يحذر كبير الاقتصاديين في شركة فانغارد، شان رايثاثا، من أن طفرة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي قد تنطوي على "مخاطر خفية".

من المتوقع أن تقترض شركات الحوسبة السحابية العملاقة أكثر من 400 مليار دولار هذا العام لتمويل تطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي لديها. وهذا المبلغ يزيد عن ضعف المبلغ الذي تم جمعه من خلال أسواق الدين خلال عام 2025 بأكمله، والذي بلغ 165 مليار دولار.

يشير الخبير الاقتصادي في شركة فانجارد إلى المخاوف من أن المزايا التنافسية القوية والتدفقات النقدية قد تخفي الحجم الحقيقي للتعرض للديون في مجال الذكاء الاصطناعي؛ حيث يتم استخدام شركات الأغراض الخاصة والتمويل خارج الميزانية العمومية والتزامات الإيجار طويلة الأجل بشكل متزايد لتمويل عملية البناء بطرق قد لا تكون واضحة للمستثمرين على الفور.

مشكلة التدفق النقدي الحر

من المتوقع أن تنفق شركات أمازون دوت كوم (ناسداك: AMZN )، وألفابت(ناسداك: GOOGL )، ومايكروسوفت (ناسداك: MSFT )، وميتا بلاتفورمز (ناسداك: META ) مجتمعة ما يقرب من 700 مليار دولار على النفقات الرأسمالية هذا العام، بزيادة تقارب 60% عن المستويات التاريخية لعام 2025.

بدأ مديرو الصناديق الاستثمارية في إبداء اعتراضهم. فقد أظهر استطلاع أجرته "بنك أوف أمريكا" وشمل 190 مديرًا يشرفون على أصول بقيمة 512 مليار دولار، أن 20% فقط منهم يرغبون الآن في أن تستمر الشركات في زيادة الإنفاق الرأسمالي، بانخفاض حاد عن نسبة 34% في الشهر الماضي.

أشار حوالي 30% إلى أن الإنفاق الرأسمالي لشركات الذكاء الاصطناعي العملاقة هو المصدر الأكثر احتمالاً لحدوث أزمة ائتمانية نظامية.

أعلنت شركة أوراكل (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ORCL ) عن خطط لجمع ما يصل إلى 50 مليار دولار هذا العام، نصفها من خلال السندات، وشهدت منذ ذلك الحين انخفاض أسهمها بأكثر من 50٪ عن أعلى مستوى لها على الإطلاق.

ماذا تقول أسواق التنبؤ؟

يتداول المتداولون في سوق "انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي بحلول...؟" التابع لشركة Polymarket احتمالاً بنسبة 20% لحدوث تراجع في الصناعة بحلول نهاية عام 2026.

يحدد السوق، الذي يتجاوز حجم تداوله 1.5 مليون دولار، عدة شروط محفزة، بما في ذلك انخفاض سهم شركة Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA ) بنسبة 50٪ عن أعلى مستوى له على الإطلاق أو إعلان شركة OpenAI إفلاسها.

هل سيشهد السوق الأمريكي ركوداً بحلول نهاية عام 2026؟ يبلغ معدل النمو 24%.

سيكون الركود الاقتصادي أسوأ خلفية ممكنة للشركات التي تراهن بميزانياتها العمومية على الذكاء الاصطناعي.

سوق مقايضات مخاطر الائتمان يرسل تحذيراً

ارتفع صافي قيمة عقود مقايضة مخاطر الائتمان الاسمية القائمة لدى شركات ألفابت، وأمازون، وميتا، ومايكروسوفت، وإنفيديا، وأوراكل من ما يقارب الصفر في يناير 2025 إلى ما يقارب 10 مليارات دولار بحلول فبراير 2026، وفقًا لشبكة سي إن بي سي. ويتسارع المستثمرون إلى التحوط من مخاطر ديون الذكاء الاصطناعي باستخدام مشتقات الائتمان.

ارتفعت تدابير الحماية من التخلف عن السداد إلى مستويات لم تكن مرتبطة بالأزمة المالية لعام 2009، وهي علامة على أن المستثمرين المتمرسين يقومون بالتحوط بهدوء ضد سيناريوهات لا تقيسها أسواق الأسهم.

صورة: Shutterstock