بدأ السباق لإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بسلة أسهم MANGOS التي اكتسبت شعبية جديدة، حيث قدمت شركتا Yorkville America و Corgi Securities منتجات مصممة للاستفادة من حماس المستثمرين المحيط بالذكاء الاصطناعي والاكتتاب العام الضخم لشركة SpaceX، وفقًا لتقرير رويترز.

لكن في حين أن وول ستريت تتحرك بسرعة لتغليف الفكرة، فإن حالة الاستثمار وراء MANGOS قد تكون أكثر تعقيدًا مما يوحي به الاختصار.

على عكس شركات FAANG أو "السبعة الرائعون" ، التي استفادت بشكل عام من نفس التوجهات طويلة الأجل، تضم MANGOS شركات ذات حوافز اقتصادية مختلفة تمامًا، بل ومتضاربة في بعض الحالات. تتكون هذه المجموعة من Meta Platforms, Inc (NASDAQ: META )، و Anthropic ، و Nvidia Corp (NASDAQ: NVDA )، و Alphabet, Inc ( Google )(NASDAQ: GOOGL )، و OpenAI ، و Space Exploration Technologies Corp ( SpaceX ) (NASDAQ: SPCX )، وهي مجموعة يُنظر إليها بشكل متزايد على أنها البنية التحتية الأساسية لاقتصاد الذكاء الاصطناعي.

من اقتصاد الانتباه إلى اقتصاد البنية التحتية

من السهل فهم جاذبية فاكهة المانجو.

يعكس مشروع MANGOS سردية استثمارية مختلفة: البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تُزوّد شركة إنفيديا الرقائق التي تُشغّل جميع نماذج الذكاء الاصطناعي الرئيسية تقريبًا. وتبيع شركتا أوبن إيه آي وأنثروبيك نماذج أساسية عبر واجهات برمجة التطبيقات (APIs). وتعمل جوجل وميتا على بناء أنظمة ذكاء اصطناعي مُدمجة في منتجات المستهلكين والشركات. وتُوفّر سبيس إكس خدمة الاتصال عبر ستارلينك، وهو عنصر بالغ الأهمية لنقل البيانات في المناطق التي تعاني من نقص الخدمات.

يساعد التحول من منصات المستهلكين إلى مزودي البنية التحتية في تفسير سبب تبني المستثمرين للاختصار بسرعة كبيرة بعد الاكتتاب العام الأولي القياسي لشركة سبيس إكس.

التناقض الميتافيزيقي

لكن وراء هذه الرواية يكمن صراع بنيوي.

أصبحت نماذج لاما مفتوحة المصدر من ميتا أحد أكبر التهديدات التنافسية التي تواجه شركتي أوبن إيه آي وأنثروبيك. فمن خلال طرح نماذج ذات قدرات متزايدة بتكلفة زهيدة أو بدون تكلفة، ساهمت ميتا في تسريع الانخفاض الحاد في أسعار الاستدلال بالذكاء الاصطناعي في جميع أنحاء القطاع.

انخفضت تكلفة الوصول إلى نماذج الذكاء الاصطناعي الرائدة انخفاضًا حادًا في السنوات الأخيرة مع اشتداد المنافسة وتحسن كفاءة النماذج. ووفقًا لمؤشر ستانفورد للذكاء الاصطناعي لعام 2025 ، انخفضت تكلفة الاستعلام عن نموذج ذي أداء مماثل لنموذج GPT-3.5 من 20 دولارًا لكل مليون رمز مميز في نوفمبر 2022 إلى 0.07 دولار فقط لكل مليون رمز مميز بحلول أكتوبر 2024، أي بانخفاض يزيد عن 280 ضعفًا. وقد ساهمت النماذج مفتوحة المصدر والبدائل منخفضة التكلفة في زيادة الضغط على الأسعار في جميع أنحاء القطاع.

