أهم النقاط الرئيسية:

• تؤكد خطوة الصين لإقصاء سماسرة البورصة عبر الحدود رغبة الدولة في السيطرة على تخصيص رأس المال وتحقيق فوائد للشركات المملوكة للدولة.
• تواجه خطة ويندي الطموحة لافتتاح 1000 متجر في الصين عقبات كبيرة بسبب المنافسة الشرسة وتزايد تفضيل المستهلكين للعلامات التجارية المحلية

مصدر الصورة: بامبو ووركس

تُسلط الأحداث الأخيرة الضوء على روايتين حول كيفية التعامل مع السوق الصينية. فمن جهة، نشهد حملة قمع نهائية على التداول عبر الحدود من قِبل مشتري الأسهم الأفراد الصينيين، وهي خطوة تُعزز قبضة بكين المُحكمة على حركة رؤوس الأموال. ومن جهة أخرى، نشهد محاولة عملاق أمريكي كبير في مجال الوجبات السريعة دخول سوق البر الرئيسي الصيني بعد عقود من دخول منافسيه. يُجسد هذان التطوران التفاعل المُعقد بين التنظيم والتوقيت والتنفيذ المحلي اللازم للبقاء في السوق الصينية اليوم.

سنبدأ بخبر هام للمستثمرين الصينيين الراغبين في شراء الأسهم من الأسواق الخارجية كالولايات المتحدة وهونغ كونغ واليابان وسنغافورة. فقد فرضت هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية غرامة رسمية على أكبر شركتي وساطة مالية عابرة للحدود في البلاد، وهما Futu (FUTU.US) و UP Fintech (TIGR.US)، لمزاولتهما أعمالهما دون تراخيص وساطة. والأهم من ذلك، أنه يتعين على الشركتين تصفية أعمالهما في الصين بالكامل، مما يترك أمام مشتري الأسهم الصينيين خيارات محدودة للغاية للتداول الخارجي.

لم يكن هذا الإجراء مفاجئًا تمامًا. فقبل ثلاث سنوات، صرّحت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية بأنّ الشخصين يعملان بشكل غير قانوني، ومنعتهما من قبول عملاء جدد في الصين، مع السماح لهما بالاحتفاظ بحساباتهما الحالية. والآن، حتى تلك الحسابات القديمة ستُغلق. إنها صدمة تنظيمية تُنهي فعليًا عملياتهما المحلية.

ربما كان بعض المراقبين يأملون أن تُتيح الهيئة التنظيمية مسارًا للحصول على التراخيص القانونية، لكننا لسنا متفاجئين كثيرًا بهذه النتيجة. فعلى مدى السنوات الخمس عشرة الماضية، شهدنا العديد من الحالات في مختلف القطاعات حيث اتبعت الهيئات التنظيمية الصينية نهجًا تدريجيًا مماثلًا - تحذيرات أولية تليها إجراءات تشديد تدريجية - وكل ذلك بهدف كبح ما تعتبره الحكومة سلوكًا غير منضبط. إنها طريقة لإخضاع القطاعات لسيطرة الدولة بشكل كامل.

كان رد فعل السوق سريعًا، حيث خسرت أسهم الشركتين نحو ربع قيمتها عقب القرار. قد يبدو هذا البيع المكثف غير متناسب، بالنظر إلى أن الشركتين أمضتا السنوات الثلاث الماضية في تنويع أعمالهما. اليوم، لا تحصلان إلا على ما بين 10% و15% من أعمالهما من الصين. لكن الحقيقة هي أنهما الآن محرومتان تمامًا من سوقهما المحلي، وأن نموهما الخارجي اقتصر حتى الآن في الغالب على المجتمعات الصينية، مما يحدّ من قاعدة عملائهما المحتملة.

إذا نظرنا إلى هذا الأمر بموضوعية، فسنجد أنه يُشبه حملات سابقة على شركات التمويل الخاصة، مثل شركات الإقراض عبر الإنترنت. فبينما كانت تلك الحملات المبكرة مدفوعة جزئيًا بعمليات احتيال واسعة النطاق، اشتكت البنوك المملوكة للدولة أيضًا من المنافسة غير العادلة. أما في هذه الحملة الحالية على شركات الوساطة المالية، فالأمر يتعلق في جوهره بتخصيص رأس المال. إذ تسعى الحكومة الصينية إلى ضمان توجيه رؤوس الأموال من المؤسسات المحلية والمستثمرين الأفراد نحو الاقتصاد الوطني وأمن الدولة. والمستفيدون الحتميون هنا هم شركات الوساطة المملوكة للدولة مثل سيتيك سيكيوريتيز (600030.SH) وجوتاي جونان (601211.SH). في نهاية المطاف، الأمر كله يدور حول السيطرة.

