مع اقترابنا من عام 2026، يذهلني مدى تباين التوقعات. فبحسب من تستمع إليه، يبدو الاقتصاد العالمي إما على أعتاب عصر ذهبي مدعوم بالذكاء الاصطناعي والإنتاجية، أو على وشك الانزلاق إلى أزمة بطيئة مدفوعة بالديون والجيوسياسة والأخطاء السياسية.

وكما هو الحال عادةً، فإن الواقع سيقع في مكان ما بينهما.

بالنسبة للمستثمرين، يكمن الربح في تلك المنطقة الوسطى. ليس من خلال التنبؤ بنتيجة مثالية واحدة، بل من خلال فهم نطاق الاحتمالات وتوجيه المحافظ الاستثمارية لتحقيق الربح في حال سارت الأمور على ما يرام، مع ضمان استمرارها في حال لم تسر كذلك.

لنبدأ بما يمكن أن يسير على ما يرام - وكيفية الاستثمار لتحقيق الربح منه.

أبرز الإيجابيات هو استقرار التضخم أخيراً. فأسعار السلع منخفضة بالفعل، وتضخم أسعار المساكن في تراجع، ونمو الأجور يتباطأ دون انهيار. إذا استمر التضخم في الانخفاض دون حدوث ركود، فستحقق البنوك المركزية ما تصبو إليه، وستحقق الأسواق ما تصبو إليه أيضاً.

استراتيجية التداول قصيرة الأجل لشهر يناير 2026: في الأسابيع الأولى من يناير، يعيد المتداولون تقييم استراتيجياتهم ويحددون كيفية التعامل مع العام المقبل. في 7 يناير، سيقدم كريس كابري بثًا مباشرًا يشرح فيه بالتفصيل كيفية قراءته للأسعار والتقلبات ومراكز التداول مع بداية عام 2026. ستتعرف على كيفية تحديده لمتى يُغامر، ومتى يتوخى الحذر، وكيف يُنظم صفقات الخيارات قصيرة الأجل في بداية العام. احجز مكانك مجانًا.

استقرار.

يُتيح ذلك للبنوك المركزية الانتقال بهدوء من السياسة النقدية التقييدية إلى السياسة النقدية المحايدة. ليس خفضًا طارئًا لأسعار الفائدة، ولا تيسيرًا نقديًا مذعورًا، بل مسارًا تدريجيًا نحو الوضع الطبيعي. يدعم هذا النوع من البيئة كلاً من الأسهم والسندات دون تأجيج المضاربات المتهورة.

وضع الشركات الأمريكية أفضل مما توحي به العناوين الرئيسية. فقد أمضت الشركات العامين الماضيين في خفض التكاليف، وترشيد العمليات، وتعلم كيفية العمل دون الاعتماد على التمويل المجاني. ومع تعافي هوامش الربح واستقرار الأرباح، لا تحتاج أسواق الأسهم إلى توقعات نمو خيالية لتحقيق مكاسب.

قد تهدأ التوترات التجارية، على الأقل عملياً. ستظل الأخبار تتصدر العناوين، لكن التجارة العالمية تستمر في التكيف. أصبحت سلاسل التوريد أكثر مرونة، ونجحت استراتيجية دعم الشركات الصديقة، وتعلمت الشركات كيفية العمل في عالم مجزأ. إن القدرة على التنبؤ وحدها كافية لتحقيق مكاسب.

تُعدّ أسواق الطاقة مؤشراً إيجابياً آخر. فالإنتاج الأمريكي لا يزال قوياً، ونمو الطلب يتباطأ، والمخزونات تحت السيطرة. وهذا يقلل من احتمالية حدوث صدمة تضخمية من شأنها أن تعرقل التوسعات الاقتصادية السليمة.

قد يحين وقت ازدهار الأسواق الناشئة أخيرًا. فضعف الدولار وانخفاض أسعار الفائدة الأمريكية يدفعان رؤوس الأموال للبحث عن النمو والعائد في أماكن أخرى. ومن المتوقع أن تستفيد الدول التي تشهد تحسنًا في ميزانياتها العمومية وتزايدًا في أعداد الشباب.