بالنسبة لشركتي OpenAI وAnthropic، قد يؤدي خفض الأسعار إلى الضغط على هوامش الربح وتأخير تحقيق الربحية. أما بالنسبة لشركة Meta، فقد يكون تحويل نماذج الذكاء الاصطناعي إلى سلعة تجارية مفيدًا من الناحية الاستراتيجية، لأن الشركة تعتمد بشكل أساسي على تحقيق الدخل من التفاعل والإعلانات بدلاً من الوصول إلى النماذج.

بمعنى آخر، قد يستفيد أحد أكبر مكونات شركة مانجوس عندما يواجه المكونان الآخران ضغوطًا على الأسعار.

لا تزال إنفيديا هي العامل المشترك

إذا كانت هناك شركة واحدة تستفيد بغض النظر عن نموذج الذكاء الاصطناعي الذي سيفوز في النهاية، فهي شركة Nvidia.

أعلنت شركة تصنيع الرقائق عن إيرادات مراكز البيانات بقيمة 75.2 مليار دولار في الربع الأول من السنة المالية 2027، بزيادة قدرها 92٪ على أساس سنوي، مما يؤكد دورها كمورد أساسي لنظام الذكاء الاصطناعي.

سواء اختار المطورون OpenAI أو Anthropic أو Meta's Llama أو Google's Gemini، فإن الطلب على البنية التحتية للحوسبة يستمر في التدفق عبر مجموعة أجهزة Nvidia.

يثير هذا الوضع الديناميكي سؤالاً مهماً للمستثمرين: هل MANGOS حقاً عبارة عن سلة من الفائزين المستقبليين، أم أن Nvidia هي المكون الوحيد الذي لديه انكشاف واضح على كل نتيجة محتملة للذكاء الاصطناعي؟

يسارع مُصدرو صناديق المؤشرات المتداولة إلى تجميع الفكرة الرئيسية

تشير أولى ملفات صناديق المؤشرات المتداولة إلى أن الجهات المصدرة تفكر بالفعل في تحدي التركيز.

من شأن صندوق Mango Plus ETF المقترح من Yorkville أن يتوسع إلى ما هو أبعد من أسماء MANGOS الأساسية من خلال دمج شركات إضافية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي من خلال ما يسميه "السبعة البارابوليك". أما ملف Corgi فيتخذ نهجًا أكثر نقاءً، حيث يركز حصريًا على سلة الشركات الست.

تأتي هذه الإفصاحات في خضم طفرة في الاستثمار الموجه نحو الذكاء الاصطناعي. وقد اجتذبت صناديق مثل Global X AI & Technology ETF (NASDAQ: AIQ ) و Roundhill Generative AI & Technology ETF (NYSE: CHAT ) ومنتجات Defiance ETFs بالفعل مستثمرين يسعون إلى التعرض الموجه للذكاء الاصطناعي.

وعلى عكس محافظ الذكاء الاصطناعي المتنوعة تلك، فإن MANGOS تمثل رهانًا مركزًا على عدد قليل من الشركات التي يُنظر إليها على أنها تحدد المرحلة التالية من تطوير الذكاء الاصطناعي.

هل يُفضّل وضع فكرة رئيسية قبل وضع نموذج العمل؟

يُظهر الظهور السريع لصناديق MANGOS المتداولة في البورصة مدى سرعة استجابة مُصدري هذه الصناديق لتطورات السوق.

السؤال الأهم هو ما إذا كان المستثمرون يشترون التعرض لموضوع استثماري مستدام أم مجرد اختصار انتشر بسرعة.

نجحت شركات FAANG لأن أعضاءها يشتركون في محرك اقتصادي واحد. أما شركات MANGOS فقد يكون تقييمها أكثر صعوبة لأن العديد من مكوناتها تتنافس على نفس حصة أرباح الذكاء الاصطناعي، بينما يستفيد آخرون من تقليل قيمة هذه الحصة.

بالنسبة لمستثمري صناديق المؤشرات المتداولة، قد يصبح هذا التوتر في نهاية المطاف الجزء الأكثر أهمية في قصة مانغوس.

تم إنشاء هذه الصورة باستخدام الذكاء الاصطناعي عبر منصة Gemini.