خبير استراتيجي مخضرم في مجال السلع الأساسية قام ببيع الذهب على المكشوف، ولكن إليكم السبب الذي يجعله يتوقع أن يصل سعره إلى 10000 دولار.
صندوق البلاد للذهب 9405.SA | 0.00 | |
iShares Gold Trust Micro ETF of Benef Interest IAUM | 0.00 | |
صندوق الائتمان الذهبي Vaneck Merk OUNZ | 0.00 | |
أسهم الذهب السويسرية المادية ETFS Gold Tr بالدولار الأمريكي SGOL | 0.00 | |
صناديق الائتمان للذهب Ishares IAU | 0.00 |
لقد تخلى الذهب عن معظم مكاسبه التي حققها في عام 2026، ومع ذلك لا يزال أحد أكثر فئات الأصول إثارة للجدل.
يرى الخبير الاستراتيجي المخضرم جيفري كوري ، الرئيس السابق لأبحاث السلع في غولدمان ساكس، أن الأمور ستزداد سوءًا قبل أن تتحسن بشكل كبير. ويتوقع أن ينخفض سعر المعدن مبدئيًا إلى 4000 دولار للأونصة قبل أن يرتفع إلى 10000 دولار.
في سلسلة تغريدات على موقع X، اعترف كوري بأنه كان "على المكشوف" للذهب منذ مارس على الرغم من وصفه لنفسه بأنه "متفائل دائم بشأن الذهب". ومع ازدياد تقلبات سوق المعادن الثمينة، انخفض سعر الذهب إلى ما دون 4500 دولار وسط مخاوف من التضخم المرتبط بالحرب، مما أدى إلى ضغط بيع كبير.
ضغط البيع القسري
يرى كوري أن ضعف الذهب على المدى القريب مرتبط ارتباطاً مباشراً بالتداعيات الهيكلية للصراع في الشرق الأوسط واضطراب مضيق هرمز. وتجبر أسعار الطاقة المتزايدة بعض البنوك المركزية على تسييل احتياطياتها من الذهب لدعم عملاتها المحلية وتمويل واردات الطاقة.
وكتب كوري: "عندما يتحول البنك المركزي الهامشي من مشترٍ هيكلي إلى بائع مجبر على دفع ثمن الطاقة، فإن أكبر عرض للذهب يختفي".
تُعدّ تركيا مثالاً على هذه الديناميكية. فبحسب كوري، باع البنك المركزي التركي نحو 120 طناً من الذهب لدعم الليرة وتغطية ارتفاع تكاليف الطاقة. ويعتقد أن ضغط البيع هذا هو السبب وراء إمكانية عودة سعر الذهب إلى ما يقارب 4000 دولار.
مع ذلك، لا يتوقع كوري انهيارًا تامًا. وأشار إلى أن نطاقًا سعريًا يتراوح بين 3750 و4000 دولار من شأنه أن يجذب على الأرجح مشترين سياديين رئيسيين، ولا سيما الصين، مما يحد من المزيد من الانخفاض. وأضاف، عند مناقشة مخاطر التراجع الأكبر: "من المرجح أن تتدخل الصين".
ومع ذلك، بمجرد أن تبدأ صدمة الطاقة في الإضرار بالنمو العالمي، يتوقع كوري أن تعود البنوك المركزية إلى سياسة نقدية أكثر تيسيراً.
قال: "بمجرد أن تتحول البنوك المركزية إلى سياسة نقدية توسعية بعد أن تؤثر أزمة الطاقة على النمو، ستعود الأمور إلى نصابها، وسأعود إلى الشراء". ويرى أن هذا التحول يمهد الطريق لارتفاع سعر الذهب في نهاية المطاف نحو 10,000 دولار.
أكثر الصفقات غير المتكافئة في التاريخ
تندرج توقعات كوري بشأن الذهب ضمن أطروحة أوسع نطاقاً تتعلق بدورة السلع الأساسية. ويجادل بأن المستثمرين ضخوا رؤوس أموال في الذكاء الاصطناعي متجاهلين البنية التحتية المادية اللازمة لتشغيله.
وأشار إلى أن "رأس المال سعى وراء تجارة الذكاء الاصطناعي متجاهلاً الأصول المادية التي يحتاجها الذكاء الاصطناعي للتشغيل"، مضيفاً أن تلك الأصول المادية "أصبحت بهدوء أفضل فئة أصول أداءً في العقد".
يُعدّ هذا الخلل واضحاً. إذ تُشكّل تكنولوجيا المعلومات والاتصالات حالياً نحو 43% من مؤشر ستاندرد آند بورز 500، بينما لا تتجاوز حصة الطاقة والمواد 6%. في المقابل، من المتوقع أن تُنفق الشركات السبع الكبرى بالإضافة إلى أوراكل ما يقارب 820 مليار دولار على النفقات الرأسمالية في عام 2026 وحده.
بالنسبة لكوري، يمثل هذا الإنفاق "أكبر عرض شراء سلعة مادية تم تجميعه على الإطلاق ضمن ثماني قوائم دخل". ويعتقد أن عمالقة التكنولوجيا أصبحوا فعلياً "أكبر عملية بيع على المكشوف غير مضمونة على الإطلاق في سوق الأسهم".
في الوقت نفسه، لا يزال المعروض من السلع الأساسية محدوداً للغاية. فقد انخفض الاستثمار في قطاع النفط والغاز بنسبة 35% عن أعلى مستوياته في عام 2015، بينما تنفق أكبر 20 شركة تعدين في العالم 40% أقل مما كانت تنفقه خلال ذروة دورة عام 2012.
يقول كوري إن السوق يتحول من عصر "HAGO" القديم - الأصول الثابتة، والعمليات العالمية - إلى نظام "HALO" الجديد: الأصول الثابتة، والعمليات المحلية.
كتب كوري: "سيرتفع السعر أولاً. وسيتبعه الإنفاق الرأسمالي. ثم يأتي العرض الجديد".
مراقبة الأسعار : أسهم SPDR Gold ارتفع سهم (NYSE: GLD ) بنسبة 3.32% منذ بداية العام.
صورة من موقع Shutterstock