أثر ضعف معنويات المستثمرين سلباً على شركة إيستروك منذ طرحها للاكتتاب العام في هونغ كونغ في فبراير، على الرغم من إعلان الشركة المصنعة لمشروبات الطاقة عن نمو قوي.

مصدر الصورة: بامبو ووركس

أهم النقاط الرئيسية:

• خسرت شركة إيستروك أكثر من مليار دولار من قيمتها السوقية خلال خمسة أيام، حيث انخفضت أسهمها المدرجة في بورصتي شنغهاي وهونغ كونغ بشكل حاد بعد نشر فيديو تم إنشاؤه بواسطة الذكاء الاصطناعي يظهر فيه رئيس مجلس إدارتها.
• كانت المعنويات تجاه السهم ضعيفة بالفعل حتى قبل عمليات البيع المكثفة، وربما يعكس ذلك معاناة الشركة في التخلص من صورة الطبقة العاملة المرتبطة بمشروب الطاقة المميز الخاص بها.

كان هذا الحادث من الحوادث التي كان من المفترض أن يتجاوزها فريق قانوني أو علاقات عامة كفؤ بسهولة. في 22 يونيو، انتشر مقطع فيديو يُظهر لين موكين، مؤسس ورئيس مجلس إدارة شركة إيستروك للمشروبات (المجموعة) المحدودة (9980.HK؛ 605499.SH)، وهو يتبادل الأنخاب مع رجل الأعمال تشانغ شيويه، صاحب شركة دراجات نارية. وكانت المفاجأة أن لين رفض تقديم منتجه، وهو مشروب طاقة يُشبه غالبًا مشروب ريد بول الصيني.

يقول لين في الفيديو: "أنا لا أشرب هذا عادةً".

على الرغم من أنه سرعان ما اتضح أن الفيديو مُعدّل باستخدام الذكاء الاصطناعي، إلا أن أسهم شركة إيستروك المدرجة في بورصتي شنغهاي وهونغ كونغ شهدت انخفاضًا حادًا خلال الأيام الأربعة التالية، مما أدى إلى خسارة 7 مليارات يوان (مليار دولار) من قيمتها السوقية. ولم تهدأ موجة البيع إلا بعد أن نشرت تشانغ شيو الفيديو الأصلي، وتمكنّت الشرطة من تحديد هوية المسؤول عن النسخة المُعدّلة بالذكاء الاصطناعي، مما ساهم في استقرار سعر السهم.

تنتشر عمليات الاحتيال والنصب بكثرة بين العلامات التجارية الاستهلاكية في الصين، وغالبًا ما يرتكبها المنافسون وغيرهم ممن يسعون لتقويض شعبية المنتج. لكن تصديق هذا العدد الكبير من الناس للفيديو يُسلط الضوء على مشكلة أكبر تواجه شركة إيستروك، ألا وهي صورتها النمطية المرتبطة بالطبقة العاملة. هذه المشكلة تُصعّب على منتجات الشركة اكتساب رواج بين جيل زد الأكثر ثراءً وإنفاقًا.

أظهر مجلس المستهلك في شنغهاي وهيئات صناعية أخرى أن أبناء جيل زد، المولودين عادةً بين عامي 1995 و2012، يحرصون على فحص ملصقات المنتجات للتأكد من محتواها من السكر ومصداقية المعلومات. وهذا ليس في صالح شركة إيستروك، التي يحتوي مشروب الطاقة الأساسي لديها على نسبة سكر مذهلة تبلغ 66.5% لكل 500 مل من العلبة، أي ما يعادل 2.1 ضعف نسبة السكر في مشروب ريد بول.

يُباع نفس علبة مشروب إيستروك بسعر يتراوح بين 4 و5 يوانات، مقابل 6 يوانات لعلبة ريد بول سعة 250 مل. قد يكون هذا الفرق كافيًا لإقناع العمال ذوي الأجور المنخفضة، ولكنه قد لا يكون كافيًا لإقناع جيل زد من الموظفين الأكثر وعيًا بالتغذية.

عملاق المشروبات المحلي

تُعتبر شركة إيستروك أول شركة مشروبات صينية مدرجة في بورصتين، وذلك بعد طرحها للاكتتاب العام في هونغ كونغ بقيمة 10 مليارات دولار هونغ كونغ (1.28 مليار دولار أمريكي) في فبراير الماضي، وذلك لاستكمال إدراجها الحالي في بورصة شنغهاي الذي يعود تاريخه إلى عام 2021. وقد انخفض سعر سهم هونغ كونغ بشكل مطرد منذ الإدراج، وعند إغلاق يوم الأربعاء عند 112.40 دولار هونغ كونغ، انخفض بنحو 40% عن سعر الاكتتاب العام.

لا تُعدّ شركة إيستروك حالةً فريدةً من نوعها، إذ انخفض مؤشر صناعة الأغذية والمشروبات التابع لشركة شينوان هونغ يوان للأوراق المالية بنسبة 20.42% خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2026، ما يعكس ضعف ثقة المستثمرين في هذا القطاع. لكن من المتوقع أن تتمكن إيستروك من تجاوز هذا الاتجاه، على الأقل استنادًا إلى أدائها المالي القوي.

