بدأ موسم إعلان أرباح الربع الثاني من عام 2026 في سوق الأسهم الأمريكية رسمياً في 14 يوليو.

باعتبارها طليعة المشهد الأوسع لأرباح الشركات ومقياساً دقيقاً للاقتصاد الحقيقي، ستكون أكبر المؤسسات المصرفية في وول ستريت - بقيادة جي بي مورغان تشيس وغولدمان ساكس - أول من يقدم تقريراً، مما يحدد توجه السوق نحو المخاطرة.

مع انحسار المخاطر الجيوسياسية الأخيرة، واستمرار الاحتياطي الفيدرالي في ترسيخ بيئة أسعار فائدة قياسية مرتفعة لفترة طويلة، ارتفعت توقعات المؤسسات المالية لأرباح البنوك هذا الربع بشكل ملحوظ. ووفقًا لبيانات جمعتها فاكت سيت وزاكس، شهد القطاع المالي تعديلات تصاعدية ملحوظة من المحللين طوال الربع الثاني. يقدم هذا التقرير، الذي يجمع أحدث الرؤى من بلومبيرغ ويو بي إس وزاكس وكبرى مكاتب التداول، تحليلًا معمقًا لأداء القطاع وأهم المؤشرات التي تستحق المتابعة.

اشترك في موضوع "صائد الاتجاهات" / موضوع "مرتكز القيمة" — وافتح الأرشيف التاريخي الكامل ولا تفوت أي اختيار أسبوعي مرة أخرى.

---

أولاً: توقعات القطاع المصرفي للربع الثاني: خمسة محركات أساسية

بحسب بيانات إجماع المحللين التي جمعتها بلومبيرغ، من المتوقع أن تصل إجمالي رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية لأكبر خمسة بنوك في وول ستريت (جيه بي مورغان تشيس، وغولدمان ساكس، ومورغان ستانلي، وبنك أوف أمريكا، وسيتي غروب) إلى 11.1 مليار دولار في الربع الثاني، ما يمثل زيادة حادة بنسبة 27% على أساس سنوي . وتُعد هذه الزيادة المحرك الرئيسي لنمو القطاع المصرفي خلال هذا الربع.

بشكل عام، تتمحور النظرة العامة لوول ستريت للقطاع المصرفي حول سردية "النمو المتزامن للأعمال وتعزيز الزخم المؤيد للدورة الاقتصادية" :

انتعاش الخدمات المصرفية الاستثمارية وإعادة التمويل : مدفوعة بالصفقات الضخمة إلى جانب عودة عمليات الاندماج العملاقة، من المتوقع أن تساهم رسوم الاكتتاب في أسواق رأس المال (ECM) وحدها بمبلغ 2.5 مليار دولار عبر أكبر خمس شركات - مسجلة بذلك أفضل ربع سنوي منذ عام 2021. علاوة على ذلك، تستمر احتياجات إصدار الشركات والاستشارات المدفوعة بالنفقات الرأسمالية الضخمة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي في رفع رسوم الخدمات المصرفية الاستثمارية.

إيرادات التداول تحافظ على مرونتها التصاعدية : وفرت التحولات في السياسات الاقتصادية الكلية العالمية والتقلبات التي شهدتها أسواق السلع خلال فصلي الربيع والصيف بيئة مواتية لشركات صناعة السوق. وتشير التقديرات المؤسسية إلى أن نمو إيرادات التداول على أساس سنوي يتراوح بين 10% و20%، مما يحافظ على سلسلة من الأداء القوي استمرت لخمس سنوات.

مرونة مفاجئة في الطلب على القروض : على الرغم من المخاوف السابقة في السوق من أن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة ستؤدي إلى انخفاض حاد في الائتمان المؤسسي، تشير البيانات المؤسسية إلى أن أرصدة القروض التجارية والصناعية، إلى جانب قروض المؤسسات المالية غير المصرفية، حافظت على نمو متتابع معتدل حتى نهاية الربع الثاني. وهذا يدل على أن تخصيص رأس المال المؤسسي وخطط الاستثمار لا تزال نشطة للغاية.

استقرار صافي دخل الفوائد مع تباين طفيف : مع بدء انحسار الضغط التصاعدي الشديد على تكاليف الودائع، بدأت هوامش صافي الفوائد للبنوك الكبيرة والمتنوعة بالاستقرار. ومع ذلك، ونظرًا لثبات تكاليف التمويل، قد تواجه بعض المؤسسات انخفاضات طفيفة متتالية في ربحية السهم مقارنةً بالربع الأول.

