تسعى شركة الوساطة الإلكترونية بشكل أسرع من منافسيها إلى إزالة قاعدة تحد من التداول عبر الحسابات ذات الأرصدة المنخفضة، بهدف زيادة أحجام التداول على منصتها.

مصدر الصورة: بامبو ووركس

أهم النقاط الرئيسية:

• ستقوم شركة ويبول فوراً بتنفيذ قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بإلغاء قاعدة عمرها 25 عاماً كانت تحد من تداول صغار المستثمرين الأفراد، وذلك عند دخول القرار حيز التنفيذ في 4 يونيو.
• من شأن هذا التغيير، الذي وافقت عليه هيئة تنظيم الأوراق المالية الأمريكية الأسبوع الماضي، أن يساعد في زيادة أحجام التداول على تطبيق Webull، مما يزيد من الإيرادات من الرسوم المتعلقة بالتداول.

شركة Webull Corp. (NASDAQ: BULL )، وهي شركة وساطة بخصم لها جذور في الصين، تفعل ما تجيده: التقدم بشكل أسرع من أي شخص آخر للاستفادة من تغيير كبير في القواعد الجديدة والذي يمكن أن يزيد من إيراداتها.

ربما لا تزال منصات التداول المنافسة، مثل Robinhood Markets (NASDAQ: HOOD )، تدرس بنود قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الصادر الأسبوع الماضي بإلغاء قاعدة "المتداول اليومي النمطي" (PDT) التي استمرت 25 عامًا. كانت هذه القاعدة تشترط على المستثمرين الأفراد الذين يستخدمون أموالًا مقترضة الاحتفاظ برصيد أدنى قدره 25,000 دولار أمريكي في حساباتهم لتنفيذ أكثر من ثلاث عمليات تداول يومية - أي شراء وبيع سهم في يوم واحد - خلال أي أسبوع. وقد حدّت هذه السياسة فعليًا من نشاط صغار المتداولين الأفراد، الذين يُعدّون من أكثر مشتري الأسهم حماسًا.

لم تضيع شركة Webull، التي ينتمي فريقها المؤسس إلى عملاق التجارة الإلكترونية الصيني Alibaba، أي وقت في الإعلان عن خطط للاستفادة من هذا التغيير الكبير.

يوم الأربعاء الماضي، أي بعد يوم من موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على الإصلاح، أعلنت شركة ويبول أنها "تتيح التداول النشط للجميع" وستطبق التغيير في القواعد فور دخوله حيز التنفيذ. وسيبدأ رفع القيود المفروضة على التداول في 4 يونيو، ويمكن لشركات الوساطة أن تستغرق مدة تصل إلى 18 شهرًا لتطبيقه بالكامل، وهو ما كانت المؤسسات التقليدية مثل تشارلز شواب (SCHW.US) ترغب فيه لمنحها الوقت الكافي لإعادة هيكلة أنظمة إدارة المخاطر القديمة لديها.

بموجب الإطار الجديد، يتعين على شركات الوساطة تبني نماذج مخاطر آنية لضمان عدم تجاوز مراكز المتداولين خلال اليوم رأس مالهم المعدل وفقًا للمخاطر. قد يمنح هذا الشرط شركات الوساطة التقنية، مثل Webull، ميزة حاسمة نظرًا لامتلاكها بالفعل أنظمة متطورة لتقييم المخاطر. ولكنه قد يحولها أيضًا إلى حقل تجارب فعال لاكتشاف أي مخاطر محتملة في أحجام التداول التي قد ترتفع بشكل كبير نتيجةً لتغيير القواعد.

"أولويتنا هي ضمان قدرة عملاء Webull على الاستفادة من هذه التغييرات منذ اليوم الأول مع الاستمرار في الاستفادة من الأدوات المتقدمة والبيانات في الوقت الفعلي والوصول الكامل إلى المنتج الذي يميز تجربة التداول في Webull"، هذا ما قاله أنتوني دينير، رئيس Webull والرئيس التنفيذي في الولايات المتحدة، في البيان.

يُعدّ قانون الحد الأدنى للرصيد اليومي (PDT) من مخلفات فقاعة الإنترنت عام 2001، وكان يهدف إلى منع المستثمرين عديمي الخبرة من الإفراط في استخدام الرافعة المالية. ولكن على مدى 25 عامًا، منع الحد الأدنى البالغ 25,000 دولار فعليًا ملايين المستثمرين الأفراد من الانخراط في التداول عالي السرعة الذي تمتعت به المؤسسات الاستثمارية. وقد أقرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أخيرًا بأن هذا الحد الأدنى قد عفا عليه الزمن، إذ تستطيع أنظمة مراقبة المخاطر الحديثة في الوقت الفعلي حماية السوق بشكل أكثر فعالية من تحديد حد أدنى تعسفي لرصيد الحساب.

قد يُعزز تغيير القواعد بشكل كبير التداول التفاعلي الذي يُدرّ أرباحًا طائلة لشركة ويبول. على غرار روبن هود، لا تفرض ويبول عمولات على تداول الأسهم الأمريكية، بل تُحقق أرباحها من خلال توجيه عمليات التداول إلى صُنّاع سوق مُحددين يدفعون مقابل هذه الخدمة. كما تحصل على رسوم من العملاء مقابل وظائف أكثر تقدمًا، مثل التداول بالهامش والبيع على المكشوف. تتطلب جميع مصادر الإيرادات هذه حجم تداول عالٍ ومستمر لتحقيق الأرباح، لذا يُعدّ التداول بكميات كبيرة أمرًا بالغ الأهمية لشركة ويبول.

