أصبحت شركة أوراكل (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ORCL ) من أبرز الشركات الرابحة في مجال الذكاء الاصطناعي في وول ستريت، حيث فازت بعقود ضخمة لبنية تحتية سحابية في ظل تسابق الشركات لتأمين قدرات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي. ولكن وفقًا لجيل لوريا ، المدير الإداري ورئيس قسم أبحاث التكنولوجيا في شركة DA Davidson، فقد أخطأ المستثمرون مرارًا وتكرارًا في تقدير فرص الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي.

في حديثه على برنامج The Real Eisman Playbook، استعرض تقييم شركة أوراكل المتقلب خلال العام الماضي، مجادلاً بأنه في حين أصبح المستثمرون في البداية متحمسين للغاية بشأن آفاق الذكاء الاصطناعي، فقد انحرفوا الآن كثيراً في الاتجاه المعاكس من خلال عدم إعطاء أي قيمة لإيرادات الحوسبة المتعاقد عليها الضخمة للذكاء الاصطناعي.

من الذكاء الاصطناعي المحبوب إلى الشكوك

استذكر لوريا رد فعل السوق عندما أعلنت شركة أوراكل عن شراكتها مع OpenAI في سبتمبر 2025.

وقال: "كان الجميع متفقين مع هذا التوجه"، حيث سارع المستثمرون إلى تتويج شركة أوراكل "الفائزة في مجال الذكاء الاصطناعي" بعد أن قفزت قيمة الطلبات المتراكمة للشركة من حوالي 150 مليار دولار إلى 450 مليار دولار في يوم واحد.

لكن سرعان ما تلاشى الحماس بعد أن أدرك المستثمرون أن جزءًا كبيرًا من هذا التراكم مرتبط بشركة OpenAI في وقت كانت فيه الشركة الناشئة تعاني من قلة الإيرادات وقلة رأس المال، مما أثار مخاوف بشأن ما إذا كانت التزامات البنية التحتية طويلة الأجل ستترجم يومًا ما إلى إيرادات فعلية.

سوف يسددون فواتير أوراكل الخاصة بهم

ووفقًا للوريا، تغيرت فرضية الاستثمار بشكل كبير بمجرد أن حصلت OpenAI على تمويل جديد وأوضحت أن العديد من اتفاقيات البنية التحتية الخاصة بها كانت مرنة وليست التزامات ثابتة.

وقال: "سيدفعون فواتير أوراكل الخاصة بهم"، مجادلاً بأن شركة OpenAI قد ضيقت نطاق تركيزها على الحوسبة ولديها الآن الموارد اللازمة للوفاء بالالتزامات الأكثر أهمية.

وقال إن ذلك كان ينبغي أن يغير بشكل جذري كيفية تقييم المستثمرين لتدفق الإيرادات المستقبلية لشركة أوراكل.

انفصال بقيمة 630 مليار دولار

بدلاً من ذلك، يعتقد لوريا أن وول ستريت لا تزال تغفل الصورة الأكبر.

وقال: "إن قيمة تراكم أعمالهم تُقدر بصفر".

حتى اليوم، تُقيّم السوق "إجمالي إيرادات الحوسبة المتراكمة لشركة أوراكل، والتي تبلغ قيمتها 630 مليار دولار، بصفر". بل إن لوريا أشار إلى أن المستثمرين قد يجادلون بأن قيمة إيرادات أوراكل المتراكمة أقل من الصفر، مضيفًا أن السوق يتعامل معها "بشكل سلبي إلى حد ما".

بالنسبة للمستثمرين، فإنّ التداعيات واضحة. إذا استمر عملاء أوراكل في مجال الذكاء الاصطناعي في تحويل التزامات الحوسبة طويلة الأجل إلى إيرادات، يعتقد لوريا أن السوق قد يضطر في نهاية المطاف إلى إعادة تقييم الطلبات المتراكمة التي، في رأيه، لا تحظى حاليًا بأي تقدير يُذكر على الرغم من أنها تمثل مئات المليارات من الدولارات من الأعمال المستقبلية.

صورة من موقع Shutterstock