تُعدّ أسواق الائتمان أكثر أهمية مما يدركه معظم الناس، وهي مستقرة حالياً. معدلات التخلف عن السداد تحت السيطرة، وإعادة التمويل قابلة للإدارة، وقنوات التمويل مفتوحة. عندما يكون الائتمان مستقراً، لا تحدث الأمور السيئة فجأة.

وهناك أيضاً قصة الإنتاجية البطيئة والمملة. لا يحتاج الذكاء الاصطناعي إلى إحداث ثورة في العالم بين عشية وضحاها ليكون ذا أهمية. فحتى التحسينات الطفيفة في الكفاءة، المنتشرة في مجالات الخدمات اللوجستية والرعاية الصحية والتمويل والتصنيع، تتراكم على المستوى الكلي.

من الناحية الجيوسياسية، المعايير متدنية. لسنا بحاجة إلى السلام، بل نحتاج فقط إلى منع تفاقم الصراعات. الاحتواء وحده يقلل من المخاطر المحتملة ويعزز الثقة.

وأخيرًا، يمكن تحسين نفسية المستثمرين. إن التحول من الاستثمار القائم على الخوف والمخاطرة المطلقة إلى الاستثمار الانتقائي القائم على الأسس الجوهرية سيكون تغييرًا إيجابيًا للغاية.

بالطبع، هناك جانب آخر للدفتر.

قد يتسارع التضخم مجدداً. وقد تدفع الصدمات في قطاع الطاقة، أو نقص المساكن، أو تجدد الإسراف المالي، البنوك المركزية إلى العودة إلى سياسة التشديد النقدي.

الأسواق تكره ذلك.

قد يتأخر حدوث الركود الاقتصادي. فالسياسة النقدية تعمل بفترات تأخير طويلة، وقد لا يظهر التأثير التراكمي لارتفاع أسعار الفائدة بشكل كامل بعد.

يُعدّ الائتمان العامل الأكثر غموضاً. فالائتمان الخاص، أو العقارات التجارية، أو القروض ذات الرافعة المالية، قد تُؤدي إلى حوادث لم يتوقعها أحد في الوقت الراهن.

إن المخاطر الجيوسياسية حقيقية وغير متكافئة. وأي تصعيد كبير يشمل تايوان أو الشرق الأوسط أو أوروبا الشرقية سيؤثر بشكل فوري على أسواق الطاقة والتجارة ورأس المال.

يُعدّ الدين الحكومي قضية أخرى بطيئة التفاقم. فارتفاع أعباء الديون، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار الفائدة لفترات طويلة، يُجبر في نهاية المطاف على اتخاذ قرارات صعبة، والأسواق لا تنتظر دائماً بصبر.

لا تزال الصين مصدر قلق. فضعف ثقة المستهلكين، والضغوط العقارية، والتغيرات الديموغرافية قد تؤدي إلى تباطؤ النمو العالمي لفترة أطول من المتوقع.

السيولة أقل مما كانت عليه في السابق. وعندما تشتد الضغوط، يمكن أن تتحرك الأسواق بسرعة أكبر وبمسافة أبعد بكثير مما تبرره العوامل الأساسية.

لن تُجدي السياسة نفعاً. فالانتخابات والشعبوية غالباً ما تُنتج ضجيجاً وعدم يقين في السياسات وتفكيراً قصير المدى.

لا تزال المضاربات المفرطة موجودة في بعض قطاعات السوق. وعندما تنكمش الفقاعات، نادراً ما يكون ذلك بهدوء.

والتراخي يُعاقب عليه في نهاية المطاف. فالقيادة الضيقة، والتداولات المزدحمة، والرافعة المالية تُضاعف الخسائر عند تغير الظروف.

والآن دعونا نتحدث عن كيفية الاستثمار فعلياً في عالم كهذا.

يُعد نظام تصنيف بنزينغا أحد أكثر الأدوات فعالية التي نستخدمها. فبدلاً من التفاعل مع العناوين الرئيسية أو الروايات، يُركز هذا النظام على قياس ما يهم فعلاً، متجاوزاً الضجيج. إذ يتم تلخيص القيمة والنمو والجودة والزخم ومعنويات السوق في تصنيفات مئوية واضحة تُبين لك موقع السهم مقارنةً ببقية السوق.

