أبهرت شركة تصنيع السيارات الكهربائية المستثمرين بإعلانها عن مضاعفة حجم مبيعاتها العام الماضي، حيث حققت أول ربح سنوي لها على الإطلاق.

مصدر الصورة: بامبو ووركس

أهم النقاط الرئيسية:

• حققت شركة ليبموتور صافي ربح سنوي قدره 540 مليون يوان العام الماضي، حيث تضاعفت إيراداتها وحققت مؤشراتها الرئيسية الأخرى أداءً قوياً.
• تصدرت شركة تصنيع السيارات الكهربائية المشهد بين الشركات الصينية الناشئة في مجال سيارات الطاقة الجديدة العام الماضي

لم يكن طريق الابتكار سهلاً قط، على الرغم من دعوات بكين المتكررة للشركات للابتكار. ولكن بعد عقد من الزمن قضته الشركة في طريق مليء بالخسائر، تمكنت شركة تشجيانغ ليبموتور للتكنولوجيا المحدودة (9863.HK)، المتخصصة في صناعة السيارات الكهربائية، والتي كانت تواجه صعوبة في السابق حتى في دفع رواتب موظفيها، من تحقيق الربحية أخيرًا - وهو إنجاز لم تحققه سوى قلة من الشركات المنافسة.

تضمنت نتائج الشركة لعام 2025 ، التي نُشرت الأسبوع الماضي، العديد من الإنجازات البارزة. وعلى رأسها، حققت شركة ليبموتور أول ربح صافٍ سنوي لها بقيمة 540 مليون يوان (78 مليون دولار أمريكي). وبلغ إجمالي مبيعاتها من المركبات خلال العام 596,555 وحدة، بزيادة تتجاوز 100%، مما جعلها الشركة الرائدة بين الشركات الصينية الناشئة في مجال مركبات الطاقة الجديدة من حيث حجم المبيعات. علاوة على ذلك، كانت الشركة الناشئة الوحيدة التي حققت مبيعات شهرية تتجاوز 70,000 وحدة.

أظهرت جميع المؤشرات الرئيسية لشركة ليب موتور نموًا ملحوظًا. فقد تضاعفت إيراداتها على أساس سنوي لتصل إلى 647.3 مليار يوان، بينما بلغ هامش الربح الإجمالي مستوى قياسيًا قدره 14.5%، بزيادة قدرها 6.1 نقطة مئوية مقارنة بعام 2024. ووصل صافي التدفق النقدي التشغيلي للشركة إلى 126.2 مليار يوان، بزيادة تقارب 50% على أساس سنوي.

الفوز من خلال القدرة على تحمل التكاليف

يعود تفوق شركة ليبموتور على منافسيها مثل نيو (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: NIO ) (9866.HK) وإكس بنغ (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: XPEV ) (9868.HK)، وتقليص الفجوة بسرعة مع شركة لي أوتو ( المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: LI )، إلى حد كبير إلى استراتيجيتها المتمثلة في تحقيق مبيعات ضخمة من خلال التسعير التنافسي. تتراوح أسعار طرازات الشركة الرئيسية بين 60,000 و200,000 يوان صيني، بمتوسط سعر يبلغ حوالي 150,000 يوان صيني، أي ما يعادل 21,700 دولار أمريكي تقريبًا. وقد ساعد هذا النهج شركة ليبموتور، التي كانت تُعتبر في السابق منافسًا غير متوقع في ظل اقتصاد صيني ضعيف يعاني من منافسة شديدة، على النهوض من الخلف والتقدم بسرعة إلى صدارة السوق من حيث عدد الوحدات المباعة.

في الوقت نفسه، حققت شركة ليب موتور إنجازاتٍ بارزة في نهجها التكنولوجي. فباستخدام استراتيجية "البحث والتطوير الداخلي الشامل + التكامل الرأسي" وهيكلية ليب 3.5 التي طورتها بنفسها، تمكنت الشركة من خفض التكاليف مع الحفاظ على كفاءة وراحة محسّنة للمستخدمين.

لعب النمو الخارجي دورًا حاسمًا أيضًا، إذ ساهم دعم الشريك والمساهم ستيلانتيس (STLA.US؛ STLAM.MI) في تمهيد الطريق أمام ليبموتور لتحقيق تقدم ملحوظ في أوروبا. وبحلول فبراير، بلغت مبيعات الشركة التراكمية في الخارج 100 ألف وحدة. وفي العام الماضي، احتلت مبيعات سياراتها الكهربائية التي تعمل بالبطاريات المرتبة الثالثة بين علامات السيارات الصينية في 29 دولة أوروبية، والجدير بالذكر أنها احتلت المرتبة الثانية في الربع الأخير من العام.

أثار التقرير المالي الأخير موجة دعم واسعة للشركة وآفاقها المستقبلية. وأشارت شركة CICC إلى أن إطلاق Leapmotor المستمر لنماذج جديدة، وتحديث مواصفات منتجاتها، وتوسعها في الأسواق الخارجية، سيساهم في تعزيز مبيعاتها مستقبلاً. وقد منحت الشركة تصنيف "أداء متفوق" مع سعر مستهدف قدره 60.80 دولار هونغ كونغ. وكانت شركة CLSA أكثر تفاؤلاً، حيث توقعت أن مبيعات أرصدة الكربون الخارجية وترخيص التكنولوجيا ستُمكّن Leapmotor من زيادة هامش ربحها الإجمالي. كما منحت الشركة Leapmotor تصنيف "أداء متفوق"، مع سعر مستهدف أعلى قدره 80 دولار هونغ كونغ.