جودة أصول وعوائد رأسمالية سليمة : على الرغم من أن ارتفاع أسعار الفائدة لفترة طويلة قد أدى إلى ارتفاع طفيف في معدلات التخلف عن سداد بطاقات الائتمان الاستهلاكية وقروض السيارات، إلا أن انخفاض معدل البطالة المستمر يُبقي التوقعات العامة لمخصصات الائتمان ضمن نطاق يمكن التحكم فيه. بعد نجاح اختبارات الضغط التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق من هذا العام، لا تزال نسب رأس المال الأساسي من المستوى الأول (CET1) عند مستويات مرتفعة، مما يعني أن عمليات إعادة شراء الأسهم وزيادة توزيعات الأرباح ستستمر في دعم تقييمات البنوك.

---

ثانيًا: نظرة معمقة: أهم رموز وول ستريت

بسبب اختلاف نماذج الأعمال والتحولات الاستراتيجية، تُظهر البنوك العملاقة مسارات متباينة للغاية عند طرحها للنشر:

1. جي بي مورغان تشيس وشركاه(JPM.US) - البطل الشامل بلا منازع

وباعتبارها الشركة الرائدة المطلقة بين البنوك العالمية ذات الأهمية النظامية (G-SIBs)، يُنظر إلى تقرير جي بي مورغان تقليديًا على أنه المؤشر الرئيسي للسوق بأكمله.

توقعات الأرباح : تشير التوقعات في وول ستريت إلى أن إيرادات الربع الثاني تتراوح بين 48.6 مليار دولار و 50.4 مليار دولار، مع تقدير متوسط ربحية السهم عند 5.44 دولار إلى 5.61 دولار، مما يعكس زيادة سنوية قوية بنسبة 10٪ تقريبًا.

المؤشرات المؤسسية الرئيسية : على صعيد التداول، يتوقع المحللون أن تحقق إيرادات قسم الدخل الثابت والعملات والسلع (FICC) في بنك جيه بي مورغان نموًا سنويًا بنسبة تتجاوز 10%. في الوقت نفسه، سيراقب المستثمرون عن كثب ما إذا كان الرئيس التنفيذي جيمي ديمون سيُعدّل توقعات البنك الرسمية لصافي دخل الفوائد للعام بأكمله استجابةً لتغيرات مسار تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

2. غولدمان ساكس إنك(GS.US) - الفائز "ذو المخاطر العالية" في عملية تقليص الأصول الخفيفة

لقد أثبتت استراتيجية غولدمان الحاسمة على مدى السنوات القليلة الماضية في التخلص من أعمال الإقراض الاستهلاكي غير الأساسية وإعادة التركيز على الخدمات المصرفية الاستثمارية "الخالصة" والتداول المؤسسي نجاحها، حيث أظهرت ارتفاعًا هائلاً في ربحية السهم في انتعاش أسواق رأس المال الحالي.

توقعات الأرباح : يتوقع المحللون في وول ستريت أن تصل إيرادات الربع الثاني إلى ما بين 15.8 مليار دولار و16.49 مليار دولار، بينما من المتوقع أن تتراوح ربحية السهم بين 14.10 دولار و14.47 دولار، مما يمثل ارتفاعًا هائلاً بنسبة 32% إلى 33% على أساس سنوي مقارنة بـ 10.91 دولار في الربع الثاني من عام 2025.

مؤشرات الأداء المؤسسي الرئيسية : تشير إحدى التحليلات إلى أن قطاع الخدمات المصرفية والأسواق العالمية في غولدمان ساكس، وتحديداً قسم تداول الأسهم، من المتوقع أن يتجاوز 5 مليارات دولار أمريكي خلال الربع الحالي. علاوة على ذلك، سيتحقق السوق من إمكانية شطب تكاليف نقل أعمال بطاقة آبل إلى تشيس بالكامل من الميزانية العمومية.

3. سيتي جروب إنك(C.US) - تقييم تخفيضات الكفاءة وسط عملية إصلاح هيكلي

تخوض سيتي غروب حالياً أعمق مراحل إعادة الهيكلة التنظيمية الشاملة التي تقودها الرئيسة التنفيذية جين فريزر، مما يجعلها قصة التحول الأبرز التي تحظى باهتمام القطاع.

