قد يكون الذكاء الاصطناعي هو المحرك الرئيسي للموجة القادمة من الاستثمار في التكنولوجيا، ولكن كل مركز بيانات للذكاء الاصطناعي، ومصنع لتصنيع أشباه الموصلات، ومصنع للسيارات الكهربائية، ومشروع للطاقة المتجددة يعتمد على شيء واحد قبل بدء البناء: المواد الخام.

لا تزال المواد الفولاذية والنحاسية والنيكل تشكل أساس البنية التحتية الحديثة، وقليل من الشركات في وضع أفضل لتوريد هذه المواد من شركة Vale SA البرازيلية (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: VALE ).

غالباً ما يُنظر إلى شركة فالي على أنها مجرد واحدة من أكبر منتجي خام الحديد في العالم، إلا أنها تطورت لتصبح شركة تعدين متنوعة تُزوّد مواد حيوية للبناء والكهرباء والتحول العالمي في قطاع الطاقة. ومع استثمار الحكومات تريليونات الدولارات في تحديث البنية التحتية، وتسابق الشركات لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، يستمر الطلب على المعادن الصناعية في النمو، مما يضع فالي في قلب العديد من محاور الاستثمار طويلة الأجل.

إنتاج التسجيلات يُظهر قوة تشغيلية

دخلت شركة فالي عام 2026 وهي تتمتع بواحدة من أقوى الأداءات التشغيلية في السنوات الأخيرة.

بحسب التقرير السنوي للشركة لعام 2025، بلغ صافي المبيعات 38.4 مليار دولار أمريكي، بينما ارتفع الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل إلى 15.5 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 4% على أساس سنوي. وحققت الشركة تدفقات نقدية حرة متكررة بقيمة 4.8 مليار دولار أمريكي، وسجلت صافي دخل عائد للمساهمين بقيمة 2.4 مليار دولار أمريكي. وبلغ إجمالي النقد والاستثمارات قصيرة الأجل 7.6 مليار دولار أمريكي، مما يوفر مرونة مالية رغم استمرار الاستثمارات في مشاريع النمو.

حققت شركة فالي إنجازًا تشغيليًا هامًا بإنتاجها 336 مليون طن متري من خام الحديد في عام 2025، وهو أعلى إنتاج سنوي لها منذ عام 2018، بزيادة قدرها 2.6% عن العام السابق. وقد مكّن هذا الإنجاز فالي من تجاوز عمليات شركة ريو تينتو في منطقة بيلبارا لأول مرة منذ سبع سنوات، مؤكدًا مكانتها بين الشركات الرائدة عالميًا في إنتاج خام الحديد. وارتفع إنتاج النحاس إلى أعلى مستوى له في سبع سنوات، مسجلًا 382,400 طن متري، بينما زاد إنتاج النيكل بنسبة 10.8% ليصل إلى 177,200 طن متري، مستفيدًا من التحسينات التشغيلية وزيادة الطلب على المعادن الانتقالية في قطاع الطاقة.

أكثر من مجرد شركة لخام الحديد

على الرغم من أن خام الحديد لا يزال أكبر أعمال شركة فالي، إلا أن الشركة وسعت بشكل مطرد نطاق تعرضها للمعادن التي أصبحت ذات أهمية متزايدة في مجال الكهرباء.

شكل خام الحديد غالبية أرباح الشركة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 13.8 مليار دولار أمريكي في عام 2025. وفي الوقت نفسه، حققت شركة Vale Base Metals أرباحًا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 3.4 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل زيادة ملحوظة بنسبة 131٪ عن العام السابق مع استمرار تعافي إنتاج النحاس والنيكل.

أصبح النحاس سوقًا جاذبًا بشكل متزايد مع تزايد الطلب عليه من المركبات الكهربائية، وبنية الطاقة المتجددة، وشبكات الكهرباء، ومراكز البيانات. كما لا يزال النيكل عنصرًا أساسيًا في العديد من البطاريات عالية الأداء المستخدمة في أنظمة التنقل الكهربائي وتخزين الطاقة.