في ظل نظام التداول اليومي، كان المتداول العادي الذي يملك، على سبيل المثال، 5000 دولار في حسابه، يُعتبر عميلاً ذا عائد منخفض للشركة. إذ كان بإمكانه إجراء عمليات تداول يومية ثلاث مرات فقط في الأسبوع، مما حدّ بشكل كبير من تدفق أوامره إلى صانعي السوق مثل سيتادل سيكيوريتيز أو فيرتو فاينانشال. تخيّل الآن أن بإمكان هذا العميل نفسه التداول 50 مرة في اليوم، أي ما يعادل مئات الأوامر لصانعي السوق أسبوعياً.

رغم أن إيرادات ويبول تأتي من ملايين الرسوم الصغيرة، إلا أنها تنفق مبالغ طائلة على التسويق لجذب متداولين جدد باستمرار. ونتيجة لذلك، تكبدت خسارة تشغيلية في عام 2024. وقد تمكنت من تحقيق ربح في العام الماضي، ولكن بهامش ربح إجمالي لا يتجاوز 10%.

التداول عالي السرعة

نظراً لاعتمادها على نموذج أعمال ذي هامش ربح منخفض يعتمد على أحجام تداول عالية، فقد انتهزت شركة ويبول تاريخياً كل فرصة لزيادة إيراداتها من خلال زيادة حجم التداول. وكانت الشركة من أوائل الشركات التي أطلقت التداول على مدار 24 ساعة لأكثر من 500 سهم أمريكي وصندوق متداول في البورصة (ETF) في عام 2023، كما روّجت بقوة لخيارات تنتهي صلاحيتها خلال يوم التداول.

من الواضح أن ويبول ليست الوحيدة التي تتطلع إلى جني ثمار تخفيف القيود التنظيمية. ومن بين الشركات الأخرى، روبن هود، التي أمضت العام الماضي في محاولة استقطاب حسابات التقاعد وتنمية أعمال بطاقات الائتمان الخاصة بها، وهي في وضع قوي للاستفادة من هذه الثمار.

يمكن الآن للمنافسين الذين يركزون على الصين مثل Futu Holdings Ltd. (NASDAQ: FUTU ) و UP Fintech (NASDAQ: TIGR )، والذين يقدمون تداول الأسهم الأمريكية لقواعد المستخدمين الآسيوية في الغالب، أن يقدموا لعملائهم خدمات عالية الرافعة المالية وعالية التردد لحسابات التداول الأمريكية التي تتناسب مع سرعة تجربتهم في الأسواق العالمية الأخرى.

ارتفعت أسهم جميع شركات الوساطة هذه الأسبوع الماضي عقب تغيير قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. لكن شركة ويبول كانت في طليعة هذا الارتفاع، إذ قفزت أسهمها بنسبة 11%. وهذا يشير إلى أن المستثمرين يراهنون على أن الشركة قد تكون من أبرز المستفيدين من البيئة التنظيمية الجديدة.

مع ذلك، لا يزال أمام أسهم ويبول طريق طويل للتعافي. فقد خسرت أسهم الشركة ربع قيمتها منذ طرحها للاكتتاب العام قبل عام من خلال اندماجها مع شركة استحواذ ذات غرض خاص (SPAC). وحتى بعد ذلك، لا تزال تتداول بنسبة سعر إلى ربحية (P/E) مرتفعة بشكل لافت تبلغ 53، وهي أعلى من 45 لشركة روبن هود، وأعلى بكثير من 16 لشركة فوتو و8 لشركة يو بي فينتك.

قد تزدهر منصة Webull الآن بعد رفع القيود المفروضة على التداول. لطالما استهدف تطبيقها، الغني بالمؤشرات الفنية وبيانات السوق المتعمقة وسلاسل الخيارات المعقدة، الأشخاص الذين يأخذون تداول الأسهم على محمل الجد. وهذا يعني أن العديد من مستخدمي خدماتها هم تحديدًا من المتداولين المستعدين لشراء وبيع الأسهم على مدار الساعة.

لكن كما هو الحال في كل شيء في الحياة، لا يخلو أي شيء جيد من المخاطرة. في الواقع، يُشكّل إلغاء شبكة الأمان البالغة 25,000 دولار خطرًا ماليًا جسيمًا على منصة ويبول. فبدون هذا الاحتياطي النقدي الكبير، قد يخسر المتداولون الصغار الذين يستخدمون أموالًا مقترضة كل أموالهم فجأة، بل وأكثر من ذلك بكثير، في حال انهيار أسعار الأسهم بشكل مفاجئ.

في تلك اللحظات، حتى أسرع برامج المراقبة لا تستطيع بيع أسهمها بالسرعة الكافية لمنع حساباتها من الانهيار التام، مما يُثقل كاهل شركة مثل ويبول بديون معدومة من مستخدمين لا يملكون ببساطة الأموال اللازمة لسدادها. ومع تداول الأسواق الأمريكية حاليًا عند مستويات قياسية، وتوقع البعض أن التصحيح أمر لا مفر منه، قد تصبح ويبول سريعًا مثالًا حيًا على كيفية تأثير تغيير القواعد سلبًا على شركات الوساطة إذا ما شهدت الأسواق انخفاضًا مفاجئًا.

في الوقت الراهن على الأقل، يبدو أن المستثمرين يركزون على الجوانب الإيجابية. لكن وحده الزمن كفيل بإثبات ما إذا كان لدى ويبول نظام إدارة مخاطر قوي بما يكفي لجني فوائد ما يبدو أنه تسهيل تنظيمي دون التعرض لمخاطر جسيمة.

للاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية المجانية لشركة بامبو ووركس، انقر هنا

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.