من المتوقع أن ينمو سوق النقل الجوي الحضري العالمي من حوالي 4.6 مليار دولار في عام 2024 إلى حوالي 41.5 مليار دولار بحلول عام 2035، وذلك نتيجة للحاجة المتزايدة لحل مشكلة الازدحام المروري في المدن الكبرى.

تتصدر شركة إيهانغ القابضة المحدودة (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: EH )، الرائدة الصينية في مجال المركبات الجوية ذاتية القيادة، طليعة هذه الثورة. ففي أواخر عام 2023، أصبحت الشركة الأولى عالميًا التي تحصل على شهادة اعتماد كاملة من سلطات الطيران الصينية لطائرتها الرائدة ذاتية القيادة EH216-S. وبحلول أواخر عام 2025، أطلقت إيهانغ طرازها الجديد من الطائرات بين المدن VT-35، وحصلت على طلبات مسبقة لأكثر من ألف طلب، ووسعت عملياتها لتشمل أسواقًا مثل تايلاند واليابان. وقفزت إيرادات الشركة في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 44% على أساس سنوي، وحققت صافي ربح معدل لأول مرة منذ سنوات.

إلا أن الشركة وافقت مؤخرًا على دفع 1.985 مليون دولار لتسوية دعوى قضائية جماعية رفعها مستثمرون اشتروا أسهمًا بين مارس 2022 ونوفمبر 2023. وتركزت الادعاءات على مزاعم بأن شركة EHang قدّمت معلومات مضللة حول قوة بعض الشراكات والجدوى المالية لبعض العملاء الذين قدموا طلبات شراء. وعقب الإعلان عن الدعوى، شهد سعر السهم تراجعًا طفيفًا، حيث بلغ العائد السنوي حوالي 0.87% فقط.

على الرغم من أن الكثيرين يفترضون أن مثل هذه الدعاوى القضائية تؤثر سلبًا على الشركة، دعونا نلقي نظرة فاحصة على ما إذا كان هذا هو الحال بالفعل، وخاصة من منظور مالي.

اتجاهات إيرادات شركة إيهانغ وتحولاتها الاستراتيجية

شهدت أسهم شركة EHang تقلبات كبيرة خلال العام الماضي، مما يعكس حالة عدم اليقين التي تكتنف قطاع الطائرات الكهربائية ذات الإقلاع والهبوط العمودي الناشئ. وبحلول أوائل ديسمبر 2025، بلغ سعر السهم حوالي 14.02 دولارًا أمريكيًا، وهو انخفاض حاد عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا والذي بلغ 29.76 دولارًا أمريكيًا. وبينما حقق السهم مكاسب منذ بداية العام بلغت حوالي 11.72% لعام 2025، فقد واجه مؤخرًا ضغوطًا هبوطية، حيث كافح للحفاظ على زخمه بعد تصحيح في أواخر نوفمبر.

تفاقمت هذه التقلبات الأخيرة مع صدور تقرير أرباح الشركة للربع الثالث من عام 2025 في 26 نوفمبر 2025، مما أدى إلى انخفاض سعر السهم بنسبة 5.1%. وسجلت شركة EHang إيرادات إجمالية بلغت 92.5 مليون يوان صيني (حوالي 13 مليون دولار أمريكي)، وهو ما يمثل انخفاضًا عن الأرباع السابقة. وعزت الإدارة هذا التراجع المؤقت إلى تحول استراتيجي، حيث ركزت الشركة مواردها على مساعدة العملاء في أنظمة الاعتماد التشغيلية بدلاً من التسرع في تسليم المنتجات. وعلى الرغم من انخفاض الإيرادات، حافظت EHang على هامش ربح إجمالي قوي بلغ 60.8%، مما يُظهر إمكانات ربحية أجهزتها بمجرد زيادة حجم الإنتاج.

في المحصلة النهائية، سجلت الشركة خسارة صافية معدلة قدرها 20.3 مليون يوان صيني (حوالي 2.8 مليون دولار أمريكي)، وهو ما يمثل تحولاً عن صافي الدخل المعدل الذي حققته في الفترة نفسها من العام الماضي. ومع ذلك، وجد المستثمرون بعض الاطمئنان في الميزانية العمومية للشركة؛ إذ لا تزال شركة إيهانغ تحتفظ باحتياطيات نقدية قوية، مدعومة بجمع 10 ملايين دولار أمريكي من خلال برنامج طرح أسهمها في السوق خلال الربع الثالث لتمويل البحث والتطوير والتوسع العالمي.