وجبة خفيفة متأخرة على طاولة الوجبات السريعة

وبالانتقال إلى موضوع آخر، نتناول أحدث علامة تجارية غربية تسعى لاقتحام السوق الصينية. ففي مؤتمرها الأخير للإعلان عن الأرباح، كشفت سلسلة مطاعم وينديز (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: WEN ) عن خطة لإطلاق علامتها التجارية في الصين، وذلك بشكل غير رسمي. لم تُفصح الشركة عن تفاصيل كثيرة، واكتفت بالإشارة إلى توقيعها اتفاقية امتياز مع شريك محلي - وصفته بأنه شركة مطاعم كبيرة ذات خبرة تمتد لعقود. وكما هو معتاد في هذا القطاع، أعلنت الشركة عن هدفها المتمثل في افتتاح 1000 مطعم في السوق الصينية خلال عشر سنوات.

سؤالنا المباشر هو: لماذا الآن؟ تعمل كل من كنتاكي (NYSE: YUMC ) وماكدونالدز (NYSE: MCD ) في الصين منذ أكثر من ثلاثة عقود، بينما تقترب ستاربكس (NYSE: SBUX ) من الاحتفال بمرور 30 عامًا على وجودها هناك. بالنظر إلى هذا التقدم الكبير الذي حققته هذه الشركات المنافسة الراسخة ، فلماذا تُقدم على هذه الخطوة؟

تعاني سلسلة مطاعم وينديز من صعوبات في الولايات المتحدة منذ فترة، مما يجعل هذه الخطوة تبدو كمحاولة يائسة للبحث عن سبل للنمو في ظل التحديات الجسيمة التي تواجه أعمالها المحلية. ويشير الإعلان المتواضع إلى أن الإدارة العليا ليست واثقة تمامًا من النتائج. وقد حاولت سلاسل مطاعم غربية أخرى، مثل برجر كينج (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: QSR ) وبوبايز وتيم هورتونز ، دخول السوق الأمريكية وواجهت صعوبات كبيرة.

عندما تدخل علامة تجارية غربية قطاع المطاعم في الصين اليوم، يتوقف النجاح بشكل شبه كامل على الشريك المحلي وكفاءة التنفيذ. لا نملك معلومات محددة عن الشريك الذي اختارته ويندي، لكن مسؤولياته - فهم السوق، وتسعير المنتجات بشكل مناسب، وتحديد مجالات المنافسة - ستحدد مصير هذا المشروع.

علاوة على ذلك، يأتي هذا في وقت عصيب للغاية. فقد شهدنا تحولاً ملحوظاً في أذواق المستهلكين الصينيين، حيث ابتعدوا عن العلامات التجارية الأجنبية لصالح العلامات المحلية في العديد من القطاعات، بما في ذلك الأغذية والمشروبات. حتى شركة عملاقة مثل ستاربكس وجدت نفسها تكافح في مواجهة منافسين محليين مثل لوكين كوفي (OTC: LKNCY ). قد يعتمد هدف الوصول إلى 1000 فرع بشكل كبير على نموذج الامتياز التجاري. في الصين، لا يوجد نقص في الأفراد الذين يتطلعون إلى الثراء السريع، لذا فإن جذب دفعة أولى من أصحاب الامتياز قد يكون فعالاً، مما يتيح نمواً أولياً سريعاً. الاختبار الحقيقي هو الاستدامة - ما إذا كانت الجدوى الاقتصادية ممكنة وما إذا كان بإمكان أصحاب الامتياز تحمل تكاليف الاستمرار. نحن متشككون بعض الشيء في هذا الهدف الطموح، لكننا سنتابع الأمر عن كثب، وربما نجرب أحد أنواع البرغر التي يقدمونها عندما يفتتحون أبوابهم أخيراً.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.