حصلت شركة التجارة الإلكترونية المخفضة على الموافقة لفصل اثنين من متاجرها التقليدية وتحويلهما إلى صندوق استثمار عقاري، بالإضافة إلى 18 مشروعًا مماثلاً آخر.

مصدر الصورة: بامبو ووركس

أهم النقاط الرئيسية:

• أعلنت شركة Vipshop عن ارتفاع إيراداتها بنسبة 1.2% في الربع الأول، وهو ما يمثل ثاني نمو لها فقط في الأرباع الثمانية الماضية.
• سجلت الشركة نموًا قويًا في أعمال متاجرها التقليدية، مما ساعد على تعويض التباطؤ في مبيعات الملابس القديمة المخفضة عبر الإنترنت.

مع تراجع شعبية التجارة الإلكترونية، تبحث الشركات الكبرى عن أفكار جديدة للحفاظ على اهتمام المستثمرين بأسهمها. تركز شركة علي بابا (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: BABA ) (9988.HK) على الذكاء الاصطناعي والخدمات السحابية، بينما تُسوّق JD.com (المدرجة في بورصة الولايات المتحدة تحت الرمز: JD.US؛ 9618.HK) نفسها كشركة متنوعة الأنشطة تشمل مجالاتٍ عديدة من الرعاية الصحية إلى الخدمات اللوجستية. أما شركة PDD (المدرجة في بورصة الولايات المتحدة تحت الرمز: PDD.US) فتسعى إلى إبهار المستثمرين بالنمو الهائل لخدمة Temu الخارجية.

ثم هناك شركة Vipshop Holdings Ltd. (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: VIPS )، وهي شركة راسخة، تُعاني بعض الشيء لتجاوز النجاح المبكر الذي حققته من خلال "العروض اليومية" التي تُقدم ملابس من ماركات عالمية بأسعار زهيدة باستخدام نموذج الشراء الجماعي. وقد بدأ هذا النموذج يفقد زخمه منذ سنوات، مما أدى إلى انكماش إيرادات الشركة في عام 2024.

في تطورٍ يُشبه العودة إلى المستقبل، كشفت الشركة في أحدث نتائجها المالية ، التي أُعلنت يوم الخميس، عن نجاحٍ غير متوقع في قطاع متاجرها التقليدية. ورغم أنها لم تُفصح بعد عن إيرادات محددة لهذا القطاع، إلا أن هذا الأداء القوي يبدو متوافقاً مع توجهٍ حديث لدى المستهلكين نحو البحث عن تجربة تسوق مميزة عند الشراء من المتاجر التقليدية.

يختلف هذا النوع من التسوق عن زيارات المتاجر التقليدية، إذ غالبًا ما يخطط المستهلكون لرحلات خاصة إلى أماكن مثل مراكز التسوق المخفضة ومتاجر العضوية مثل سامز كلوب التابعة لشركة وول مارت، معتبرينها تجربة تسوق وترفيه في آن واحد. لم تُركز شركة فيبشوب تقليديًا على هذا الجانب من أعمالها، الذي يتمحور حول متاجر شان شان أوتلت التقليدية. إلا أن هذا الجانب من الأعمال أظهر بصيص أمل في نتائجها الأخيرة، بما في ذلك خطة لفصل العنصر العقاري لأعمال شان شان وتحويله إلى صندوق استثمار عقاري (REIT).

يحتاج متجر Vipshop بشدة إلى بعض الحيوية هذه الأيام، إذ أن نموذج أعماله القائم على "العروض اليومية" أصبح من الماضي منذ فترة طويلة. ورغم ركود إيراداته، لا تزال الشركة تحقق أرباحًا جيدة. إلا أن سهمها يتمتع بنسبة سعر إلى ربحية (P/E) منخفضة للغاية تبلغ 7 فقط، أي ثلث أو أقل من نسبة Alibaba البالغة 21 وJD.com البالغة 24. حتى شركة PDD، التي تعرض تطبيقها Temu لانتقادات حادة مؤخرًا، يتم تداول أسهمها بنسبة أعلى تبلغ 10.

تُظهر أحدث نتائج شركة Vipshop استمرار تعثرها، رغم تمكنها من تحقيق نمو طفيف في الإيرادات للمرة الثانية فقط خلال العامين الماضيين. ولكن لئلا يتفاءل أحدٌ كثيراً، توقعت الشركة عودة انكماش الإيرادات في الربع الثاني، ورسمت صورة قاتمة للمستقبل القريب.

أشار المؤسس ورئيس مجلس الإدارة، إريك شين، إلى أن عطلة رأس السنة القمرية هذا العام في فبراير كانت قوية نسبيًا، لكنه أضاف سريعًا أن الأمور تراجعت منذ ذلك الحين. وقال: "بعد فترة العطلة، شهدنا انخفاضًا ملحوظًا في المبيعات في مارس. ومع دخولنا الربع الثاني، لم تكن بيانات أبريل مبشرة، بل على العكس، لم تتحسن منذ مارس وحتى مايو، ولا تزال الأمور صعبة للغاية".