رأي المحللين حول إمكانات إي هانغ

لا تزال معنويات السوق متفائلة بحذر. فبعد إطلاق طائرتها VT35 طويلة المدى من الجيل التالي، ونجاح تجارب الطيران في تايلاند وقطر، أبقى المحللون على توصيتهم بالإجماع بشراء السهم بقوة.

بحسب موقع بارتشارت، من بين 11 محللاً يغطون السهم، يوصي 8 منهم بشراء قوي، وواحد بالشراء، واثنان بالاحتفاظ. وهو ما يصنفه الموقع على أنه "شراء قوي".

يبلغ متوسط ​​السعر المستهدف في وول ستريت حاليًا حوالي 24.98 دولارًا، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع بنسبة 78% تقريبًا عن المستويات الحالية مع اقتراب الشركة من بدء الإنتاج التجاري على نطاق واسع في عام 2026. ويتوقع المحللون تحسنًا ملحوظًا في الأداء المالي خلال السنة المالية المقبلة، مدفوعًا بعودة جداول التسليم إلى وضعها الطبيعي وتلقي طلبات دولية جديدة.

تسوية المسائل القانونية: قرار استراتيجي لشركة إيهانغ

وافقت شركة إيهانغ مؤخرًا على دفع 1.985 مليون دولار لتسوية دعوى قضائية جماعية تتهمها بتقديم بيانات مضللة حول عملياتها التجارية بين عامي 2022 و2023. وزعمت الدعوى أن إيهانغ بالغت في حجم وجدوى طلباتها المسبقة، مدعيةً على وجه التحديد وجود شراكات مع شركات لوجستية عالمية كبرى، والتي، وفقًا لموظفين سابقين، تم التخلي عنها بالفعل. وكان جوهر الاتهام هو أن إيهانغ روجت لعقود بيع "وهمية" لرفع سعر سهمها بشكل مصطنع، والذي انهار لاحقًا عندما انكشفت هذه التناقضات.

بتسوية القضية، تجنّبت شركة إيهانغ محاكمة محفوفة بالمخاطر، حيث كان من الممكن أن تكون الخسارة فيها مكلفة للغاية، إذ قد تصل تكلفتها إلى ملايين الدولارات كرسوم قانونية وتعويضات. وبدلاً من ذلك، لا يُمثّل مبلغ التسوية البالغ 1.985 مليون دولار سوى 1.3% من احتياطياتها النقدية البالغة 155 مليون دولار. يُعدّ هذا ثمناً زهيداً لشركة تتوقع تحقيق إيرادات بقيمة 68 مليون دولار هذا العام مع هوامش ربح جيدة تبلغ 60%. تُمكّن هذه الصفقة السريعة شركة إيهانغ من التركيز على صناعة الطائرات بدلاً من خوض معارك قانونية. يُمكن للمستثمرين الذين اشتروا أسهماً خلال الفترة المتأثرة الآن تقديم مطالباتهم ، مع تقدير قيمة التعويض بحوالي 0.09 دولار أمريكي للسهم الواحد.

خاتمة

في الختام، تُظهر شركة EHang زخمًا إيجابيًا مع تحوّل استراتيجي نحو النمو المُركّز على العمليات، مع الحفاظ على توقعات إيرادات سنوية تبلغ 500 مليون يوان صيني رغم بعض التذبذبات في الربع الثالث، وتعيين عضو مجلس إدارة جديد، هايان لي، في أواخر عام 2025 لتعزيز الحوكمة. قد تُساهم تسوية هذه الدعوى القضائية في تحسين الوضع من خلال تسوية جميع المسائل العالقة، ودفع 1.3% فقط من احتياطياتها النقدية البالغة 155 مليون دولار أمريكي، مما يُنهي سنوات من التشتت ويُعيد بناء الثقة من خلال تنفيذ شفاف. بالنسبة للمساهمين على المدى الطويل، فإن الضرر ضئيل (دفعة لمرة واحدة قدرها 0.09 دولار أمريكي للسهم) مقارنةً بالمكافآت الكبيرة، مثل ارتفاع محتمل بنسبة 70-80% ليصل سعر السهم إلى أكثر من 24 دولارًا أمريكيًا وفقًا لتوقعات المحللين، إذا نجحت EHang في توسيع نطاق تسليمات VT35 وعملياتها الدولية.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.