لبضع دقائق، ظنت وول ستريت أنها تعرف السيناريو.

أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير عند مستوى 3.50%-3.75% في تصويتٍ حاسمٍ بنتيجة 9-3. ولم يحمل بيان السياسة النقدية مفاجآت تُذكر. وارتفعت أسعار الأسهم في البداية، مما يشير إلى أن المستثمرين لم يروا سببًا يُذكر لإعادة النظر في التوقعات.

ثم بدأ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش بالإجابة على الأسئلة.

بحلول الوقت الذي غادر فيه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد المنصة، كان المزاج قد تغير تماماً.

ارتفع مؤشر S&P 500 - كما يتتبعه صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ) - إلى 7460 نقطة بحلول الساعة 3:00 مساءً في نيويورك، قبل أن يتراجع بأكثر من 100 نقطة وينخفض إلى ما دون المستويات التي كان يتداول عندها قبل قرار سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي عند إغلاق السوق.

لم يتغير القرار السياسي، لكن فهم المستثمرين للاحتياطي الفيدرالي الجديد قد تغير.

كانت الرسالة أكبر من مجرد أسعار الفائدة

"لا يوجد هدف تضخمي غير محدد. لا يوجد هدف ضمني غير محدد... هناك هدف واحد فقط وهو 2%،" صرح وارش.

لم تترك هذه التصريحات مجالاً للشك في أن الاحتياطي الفيدرالي لا ينوي إعلان النصر بعد تقرير واحد مشجع عن التضخم.

ذكّر وارش المستثمرين بأن التضخم ظل أعلى من الهدف لأكثر من خمس سنوات، وحذر من أن استعادة استقرار الأسعار سيستغرق وقتاً أطول بكثير من بضعة أشهر.

"لا يمكن معالجة التضخم الذي تجاوز الهدف لأكثر من خمس سنوات في تسعة أسابيع أو بشهر واحد من انخفاضات الأسعار المتواضعة."

وعندما سُئل عما إذا كانت قراءة التضخم المنخفضة في يونيو قد أقنعت صناع السياسات بالإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة، كانت إجابته صريحة بنفس القدر.

"باختصار، 'ليس كثيراً'."

بدت تلك التعليقات متشددة.

لكنها لم تكن الرسالة الأهم.

وارش يدعو المستثمرين إلى التوقف عن تداول أسهم الاحتياطي الفيدرالي

كان هناك تحول أكبر بكثير مدفون داخل المؤتمر الصحفي.

على مدى عقدين تقريباً، حاول الاحتياطي الفيدرالي توجيه الأسواق من خلال التوجيهات المستقبلية والتوقعات والتواصل المصمم بعناية.

يريد وارش العكس.

وقد جادل مراراً وتكراراً بأن الأسواق يجب أن تتفاعل مع البيانات الاقتصادية الواردة - وليس مع التلميحات الصادرة عن محافظي البنوك المركزية.

"يتعلم المشاركون في السوق كيفية لعب الكرة، وليس الحكم."

ووصف ذلك التطور بأنه "تغيير نحو الأفضل".

بل إن وارش رحب بحقيقة أن عوائد سندات الخزانة قد ارتفعت بشكل ملحوظ منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة السابق على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لم يفعل شيئًا بشأن أسعار الفائدة.

وقال إنه بدلاً من محاولة قمع رد فعل السوق هذا، فإن الاحتياطي الفيدرالي يتراجع عمداً لمراقبته.

وقال: "نحن مهتمون برد فعل الأسواق المالية".

قد يكون السوق الأكثر تقلباً هو الوضع الطبيعي

تساعد هذه الفلسفة في تفسير التحركات غير المعتادة بين الأصول يوم الأربعاء.

تراجعت أسعار الأسهم مع استيعاب المستثمرين لالتزام الاحتياطي الفيدرالي الثابت باستعادة معدل التضخم إلى 2%.

تراجعت جميع مكاسب مؤشري ناسداك 100 وستاندرد آند بورز 500.

بدلاً من توجيه المستثمرين نحو نتيجة مفضلة، يبدو أن وارش مستعد لترك الأسواق تناقش تلك الاحتمالات بنفسها.

كما أوضح أن الاحتياطي الفيدرالي لن يكتفي ببساطة بتأكيد ما يضعه المتداولون في أسعارهم.

"لن نتقيد بأسعار السوق... لكن الأسواق يمكن أن تكون مصدراً جيداً جداً للمعلومات."

الآثار المترتبة على الاستثمار

أمضى المستثمرون سنوات في محاولة توقع كل تفاصيل اتصالات الاحتياطي الفيدرالي.

ربما يحاول وارش جعل تلك الاستراتيجية عتيقة.

إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في تقليل التوجيهات المستقبلية والسماح للأسواق باكتشاف الأسعار دون تدخل مستمر، فإن التقلبات المحيطة بالبيانات الاقتصادية - وليس فقط اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي - قد تصبح السمة المميزة لنظام السياسة النقدية الجديد هذا.

ربما كانت تقلبات السوق يوم الأربعاء بمثابة الدرس الأول للسوق حول كيفية نية بنك الاحتياطي الفيدرالي في وارش العمل.

صورة: Shutterstock