تغيير التركيز

تسعى شركة Vipshop جاهدةً لتحسين أدائها، إلا أن معظم خطواتها تدريجية وتفتقر إلى الابتكار الذي يميز التحركات الاستراتيجية الكبرى التي تجذب المستثمرين بحماسٍ أكبر لما تنطوي عليه من إمكانات نمو هائلة. ومن بين أمور أخرى، ركزت الشركة جهودها بشكل أكبر على أعضائها ذوي الإنفاق الأعلى، ولاحظت نمو قاعدة أعضاء برنامج كبار الشخصيات بنسبة 9% على أساس سنوي في الربع الأول.

ومن بين الجوانب الإيجابية الأخرى للشركة، التي تعتمد بشكل أساسي على الملابس التقليدية، توجهها الحديث نحو الملابس الرياضية ومنتجات الهواء الطلق التي تحظى بشعبية واسعة بين الشباب. وأشارت الشركة إلى أن جزءًا من أعمالها استمر في تحقيق أداء متميز، مما ساعد على تعويض ضعف أداء فئات ملابس النساء والرجال الأساسية لديها.

بلغ مجموع هذه العوامل، بالإضافة إلى قفزة بنسبة 30% على أساس سنوي في أعمال متاجر شان شان أوتليتس خلال الربع الأول، إيرادات بلغت 26.6 مليار يوان (3.91 مليار دولار أمريكي)، بزيادة قدرها 1.2% عن 26.3 مليار يوان في العام السابق. لكن الشركة توقعت عودة انكماش الإيرادات في الربع الثاني، متوقعةً انخفاضًا سنويًا يصل إلى 5% للأشهر الثلاثة المنتهية في يونيو.

تحسّن هامش الربح الإجمالي لشركة Vipshop بشكل طفيف في الربع الأول، حيث ارتفع إلى 24.4% مقارنةً بـ 23.2% في العام السابق، وذلك بفضل تركيزها على المنتجات ذات الهامش الربحي الأعلى وضبط التكاليف. ونتج عن ذلك ارتفاع قوي نسبيًا في أرباح الربع الأول بنسبة 13.6% لتصل إلى 2.2 مليار يوان مقارنةً بـ 1.9 مليار يوان في العام السابق. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن صافي الربح المعدّل للشركة، والذي يستثني تكاليف التعويضات القائمة على الأسهم، ظل ثابتًا على أساس سنوي عند 2.3 مليار يوان.

ارتفعت أسهم شركة Vipshop بنسبة 2.1% يوم الخميس بعد صدور التقرير، مما يشير إلى بعض التفاؤل لدى المستثمرين. إلا أن سعر السهم ظل ثابتاً خلال العام الماضي، مما يدل على أن المستثمرين سيحتاجون إلى رؤية نتائج أفضل لتقييم الشركة بشكل أعلى، بما في ذلك تحقيق مزيد من الزخم وزيادة مساهمة قطاع منافذ البيع التابعة لها.

لا يُعدّ قطاع منافذ البيع جديدًا تمامًا، إذ تشير شركة Vipshop إلى أن منافذ Shan Shan التابعة لها في مدينة تشنغتشو بوسط الصين ومدينة هاربين شمالها موجودة منذ حوالي عقد من الزمان. ولكن يبدو أن الشركة تُركّز جهودها مؤخرًا على هذا القطاع للاستفادة من الطلب المتزايد على تجربة التسوق المميزة والصفقات الرابحة من قِبل المستهلكين المهتمين بالقيمة في ظل تباطؤ الاقتصاد الصيني.

صرح المدير المالي مارك وانغ بأن طلب الشركة لفصل قسم العقارات التابع لمتجري هاربين وتشنغتشو قد حصل على موافقة الجهات التنظيمية في أواخر الشهر الماضي، وتم تحديد سعر الأسهم هذا الأسبوع. بعد عملية الفصل، ستحتفظ شركة Vipshop بنسبة 49% من أسهم صندوق الاستثمار العقاري، مما يسمح لها بفصل هذا الجزء من أعمالها عن نتائجها المالية. كما ستسجل الشركة ربحًا لمرة واحدة قدره 5.3 مليار يوان من عملية الفصل في الربع الثاني.

أشار وانغ إلى أنه بالإضافة إلى تلك المنافذ القديمة، تمتلك الشركة حاليًا 18 مشروعًا آخر للمنافذ في محفظتها، "مما يدل على إمكانات قوية للتوسع في المستقبل". يبدو نموذج أعمال المنافذ متينًا للغاية، مما يسمح لشركة Vipshop بجني الفوائد من تشغيل المتاجر مع نقل أصول ملكية العقارات كثيفة رأس المال إلى صندوق الاستثمار العقاري.

لكن عدم إفصاح الشركة عن إيرادات منفصلة لهذه المتاجر يؤكد أن هذا النشاط لا يزال يمثل جزءًا صغيرًا نسبيًا من إجمالي إيراداتها. ولجذب المزيد من المستثمرين، ستحتاج الشركة إلى تسريع وتيرة افتتاح متاجر جديدة لإبراز إمكاناتها لتصبح شركة رائدة في مجال تجارة التجزئة التقليدية التي تقدم تجارب تسوق مميزة.

للاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية المجانية من بامبو ووركس، انقر هنا

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.