تواجه شركة Bakkt Holdings, Inc. (NYSE: BKKT ) ضغوطًا بعد أن رفع المستثمرون دعوى قضائية في 2 أبريل 2025. وتتركز المشكلة حول اعتماد Bakkt القوي على عميل رئيسي واحد، Webull Pay LLC، الذي حقق 74% من إيرادات خدمات التشفير الخاصة بها خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2024.

في 17 مارس، أعلنت باكت أنها ستنهي اتفاقيتها مع ويبول في يونيو. وفي الوقت نفسه تقريبًا، انسحب بنك أوف أمريكا أيضًا من صفقة منفصلة شكلت 17% من إيرادات خدمات الولاء لباكت، مما أثار المزيد من التساؤلات حول مستقبل الشركة.

وأثارت هذه التصريحات حالة من الذعر بين المستثمرين، مما أدى إلى انخفاض أسهم باكت بنسبة 27.3% خلال يوم واحد، بخسارة 3.50 دولار للسهم، مما أدى إلى محو عشرات الملايين من الدولارات من القيمة السوقية.

في محاولة لتسوية المطالبات، وافقت باكت على دفع 3 ملايين دولار للمساهمين المتضررين. إلا أن هذه التسوية لا تحل جميع مشاكل الشركة.

مع خسارة متوقعة بنسبة 73% في الإيرادات من إلغاء هذه العقود، وانتقال القيادة الجاري، وعدم اليقين المحيط بسوق العملات المشفرة غير المستقر، تواجه Bakkt بعض الأسئلة الخطيرة بشأن مستقبلها.

غالبًا ما تُعتبر دعاوى قضائية كهذه تهديدات خطيرة لسمعة الشركة وسلامتها المالية - ولكن هل هي دائمًا بهذا القدر من الضرر الذي تبدو عليه؟ في بعض الحالات، قد يُحدث الضغط القانوني تغييرًا ضروريًا للغاية. مع مواجهة باكت لتحديات جديدة، يجدر بنا أن نتساءل: هل يُمكن أن يكون هذا أقل من مجرد انتكاسة، بل نقطة تحول - وهل التأثير المالي بالفعل بهذا القدر من الخطورة كما يبدو؟ دعونا نلقي نظرة فاحصة على الأرقام لنرى ما هو على المحك حقًا.

كيف تتطور الأوضاع المالية لشركة Bakkt وسط دراما الدعاوى القضائية

أصبح الوضع المالي لشركة باكت الآن محور اهتمام وسط تفجر الدعوى القضائية، كاشفًا عن نقاط ضعف ومجالات لا تزال الشركة تتمتع فيها بفرصة للنجاح. سجلت باكت أرباحًا هائلة بلغت 1.79 مليار دولار أمريكي في الربع الرابع من عام 2024 ، بزيادة قدرها 737.9% على أساس سنوي.

هيمنت وحدة خدمات العملات المشفرة على نموها. لكن ما يخفيه هذا الرقم هو مشكلة كبيرة: 74% من إيرادات العملات المشفرة جاءت من عميل واحد، وهو Webull، و17% من خدمات الولاء من بنك أوف أمريكا.

تنتهي الشراكتان في منتصف عام 2025، مما يجعل Bakkt تواجه انخفاضًا محتملًا في الإيرادات بنسبة 73%، وهو ما يثير التساؤلات حول ما إذا كان بإمكانها تنويع مصادر دخلها.

بلغ صافي خسارة الشركة في الربع الرابع من عام 2024 40.4 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 48.7% عن الربع المماثل من العام الماضي، وهو ما يُعدّ خطوةً إيجابية. وبلغت احتياطيات باكت النقدية في يونيو 2024 136.5 مليون دولار أمريكي، لكنها تتآكل بفعل استنفاد نقدي قدره 27.54 مليون دولار أمريكي في النصف الأول من العام.

وفي الوقت نفسه، يشير معدل السعر إلى الأرباح السلبي (-2.14 حتى سبتمبر/أيلول 2025) أيضاً إلى مشكلات الربحية المستمرة، على الرغم من خطوات خفض التكاليف مثل التخلص من وحدة الحراسة الاستئمانية.

بالإضافة إلى التزاماتها المالية الأوسع، خصصت باكت 3 ملايين دولار أمريكي لصندوق ضمان لتغطية مطالبات المستثمرين، وهي خطوة استباقية لمعالجة الدعوى القضائية. وبينما يمثل هذا المبلغ حوالي 6.9% من احتياطياتها النقدية البالغة 43 مليون دولار أمريكي في 31 ديسمبر 2024، إلا أنه يبقى نفقةً قصيرة الأجل قابلةً للإدارة.

والأمر الأكثر أهمية هو أن توجيهات الشركة للربع الأول من عام 2025 والتي تتراوح بين 1.03 مليار دولار و1.28 مليار دولار تأخذ في الاعتبار بالفعل تأثير إنهاء الشراكات مع Webull وBank of America، مما يشير إلى أن Bakkt تخطط للمستقبل وتكيف استراتيجيتها وفقًا لذلك.

التحدي الأكبر يكمن في تحقيق استقرار قاعدة إيرادات باكت، التي تُشكل خدمات العملات المشفرة 98% من إجمالي دخلها تقريبًا. وقد توخى المستثمرون الحذر منذ انخفاض سعر سهم باكت بنسبة 27.3% بعد انتشار شائعات عن إلغاء عقود.

