاء للشركات بتقديم تداول نسخ مُرمّزة من الأسهم الأمريكية القائمة.

منصات تداول العملات الرقمية توفر أسهمًا مُرمّزة جاهزة

أشارت جهات فاعلة بارزة في مجال العملات الرقمية، بما في ذلك منصة Coinbase (COIN.O)، إلى أنها تخطط لإطلاق أسهم مُرمّزة في الولايات المتحدة حالما تسمح القوانين بذلك. وتُقدّم منصات Robinhood (HOOD.O) وKraken والعديد من منصات تداول العملات الرقمية الأخرى بالفعل أسهمًا مُرمّزة في الخارج، بينما أعلنت Coinbase يوم الثلاثاء أنها ستُطلق قريبًا مثل هذه المنتجات خارج الولايات المتحدة.

رغم تصريح أتكينز سابقًا بأن الإعفاء من متطلبات الابتكار سيكون مؤقتًا ومحدودًا، إلا أنه على المدى الطويل قد يمهد الطريق لتغييرات هيكلية جذرية في أسواق الأسهم، ما يُدخل شركات العملات الرقمية الناشئة في منافسة مباشرة مع شركات الوساطة التقليدية مثل مورغان ستانلي (MS.N) وإي تريد (E*Trade) وتشارلز شواب (SCHW.N) ، وفقًا لما ذكره محللون ومحامون. وقد حذر بعض خبراء التنظيم وشركات وول ستريت التقليدية من أن تداول الأسهم المُرمّزة قد يُولّد مخاطر جديدة على النظام والمستثمرين، وذلك بحسب كيفية هيكلة هذا الإعفاء.

شهدت القيمة السوقية العالمية الإجمالية للأسهم العامة المُرمّزة والموجهة للمستثمرين الأفراد نموًا سريعًا منذ نهاية عام 2024، حين كانت قيمة السوق لا تتجاوز بضعة ملايين من الدولارات، وفقًا لموقع RWA.xyz المتخصص في تتبع الأصول المُرمّزة. وتبلغ القيمة السوقية الحالية للأسهم المُرمّزة أكثر من 6.4 مليار دولار، بحسب بيانات CoinMarketCap.

قالت لادان ستيوارت، الرئيسة العالمية لقسم التكنولوجيا المالية والشريكة في شركة وايت آند كيس، إن الإعفاء من متطلبات الابتكار سيمثل "مكسبًا كبيرًا" لقطاع العملات الرقمية. وأضافت أنه قد يسمح لشركات العملات الرقمية بأداء وظائف سوق الأوراق المالية المختلفة في آن واحد، مثل تنفيذ الصفقات والمقاصة، دون التقيد بمجموعة القواعد الكاملة المطبقة على الوسطاء المسجلين لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، مثل البورصات وشركات الوساطة.

رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات التعليق.

مخاطر المستثمرين، مخاوف السوق

يُعد الإعفاء من الابتكار جزءًا من تحول أوسع في سياسة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية المتعلقة بالعملات المشفرة في عهد ترامب، الذي سعى إلى كسب العملات المشفرة خلال حملته الانتخابية من خلال التعهد بإنهاء حملة القمع التي شنتها إدارة بايدن على هذه الصناعة.

كما صرّح أتكينز بأن الوكالة تخطط لإصدار مسودة قانون توفر ملاذاً آمناً يسمح لبعض شركات العملات الرقمية بجمع رؤوس الأموال دون التقيد بقواعد طرح الأوراق المالية التقليدية. وقد اكتسبت هاتان المبادرتان السياسيتان أهمية متزايدة مع تضييق نافذة الفرصة المتاحة أمام الكونغرس لإقرار تشريع تاريخي بشأن العملات الرقمية ، وفقاً للمحللين.

إلا أن بعض شركات ومنظمات وول ستريت، بما في ذلك شركة سيتاديل للأوراق المالية ورابطة صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية، تعارض استثناء الابتكار، بحجة أنه لا ينبغي منح مثل هذه التغييرات الهيكلية الكبيرة على أساس مخصص، بل يجب أن تخضع لعملية تغيير قواعد رسمية بدلاً من ذلك.

قال أتكينز الشهر الماضي إنه بالإضافة إلى الإعفاء من الابتكار، قد تنظر هيئة الأوراق المالية والبورصات في وضع قواعد رسمية.

أثارت شركة سيتادل سيكيوريتيز العام الماضي مخاوف لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من أن يؤدي استخدام التوكنات إلى سحب السيولة من الأسواق العامة. وامتنعت كل من سيتادل سيكيوريتيز وجمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA) عن التعليق.

أشار بعض المحامين وخبراء التنظيم إلى أن هذه المنتجات الجديدة قد تشكل مخاطر على المستثمرين. ترتبط معظم الأسهم المُرمّزة بشركات عامة وتصدرها جهات خارجية، بعضها مدعوم بنسبة 1:1 بأسهم أساسية، والبعض الآخر يوفر فرصًا استثمارية من خلال المشتقات. ورغم تسويق العديد منها على غرار الأسهم التقليدية، إلا أنها لا توفر دائمًا نفس الحقوق والإفصاحات والحماية التي توفرها الأسهم التقليدية، وفقًا لتقرير رويترز.

في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي الشهر الماضي بدا وكأنه يعترف بتلك المخاوف، قالت مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات هيستر بيرس إنها تتوقع أن يسمح استثناء الابتكار فقط بالأسهم الرمزية التي تمنح نفس الحقوق والحماية التي تتمتع بها الأسهم التقليدية.

رفض بيرس التعليق.