توقعات الأرباح : تتوقع وول ستريت أن تتراوح ربحية السهم بين 2.62 و2.73 دولار أمريكي للربع الثاني من عام 2026 (مما يمثل زيادة ملحوظة بنسبة تتراوح بين 33% و35% على أساس سنوي مقارنةً بـ 1.96 دولار أمريكي في العام الماضي). وتُتوقع إيرادات السوق بين 23.47 و23.66 مليار دولار أمريكي (بزيادة تقارب 8% على أساس سنوي). تجدر الإشارة إلى أن الانخفاض المتوقع في ربحية السهم مقارنةً بـ 3.06 دولار أمريكي في الربع الأول يعكس ببساطة عودة النتائج إلى وضعها الطبيعي مع تلاشي المكاسب غير المتكررة.

المؤشرات المؤسسية الرئيسية : سيسعى المستثمرون إلى التأكد من أن وفورات إعادة الهيكلة مستدامة، وأن جودة الائتمان في جميع أنحاء المحفظة المؤسسية صامدة، وأن قطاعات الخدمات العالمية الأساسية - وتحديداً حلول الخزينة والتجارة (TTS) وخدمات الأوراق المالية - تواصل توسعها المطرد.

4. ويلز فارغو آند كو(WFC.US) - ضغوط سقف الأصول ومعالم الكفاءة

يدخل بنك ويلز فارجو مرحلة الطباعة وهو لا يزال مقيدًا بسقف الأصول الذي فرضه الاحتياطي الفيدرالي في أعقاب مشكلات تنظيمية تاريخية، مما يحول كل التركيز المؤسسي نحو تحولات الكفاءة بدلاً من التوسع الهيكلي في الميزانية العمومية.

توقعات الأرباح : يتوقع المحللون أن تتراوح ربحية السهم في الربع الثاني من عام 2026 بين 1.71 و1.74 دولارًا أمريكيًا (بزيادة تتراوح بين 12% و13% تقريبًا على أساس سنوي مقارنةً بـ 1.54 دولارًا أمريكيًا في الربع الثاني من عام 2025). وتشير التوقعات إلى أن الإيرادات ستتراوح بين 21.83 و21.85 مليار دولار أمريكي (بزيادة 4.7% تقريبًا على أساس سنوي)، مدعومةً بصافي دخل الفوائد المتوقع عند 12.36 مليار دولار أمريكي (بزيادة 5.6% على أساس سنوي) وقفزة متوقعة بنسبة 25.8% على أساس سنوي في إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية. يحمل سهم WFC تصنيف Zacks رقم 3 (محايد) ونسبة مفاجأة إيجابية للأرباح تبلغ +0.09%، وهو ما يشير تاريخيًا إلى تجاوز توقعات الأرباح.

المؤشرات المؤسسية الرئيسية : لا تزال شركة WFC بحاجة إلى إثباتات ملموسة. يطالب المستثمرون بأدلة واضحة على أن إجراءات خفض التكاليف الداخلية الصارمة - بما في ذلك إغلاق الفروع وتقليص عدد الموظفين - تُؤثر إيجابًا على صافي الأرباح. ومن الأهمية بمكان أن أي تحديثات إدارية بشأن التقدم التنظيمي أو إمكانية رفع سقف الأصول ستُشكل حافزًا رئيسيًا لارتفاع قيمة السهم.

5. بنك أوف أمريكا(BAC.US) - المؤشر الأمثل لصحة المستهلك وصافي دخل الاستثمار

يقدم بنك أوف أمريكا أوضح نافذة على الصحة المالية للمستهلك الأمريكي العادي وديناميكيات أسعار الفائدة التجارية الأساسية.

توقعات الأرباح : تشير التوقعات في وول ستريت إلى أن ربحية السهم لشركة BAC في الربع الثاني تتراوح بين 1.11 دولار و1.12 دولار، وهو ما يمثل قفزة كبيرة بنسبة 26% تقريبًا مقارنة بـ 0.89 دولار التي تم الإبلاغ عنها في نفس الفترة من العام الماضي.

مؤشرات الأداء المؤسسي الرئيسية : نظرًا لامتلاك بنك أوف أمريكا (BAC) لأكبر قاعدة ودائع تجزئة في البلاد، سيتم مراقبة "معامل بيتا للودائع" - أي تكلفة الاحتفاظ بالمودعين - عن كثب لتقييم جودة الهامش. في الوقت نفسه، من المتوقع أن تُسهم التدفقات النقدية إلى إدارة الثروات في ميريل لينش، مدفوعةً بسوق الأسهم الصاعدة، في زيادة كبيرة في إيرادات الرسوم.