ارتفعت إيرادات الشركة بنسبة 31.8% العام الماضي لتصل إلى 20.9 مليار يوان، بينما ارتفع صافي أرباحها بنسبة مماثلة بلغت 32.7% ليصل إلى 4.42 مليار يوان. باعت الشركة أكثر من 10 مليارات زجاجة من مشروباتها المتنوعة، وأعلنت عن هدف نمو أبطأ ولكنه لا يزال جيدًا بنسبة 20% لإيرادات عام 2026. ارتفعت إيرادات الربع الأول بنسبة 21.46% لتصل إلى 5.8 مليار يوان، مما يضعها على المسار الصحيح لتحقيق هذا الهدف. تحظى الشركة أيضًا بشعبية واسعة بين المحللين، حيث تغطيها أكثر من 30 مؤسسة مالية بشكل فعال.

خاضت شركة إيستروك منافسةً سابقةً في الصين مع شركة ريد بُل الأصلية، وخرجت منتصرةً بوضوح. فقد سيطرت على 51.6% من سوق مشروبات الطاقة في الصين من حيث الحجم، و38.3% من حيث المبيعات العام الماضي، وفقًا لبيانات نيلسن آي كيو. في المقابل، سيطرت شركات ريد بُل على 35% من السوق من حيث الحجم.

جذور متواضعة

كحال العديد من رواد الأعمال الصينيين المشهورين، يتمتع المؤسس لين موكين بجذور الطبقة العاملة التي بدا حريصًا على التخلص منها في فيديو الذكاء الاصطناعي المزيف. وُلد في مدينة شانوي بمقاطعة غوانغدونغ، لعائلة كانت تعتاش من صيد الأسماك، وانتقل إلى شنتشن عام 1984 عندما كانت المدينة لا تزال صغيرة نسبيًا. عمل هناك في شركة بدأت بإنتاج مشروب الطاقة ريد بول في مشروع مشترك عام 1995.

انتقل لين من هناك إلى شركة حكومية لإنتاج حليب الصويا عام 1997، واشترى الشركة عام 2003 عندما كانت على وشك الإفلاس. وبحلول عام 2009، اتجه إلى مشروبات الطاقة، مستفيداً من خبرته لابتكار منتج مصمم خصيصاً للعمال الصينيين، بما في ذلك غطاء يحمي المشروب من الغبار في مواقع البناء، وبسعر يقارب نصف سعر ريد بول.

يعمل لين على رفع أسعار أسهم شركته، حيث وافق في أبريل على خطة لإعادة شراء أسهم مدرجة في بورصة شنغهاي بقيمة تصل إلى ملياري يوان. كما زاد حصته في الأسهم المدرجة في بورصة هونغ كونغ بمقدار 49,800 سهم بقيمة 6.5 مليون دولار هونغ كونغي في أواخر مايو، وأعلن أنه سيدرس إنفاق ما يصل إلى 200 مليون دولار هونغ كونغي من أمواله الخاصة لشراء المزيد من الأسهم.

يُعدّ مشروب الطاقة الأصلي المنتج الأساسي لشركة إيستروك، إلا أنها تعمل جاهدةً على تطوير تشكيلة أوسع من المشروبات الرياضية. وقد شكّلت مشروبات الطاقة 74.8% من إيرادات الشركة العام الماضي، بينما بلغت إيرادات المشروبات الرياضية 15.7%.

يُعدّ كلا النوعين من المشروبات جزءًا من سوق المشروبات الوظيفية الصينية التي بلغت قيمتها 166.5 مليون يوان في عام 2024، وتنمو بنسبة 8.3% سنويًا، وفقًا لبحث أجرته جهة خارجية في نشرة الاكتتاب العام الأولي لشركة إيستروك في هونغ كونغ. وتُشكّل مشروبات الطاقة أكبر قطاعات السوق، حيث بلغت مبيعاتها بالتجزئة 111.4 مليار يوان في عام 2024، بينما بلغت مبيعات المشروبات الرياضية 54.7 مليار يوان.

لكن هذا المجال يشهد منافسة متزايدة. فقد شهدت شركة مونستر بيفيرج (ناسداك: MNST )، المملوكة بنسبة 19% لعملاق المشروبات العالمي كوكاكولا (بورصة نيويورك: KO )، ارتفاعًا في صافي مبيعاتها في الصين بنسبة 95% على أساس سنوي في الربع الأول، وذلك بعد إطلاق علامتها التجارية بريداتور الموجهة للعمال في عام 2024. كما أعلنت مجموعة تي سي بي ، إحدى الشركات المالكة لعلامة ريد بول التجارية في الصين، عن خطط لإنشاء مصنعها الثالث في منطقة قوانغشي الصينية عام 2024.

مع دخول منافسين آخرين إلى السوق، تباطأت معدلات نمو منتجات إيستروك الرئيسية. ارتفعت إيرادات مشروب الطاقة الأساسي بنسبة 17.25% فقط في عام 2025، ثم انخفضت النسبة إلى 13.11% في الربع الأول من عام 2026، مقارنةً بنسبة 41.6% في عام 2021. كما انخفض نمو مشروبها الرياضي الرئيسي إلى 13% في الربع الأول، مقارنةً بنسبة 119% في عام 2025.

مع تباطؤ نمو تلك المنتجات الرئيسية، خفّضت سيتي غروب مؤخرًا توقعاتها لأرباح شركة إيستروك لعامي 2026 و2027 بنسبة 10% و15% على التوالي، وقلصت توقعاتها للمبيعات لهذين العامين بنسبة 7% و12%، عازيةً ذلك إلى الظروف الجوية غير المواتية واشتداد المنافسة. كما خفّضت السعر المستهدف لأسهم إيستروك في هونغ كونغ من 310.80 دولارًا هونغ كونغياً إلى 161.70 دولارًا هونغ كونغياً.

للاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية المجانية من بامبو ووركس، انقر هنا

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.