تراجعت أسهم شركة Salesforce (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: CRM ) بشكل حاد، حيث انخفض سعر سهمها بنسبة 56% عن أعلى مستوى له على الإطلاق. كما انخفض بنسبة 38% هذا العام وحده، مما يجعلها أسوأ الأسهم أداءً في مؤشر داو جونز. فلماذا يشهد هذا السهم، الذي كان رائجًا في السابق، تراجعًا مستمرًا منذ ديسمبر 2024؟

انخفض سهم شركة Salesforce وسط مخاوف من انهيار سوق البرمجيات كخدمة (SaaS).

انخفض سهم شركة CRM في السنوات القليلة الماضية وسط مخاوف بشأن إيراداتها ونمو حصتها السوقية. ومؤخراً، يعود هذا التراجع إلى المخاوف المستمرة بشأن أزمة البرمجيات كخدمة (SaaS).

يُشير مصطلح "SaaSPocalypse" إلى المخاوف من أن تُحدث أنظمة الذكاء الاصطناعي ثورةً في سوق البرمجيات وتستحوذ على حصة كبيرة من الشركات. ومن المتوقع أن تزداد قوة هذه الأدوات مع مرور الوقت. وقد أكدت شركة OpenAI هذا الأسبوع نجاح أداة الذكاء الاصطناعي الخاصة بها في اختراق تطبيق Hugging Face .

تُعتبر Salesforce مُعرّضة لقطاع الذكاء الاصطناعي نظرًا لإمكانية أتمتة بعض منتجاتها وخدماتها. ولمعالجة بعض هذه المخاوف، واصلت الشركة إطلاق أدواتها الخاصة بالذكاء الاصطناعي، حيث تجاوزت إيراداتها السنوية المتكررة من Agentforce مليار دولار أمريكي في الربع الأخير.

علاوة على ذلك، يتوقع المحللون استمرار تباطؤ نمو أعمال شركة Salesforce في السنوات القادمة. وتشير بيانات Benzinga إلى أن إيرادات الشركة السنوية ستنمو بنسبة 11% هذا العام لتصل إلى 46 مليار دولار. ومن المتوقع أيضاً أن يتباطأ هذا النمو إلى 9% ليصل إلى 50.5 مليار دولار العام المقبل.

تجدر الإشارة إلى أن هذا النمو في الإيرادات يشمل عمليات الاستحواذ الأخيرة التي قامت بها الشركة، حيث استحوذت على شركة إنفورماتيكا . في صفقة بلغت قيمتها 8 مليارات دولار العام الماضي. وفي هذا العام، أنفقت 3.6 مليار دولار لشراء شركة Fin، وهي شركة تقدم منصة وكلاء خدمة عملاء ذاتية التشغيل.

أعلنت شركة Salesforce في تقرير أرباحها الأخير عن ارتفاع إيراداتها بنسبة 13% على أساس سنوي لتصل إلى 11.1 مليار دولار، حيث ساهمت شركة Informatica بمبلغ 444 مليون دولار. وبذلك، وباستثناء Informatica، بلغ معدل نموها السنوي 8.5% فقط.

كما تحوّل المحللون إلى نظرة تشاؤمية تجاه سهم CRM. فقد خفّض جاكسون أدير، المحلل في شركة KeyCorp، تصنيفه للسهم من "زيادة الوزن" إلى "وزن القطاع"، بينما خفّضه بنك رويال الكندي إلى "أداء القطاع". وخفّض بنك Truist السعر المستهدف للسهم من "شراء قوي" إلى "احتفاظ". ونتيجةً لذلك، انخفض متوسط تقييم سهم CRM. يبلغ السعر المستهدف اليوم 249 دولارًا. قبل 12 شهرًا، كان هذا التوقع 348 دولارًا.

أصبحت إدارة علاقات العملاء صفقة رابحة

أدى التراجع المستمر في أسهم شركات إدارة علاقات العملاء إلى تحويلها إلى فرصة استثمارية مغرية. فقد انخفضت نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة إلى 11.5، وهو أقل بكثير من متوسط القطاع البالغ 23.3. كما أن هذه النسبة أقل من المتوسط خلال السنوات الخمس الماضية البالغ 31.

تُظهر مؤشرات التقييم الأخرى أن الشركة رخيصة للشراء. فعلى سبيل المثال، انخفضت نسبة سعر السهم إلى الأرباح إلى النمو إلى 0.72، وهي نسبة أقل من المتوسط لخمس سنوات البالغ 1.80.

يُظهر مضاعف قاعدة الأربعين للشركة أيضًا أنها أصبحت مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. فباستخدام هامش التشغيل البالغ 34%، يبلغ مضاعفها 47.8%. كما يبلغ مضاعفها 72.5% باستخدام هامش التدفق النقدي الحر البالغ 59.5%.

وبالتالي، تشير هذه الأرقام إلى أن السهم قد ينتعش عندما يبدأ المستثمرون في التحول من أسهم النمو إلى أسهم القيمة.

صورة: Shutterstock