الربحية تعتمد على الدخل المالي

لكن تحت قشرة النتائج القوية، لا تزال شركة ليب موتور تعاني من بعض المشاكل الجوهرية. يُظهر تحليل نتائج العام الماضي أن ربح الشركة الافتتاحي يعود في جزء كبير منه إلى إيرادات تمويلية بلغت 294 مليون يوان. وباستثناء ذلك، لكان إجمالي الربح التشغيلي للشركة 1.77 مليار يوان فقط. وبالمقارنة مع إيراداتها التي تقارب 650 مليار يوان، فإن هذا الأداء لا يُعدّ سببًا للاحتفال.

كما ارتفع مخزون الشركة في العام الماضي إلى 4.55 مليار يوان، وهو ما يمثل زيادة حادة بنسبة 127.5٪ عن عام 2024. وكانت حسابات القبض التجارية وأوراق القبض أكثر إثارة للقلق، حيث ارتفعت بنسبة 163٪ على أساس سنوي لتصل إلى 5.21 مليار يوان.

في قسم الديون، ارتفعت التزامات شركة ليبموتور طويلة الأجل بنسبة 108% لتصل إلى 2.3 مليار يوان. وبلغ إجمالي ديونها قصيرة الأجل، وحسابات الدفع التجارية وغيرها، والمصروفات المستحقة، وبنود مماثلة مجتمعة، 40.83 مليار يوان، بزيادة قدرها 81% على أساس سنوي. وكان الجانب الإيجابي الوحيد هو السيولة النقدية للشركة، التي بلغت نحو 11 مليار يوان في نهاية العام الماضي، بزيادة قدرها 72% على أساس سنوي. ولكن بالنظر إلى إنفاق الشركة الكبير - حيث استهلك البحث والتطوير وحده 4.3 مليار يوان العام الماضي - فإن هذا الوضع النقدي لا يبدو بمثابة ضمانة كافية.

هل تربح 300 يوان فقط لكل مركبة؟

لا يبدو أن استراتيجية التسعير المنخفض التي حققت بها شركة ليبموتور نجاحها العام الماضي تشكل ميزة تنافسية قوية يصعب على المنافسين محاكاتها. يكمن التحدي الحقيقي في الحفاظ على هذه الأسعار المنخفضة على المدى الطويل. قد يكون ذلك صعباً مع تزايد استهداف شركات صناعة السيارات لشريحة السيارات منخفضة السعر من خلال طرح المزيد من الطرازات الاقتصادية، مما يشكل تحدياً مباشراً لشركة ليبموتور.

يتطلب تقديم قيمة عالية مقابل السعر زيادة الاستثمار في البحث والتطوير. ومع ذلك، فإن نموذج البحث والتطوير الداخلي لشركة ليبموتور يستلزم إنفاقًا مستمرًا وكبيرًا للحفاظ على ريادتها التكنولوجية. كما يعتمد الحفاظ على أسعار بيع منخفضة على التحكم في تكاليف المواد الخام. في هذه الحالة، يُعدّ سعر بطاريات الليثيوم عاملًا رئيسيًا، إذ يُعرف سعر الليثيوم الأساسي فيها بتقلباته الشديدة. وقد بلغت أسعار كربونات الليثيوم ذروتها عند 180 ألف يوان للطن في وقت سابق من هذا العام، وعلى الرغم من انخفاضها إلى حوالي 150 ألف يوان، إلا أنها لا تزال مرتفعة مقارنة بمستوياتها السابقة التي تقارب 100 ألف يوان. وهذا يُواصل الضغط على شركات صناعة السيارات، وخاصة تلك التي تُركز على شريحة السوق ذات الأسعار المنخفضة.

يُعدّ تحقيق الأرباح من خلال زيادة الإنتاج باستخدام الأسعار المنخفضة أمرًا صعبًا بطبيعته. ورغم أن شركة ليب موتور قد تجاوزت مرحلة الخسارة في كل سيارة باعتها العام الماضي، إلا أن هامش ربحها الصافي لم يتجاوز 0.83%. وبناءً على حجم مبيعاتها السنوي، يُعادل ذلك ربحًا قدره 905 يوانات فقط لكل سيارة. وباستثناء إيرادات التمويل، ينخفض الربح لكل سيارة إلى أقل من 300 يوان. وأي زيادة طفيفة في التكاليف كفيلة بمحو هذه الهوامش الضئيلة فورًا.

مع ذلك، لا يزال بإمكان الشركة تعزيز أرباحها إذا واصلت توسيع نطاق أعمالها. وكما صرّح مؤسسها، تشو جيانغمينغ، في مقابلة أجريت معه العام الماضي: "على المدى البعيد، أعتقد أن حجم مبيعات سنوي يبلغ مليون سيارة هو الحد الأدنى للبقاء؛ وللمضي قدمًا، من الضروري تحقيق مبيعات سنوية لا تقل عن مليوني سيارة؛ ولكي تصبح شركة عالمية رائدة في صناعة السيارات، يجب أن تصل مبيعاتها السنوية إلى أربعة ملايين سيارة".

باعت شركة ليبموتور أقل من 600 ألف سيارة كهربائية العام الماضي. وتستهدف هذا العام بيع 1.05 مليون وحدة، إلا أن تحقيق هذا الهدف لا يزال غير مؤكد. ويبدو الوصول إلى مليوني وحدة طموحاً ولكنه صعب المنال، ناهيك عن هدف الأربعة ملايين وحدة الذي يبدو بعيد المنال لفترة طويلة.

للاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية المجانية لشركة بامبو ووركس، انقر هنا

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.