تحليل تأثير الدعوى القضائية: ما هو على المحك بالنسبة لـ Bakkt

استنادًا إلى بيانات تاريخية لدعاوى الأوراق المالية، يُحتمل أن تصل Bakkt إلى تسوية في دعوى المستثمرين هذه بنسبة تتراوح بين 46% و50%. ويدعم هذا الاحتمال الإحصائي أن ما يقرب من نصف الدعاوى الجماعية المتعلقة بالأوراق المالية بين عامي 1997 و2022 انتهت بتسويات، مع رفض 43% منها فقط.

في حال تسوية Bakkt، تُوفر بيانات السوق الحديثة إطارًا لتقدير المبلغ المُحتمل. بلغ متوسط تسوية الدعاوى الجماعية المتعلقة بالأوراق المالية في عام 2024 14 مليون دولار أمريكي ، بينما كان المتوسط أعلى بكثير عند 42.4 مليون دولار أمريكي. أما بالنسبة للشركات التي تُشابه Bakkt في خصائصها، مثل القضايا المتعلقة بشركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC)، فقد بلغ متوسط التسويات 16.7 مليون دولار أمريكي في عام 2024.

بالنظر إلى القيمة السوقية لمنصة Bakkt، وحجم خسائر المستثمرين (انخفاض أسهمها بنسبة 27.3%، ما يمثل ملايين الدولارات من قيمتها السوقية)، وخطورة الادعاءات (التضليل بشأن اعتماد Webull بنسبة 74% على الإيرادات)، فمن المنطقي أن تتراوح قيمة التسوية بين 14 و20 مليون دولار. ويأخذ هذا التقدير في الاعتبار أيضًا أن التسويات تُمثل عادةً حوالي 7.3% من "تعويضات المدعين" وفقًا لبيانات عام 2024.

وباستخدام تحليل الاحتمالات المرجحة، فإن القيمة المتوقعة لنتيجة التقاضي ستكون تقريبًا:

• فرصة 50% للتسوية بمبلغ 17 مليون دولار (تقدير متوسط المدى) = تكلفة متوقعة قدرها 8.5 مليون دولار
• 43% احتمالية الفصل بأقل تكلفة = 0 دولار
• 7% احتمالية حدوث نتائج أخرى (بما في ذلك التجربة) = تكلفة متوقعة تبلغ حوالي 1.5 مليون دولار

يُنشئ هذا التزامًا إجماليًا متوقعًا يبلغ حوالي 10 ملايين دولار أمريكي، وهو ما يُمثل حوالي 22.9% من احتياطيات Bakkt النقدية البالغة 43.49 مليون دولار أمريكي (حتى يونيو 2025). وهذا يُثير قلقًا أكبر بكثير من رقم 3 ملايين دولار أمريكي المذكور سابقًا، خاصةً بالنظر إلى الوضع المالي المحفوف بالمخاطر الذي تعيشه Bakkt في ظل:

• 73% انخفاض متوقع في الإيرادات بسبب خسائر العملاء
• 27.54 مليون دولار من الخسائر النقدية في النصف الأول من عام 2024
• نسبة السعر إلى الربحية السلبية -2.14 (اعتبارًا من سبتمبر 2025)

بالإضافة إلى ذلك، تستغرق دعاوى الأوراق المالية الجماعية عادةً ما بين عامين إلى ثلاثة أعوام لحلها، مما يخلق حالة من عدم اليقين لفترات طويلة خلال فترة إعادة الهيكلة الحرجة عندما تحتاج Bakkt إلى التركيز على إعادة بناء قاعدة عملائها.

الاستنتاج العام: تأثير الدعوى القضائية على مستقبل Bakkt

تأتي الدعوى القضائية في وقتٍ تعاني فيه Bakkt بالفعل من ضغوط مالية شديدة، مع توقعات بانخفاض إيراداتها بنسبة 73% عقب خسارة عملاء Webull وBank of America الذين شكلوا 91% من أعمالها الأساسية. إذا بلغت التسوية المتوقعة 10 ملايين دولار، فسيستهلك هذا أكثر من ربع احتياطياتها النقدية البالغة 39 مليون دولار في ديسمبر 2024، في وقتٍ تستنزف فيه الشركة 27.54 مليون دولار في النصف الأول من العام فقط.

القيادة الآن منقسمة بين الدفاع القانوني العاجل والحاجة إلى تنفيذ تحول محفوف بالمخاطر نحو مدفوعات العملات المستقرة وخدمات العملات المشفرة المؤسسية. وقد أدت مزاعم تضليل المستثمرين إلى مزيد من الإضرار بمصداقية باكت، مما زاد من صعوبة جذب عملاء أو رؤوس أموال جديدة من الشركات.

منذ إفصاحات مارس 2025، انخفض سعر سهم باكت بنسبة 27.3%، مما زاد من صعوبة جمع الأموال. في حين أن خطوات إعادة الهيكلة التي اتخذتها الإدارة ، مثل بيع أعمال حفظ الصناديق الاستئمانية بقيمة 1.5 مليون دولار أمريكي وتعيين أكشاي ناهيتا رئيسًا تنفيذيًا مشاركًا، تُظهر إجراءات حاسمة، إلا أن توقيت هذه الدعوى القضائية يزيد من المخاطر المالية والتشغيلية.

إذا لم تتمكن Bakkt من حل الدعوى بسرعة وتحقيق نتائج ملموسة من استراتيجيتها الجديدة، فإن الشركة تواجه خطرًا حقيقيًا يتمثل في نفاد السيولة النقدية وإجبارها على إعادة هيكلة أعمق.

إخلاء مسؤولية بنزينجا: هذه المقالة من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. لا تعكس هذه المقالة تقارير بنزينجا، ولم تُحرَّر من حيث المحتوى أو الدقة.