يُعدّ هذا الأمر بالغ الأهمية في ظلّ بيئة اقتصادية كلية غير مستقرة. فعندما تتحسّن الأوضاع، تميل الأسهم ذات التصنيف العالي إلى جذب رؤوس الأموال مبكراً. أما عندما تتدهور الأوضاع، فغالباً ما تتراجع التصنيفات قبل أن تتراجع العناوين الرئيسية.

هكذا نكتشف فرص الربح. فالأسهم التي لا تزال أسعارها تعكس التشاؤم، ولكنها تُظهر تحسناً في أساسياتها وسلوكها السعري، تميل إلى أن تحظى بترتيب أفضل قبل أن يلاحظها المستثمرون الآخرون. هذه هي قصص التعافي، والشركات التي تحقق نمواً مطرداً بهدوء، والشركات التي يمكنها تحقيق أداء جيد حتى لو لم يشهد السوق العام أي تغيير.

لا تقل أهمية عن ذلك، أن التصنيفات تساعدنا على تجنب المشاكل. فالأسهم التي تبدو رخيصة لكنها تحقق أداءً ضعيفًا في عدة عوامل غالبًا ما تستحق أن تكون رخيصة. تراجع الزخم، وضعف الأساسيات، والمشاعر السلبية، كلها مؤشرات تحذيرية مبكرة. وتجاهلها هو ما يجعل المستثمرين يقعون ضحية الخسائر الفادحة.

لكن التصنيفات ليست سوى جزء من العملية.

تكمن الميزة الحقيقية في الجمع بين القيمة والزخم والاتجاه والائتمان في إطار قرار واحد. يلعب كل عامل دورًا مختلفًا، وتساهم هذه العوامل مجتمعة في تحسين فرص النجاح بشكل كبير.

تُشير القيمة إلى انخفاض التوقعات أصلاً، حيث تكمن فرص الربح، لكن القيمة وحدها لا تكفي. فالأسهم الرخيصة قد تنخفض أسعارها أكثر.

يُشير الزخم إلى ما إذا كانت الأوضاع تتحسن أم تتدهور حاليًا. وغالبًا ما يُشير تحسن الزخم إلى أن العوامل الأساسية بدأت تتغير، حتى وإن لم يتغير الوضع بعد.

يُبقينا الاتجاه السائد في الجانب الصحيح من السوق. تعكس الاتجاهات القوية سلوك المؤسسات، لا آراءها. ومخالفة الاتجاهات السائدة من أكثر عادات المستثمرين تكلفة.

الائتمان هو معيار البقاء. فقوة الميزانية العمومية، والقدرة على الوصول إلى رأس المال، واستقرار شروط الائتمان، هي التي تحدد الشركات التي تنجح في تجاوز الدورة الاقتصادية وتلك التي تفشل. وفي الظروف الصعبة، يصبح الائتمان أهم من توقعات الأرباح.

عندما تتضافر العوامل الأربعة جميعها - القيمة، والزخم، والاتجاه، والائتمان - فإن فرصك تميل بشكل حاسم لصالحك. فأنت تشتري أسهم شركات مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، وتشهد نموًا مستمرًا، ويستحوذ عليها السوق، وتتمتع بقوة مالية كافية لمواجهة أي مفاجآت.

عندما لا تتوافق هذه العوامل، يحميك الإطار من المشاكل. ضعف الائتمان، بالإضافة إلى تراجع الزخم واختلال الاتجاهات، هو ما يجعل المشاكل الصغيرة تتحول إلى خسائر دائمة.

لا يتعلق هذا النهج بالتنبؤ، بل يتعلق بتجميع الاحتمالات.

الخلاصة هي ألا تكون متفائلاً أو متشائماً، بل أن تكون مستعداً.

لهذا السبب نركز على الميزانيات العمومية، وشروط الائتمان، ومنهجية التقييم، والتصنيفات الموضوعية، ومواءمة العوامل بدلاً من التوقعات. لستَ بحاجة إلى التنبؤ بالمستقبل بدقة تامة، بل تحتاج إلى محفظة استثمارية قابلة للتكيف.

لقد خدمتنا هذه العقلية جيداً، وهي الطريقة التي سنتعامل بها مع عام 2026 أيضاً.