قال المستثمر المخضرم كريس كاميلو إن شركة سبيس إكس (ناسداك: SPCX ) بتقييم يبلغ حوالي 1.6 تريليون دولار تمثل "لعبة مضاربة عالية"، بحجة أن المستثمرين يفترضون بالفعل أن إيلون ماسك يفي بمشاريع الذكاء الاصطناعي والفضاء الطموحة التي قد تستغرق سنوات لإثباتها.

كاميلو يشكك في التقييم السوقي لشركة سبيس إكس البالغ تريليون دولار

وفي حديثه في حلقة من برنامج "ساعة القهوة المثلجة" التي نُشرت يوم الأحد، قال كاميلو إن المؤسسات والمستثمرين الأثرياء أتيحت لهم فرص متكررة لشراء شركة سبيس إكس بشكل خاص بتقييمات بلغت عدة مئات من مليارات الدولارات قبل طرحها العام، في حين أن "لا شيء تقريبًا قد تغير" بما يكفي لتبرير مضاعف اليوم.

حددت شركة سبيس إكس سعر طرحها الأولي القياسي عند 135 دولارًا للسهم، ما جمع 75 مليار دولار بقيمة سوقية بلغت 1.77 تريليون دولار. وأعلنت الشركة عن إيرادات متوقعة بقيمة 18.67 مليار دولار في عام 2025، وخسارة صافية قدرها 4.94 مليار دولار، ما جعل سعر الطرح يتجاوز 90 ضعفًا من مبيعاتها السابقة. وذكرت رويترز أن بعض المستثمرين شككوا في هذا المضاعف المرتفع.

قال كاميلو إنه استثمر عندما كانت قيمة شركة سبيس إكس حوالي 30 مليار دولار لأنه كان يعتقد أن أعمالها في مجال الأقمار الصناعية وحدها قد تتجاوز تلك القيمة في نهاية المطاف. أما اليوم، "فالأرقام غير كافية" إلا إذا اعتمد المستثمرون على مشاريع نظرية لسنوات قادمة.

قال: "بالنسبة لي، هذه لعبة محفوفة بالمخاطر للغاية، مبنية على شيء قد يتحقق أو لا يتحقق أبدًا". وأقر كاميلو بأن لدى سبيس إكس "شبكة توزيع" و"ميزة تنافسية قوية"، لكنه قال إن المستثمرين يقيمونها بناءً على "أفضل السيناريوهات الممكنة" و"أهداف طموحة للغاية".

أظهرت الأرباح نمواً مصحوباً بإنفاق كبير

أظهر أول تقرير أرباح علني لشركة سبيس إكس قوة هذا الطرح ومخاطره. فقد قفزت إيرادات الربع الثاني بنسبة 92% لتصل إلى 7.8 مليار دولار، بينما تضاعف عدد مشتركي ستارلينك إلى 12 مليون مشترك. وحققت خدمات الاتصال دخلاً تشغيلياً قدره 1.66 مليار دولار، مما ساهم في تعويض الخسائر الناجمة عن قطاعي الفضاء والذكاء الاصطناعي.

لكنّ الإنفاق الرأسمالي تجاوز 18 مليار دولار، بما في ذلك 15.83 مليار دولار للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث تنفق شركة سبيس إكس مبالغ طائلة على الحوسبة ومركبة ستار شيب. وقال ماسك إن الشركة تتوقع تحقيق إيرادات سنوية قدرها 100 مليار دولار بحلول ديسمبر.

تقلبات أسعار الأسهم تُبقي النقاش حول التقييم قائماً

لقد واجه السوق صعوبة في التعامل مع هذه المفاضلة. انخفضت الأسهم بأكثر من 50% عن ذروتها في يونيو قبل أن تتعافى هذا الأسبوع لتقترب من سعر الاكتتاب العام الأولي. كما شكك مستثمرون، من بينهم غاري بلاك، في جدوى شراء أسهم سبيس إكس عند انخفاضها ، مشيرين إلى التقييم والفوائد المترتبة على طرح الأسهم للاكتتاب العام.

قال كاميلو إنه حتى لو حققت شركة سبيس إكس في نهاية المطاف أهدافها الأكثر طموحاً، فإن التقييم الحالي يفترض مسبقاً جزءاً كبيراً من هذا النجاح. وأضاف: "لا مجال لأن تصبح سبيس إكس استثماراً في محفظتي الاستثمارية إلا إذا طرأ تغيير جذري".

تُظهر تصنيفات بنزينغا إيدج أن سهم سبيس إكس يفشل في توفير اتجاه سعري إيجابي على المدى القصير والمتوسط والطويل.

حركة السعر: ارتفعت أسهم شركة سبيس إكس بنسبة 4.65% لتصل إلى 139.30 دولارًا خلال التداول قبل افتتاح السوق يوم الاثنين.

صورة من موقع Shutterstock