6. مورجان ستانلي(MS.US) - المحرك المزدوج لإدارة الثروات والخدمات المصرفية الاستثمارية المتميزة

بالمقارنة مع غولدمان ساكس، نفذت مورغان ستانلي تحولها في إدارة الثروات في وقت مبكر جدًا، مما أدى إلى إنشاء مزيج هيكلي حيث تعمل إدارة الثروات كدرع دفاعي وتعمل الخدمات المصرفية الاستثمارية النخبوية كرمح هجومي.

مؤشرات الأداء المؤسسي الرئيسية : من المتوقع أن يُسهم حجم معاملات الأفراد ذوي الملاءة المالية العالية والأفراد خلال انتعاش السوق في الربع الثاني في توليد رسوم كبيرة لإدارة الأصول والاستشارات. وعلى صعيد آخر، ومع ارتفاع عمليات الاندماج والاستحواذ عبر الحدود وعمليات إعادة تمويل الشركات واسعة النطاق خلال الربع، فإن مكاتب الاستشارات والاكتتاب التقليدية في مورغان ستانلي مهيأة لتحقيق انتعاش قوي بالتوازي مع غولدمان ساكس.

7. بلاكروك إنك(BLK.US) - تتبع زخم تخصيص الأصول العالمية

على الرغم من أن شركة بلاك روك تعمل كشركة عملاقة لإدارة الأصول بدلاً من كونها بنكًا تقليديًا يقبل الودائع، إلا أن إصدار أرباحها في منتصف الأسبوع بمثابة المؤشر النهائي لكيفية دوران رأس المال المؤسسي والتجزئة العالمي.

المؤشرات المؤسسية الرئيسية : ستكون التدفقات النقدية الصافية عبر صناديق iShares المتداولة في البورصة والمتخصصة في الدخل الثابت والتكنولوجيا/الذكاء الاصطناعي المؤشر الأهم الذي يجب مراقبته. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يُسهم التوسع الكبير لشركة بلاك روك في فئات الأصول البديلة ذات الهوامش الربحية العالية، مثل البنية التحتية والائتمان الخاص، في زيادة مساهمة هذه التدفقات في رسوم الإدارة الأساسية ورسوم الأداء.

---

ثالثًا: ملخص: دليل المؤسسة وتحذير المخاطر

وبجمع وجهات نظر كبرى بيوت الأبحاث العالمية، فإن أطروحة الاستثمار في القطاع المصرفي لهذا الربع تنقسم إلى مستويات متميزة:

يتجمع المستثمرون الذين يبحثون عن معامل بيتا مرتفع وتسارع دوري حول شركتي غولدمان ساكس ومورغان ستانلي .

أولئك الذين يسعون إلى الدفاع الكلي، وعمليات إعادة الشراء الثابتة، وتدفقات الأرباح القوية لا يزالون يفضلون جي بي مورغان تشيس وبنك أوف أمريكا .

بالنسبة للاعبين الذين يبحثون عن قيمة عميقة، أو تحولات هيكلية، أو إنجازات تشغيلية ، فإن سيتي غروب وويلز فارجو تتمتعان بأوسع تباين في التوقعات ودرجة عالية من إمكانية حدوث مفاجآت إيجابية.

⚠️ تنبيه بشأن المخاطر المؤسسية : حذرت عدة جهات استثمارية، بما فيها جي بي مورغان برايفت بنك، من أن أداء مؤشر KBW Bank Index تفوق بشكل ملحوظ على مؤشر S&P 500 الأوسع نطاقًا حتى نهاية الربع، مما يشير إلى أن "نهضة الخدمات المصرفية الاستثمارية" قد انعكست جزئيًا في التقييمات الحالية. وإذا ما تبنى المسؤولون التنفيذيون في البنوك نهجًا متحفظًا للغاية فيما يتعلق بمسار أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام، أو الجمود السياسي الكلي في سنة الانتخابات، أو تزايد ضغوط الديون على المستهلكين الأمريكيين ذوي الدخل المنخفض، فقد يواجه القطاع موجة جني أرباح سريعة على المدى القريب، على الرغم من تحقيق أداء اسمي قوي يفوق التوقعات.