بدلاً من الاعتماد فقط على الطلب التقليدي على الصلب، تعمل شركة فالي تدريجياً على زيادة تعرضها للمواد التي تدعم التحول العالمي في مجال الطاقة.

يستمر الإنفاق على البنية التحتية في دعم الطلب

لا يزال الاستثمار في البنية التحتية العالمية أحد أكبر محركات الطلب على المعادن الصناعية على المدى الطويل.

تُشير تقديرات وكالة الطاقة الدولية إلى أن تحقيق أهداف الطاقة النظيفة العالمية سيتطلب زيادات كبيرة في إنتاج النحاس والمعادن الأساسية الأخرى خلال العقود القادمة. وفي الوقت نفسه، يُؤدي التوسع السريع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى خلق طلب جديد على مراكز البيانات التي تعتمد بشكل كبير على الصلب، وشبكات نقل الكهرباء، والإنشاءات الصناعية.

يتطلب كل مركز بيانات فائق التوسع آلاف الأطنان من الفولاذ الإنشائي، وكابلات النحاس، والمحولات، وأنظمة التبريد. ومع استمرار شركات مثل مايكروسوفت، وأمازون، وجوجل، وميتا في توسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، قد يستفيد موردو هذه المواد بشكل غير مباشر من دورة الاستثمار في التكنولوجيا.

بالنسبة لشركة فالي، فإن هذا يخلق تعرضاً لمواضيع هيكلية متعددة في وقت واحد بدلاً من الاعتماد بشكل حصري على سوق العقارات في الصين.

تظل الكفاءة التشغيلية ميزة تنافسية

أحد أسباب استمرار شركة Vale في جذب المستثمرين المؤسسيين هو قدرتها التنافسية من حيث التكلفة.

أعلنت الشركة عن تكلفة إنتاج خام الحديد من الفئة C1 بلغت 21.30 دولارًا أمريكيًا للطن الواحد في عام 2025، وهي من أدنى تكاليف الإنتاج في قطاع التعدين العالمي. وتساهم تكاليف التشغيل المنخفضة في تعزيز القدرة على الصمود خلال فترات انخفاض أسعار السلع الأساسية، مع دعم الربحية عند تعافي الأسعار.

تواصل شركة فالي استثماراتها الضخمة في مجالات الأتمتة، وتحسين عمليات التعدين، والخدمات اللوجستية، ومبادرات الاستدامة. وخلال عام 2025، أنتجت الشركة 26 مليون طن متري من خام الحديد من مخلفات التعدين المعاد تدويرها، أي أكثر من ضعف الإنتاج من مصادر التعدين الدائرية مقارنةً بالعام السابق. وتهدف الشركة إلى أن تمثل المواد المشتقة من النفايات 10% من إجمالي الإنتاج بحلول عام 2030، مما يقلل من الأثر البيئي ويحسن كفاءة استخدام الموارد.

لا تزال عوائد المساهمين جذابة

لطالما اشتهرت شركة فالي بإعادة رأس المال إلى المساهمين.

وافقت الشركة، خلال السنة المالية 2025، على توزيع أرباح وفوائد على حقوق الملكية بقيمة تقارب 4.3 مليار دولار أمريكي، مع استمرارها في استثمار 5.5 مليار دولار أمريكي في النفقات الرأسمالية، بما في ذلك 4.4 مليار دولار أمريكي مخصصة لدعم العمليات التشغيلية. وتُظهر استراتيجية تخصيص رأس المال المتوازنة هذه تركيز الإدارة على مكافأة المساهمين دون المساس بنمو الإنتاج المستقبلي.

المخاطر التي ينبغي على المستثمرين أخذها في الاعتبار

على الرغم من أساسياتها الجذابة، لا تزال شركة فالي معرضة للعديد من المخاطر الهامة.

لا يزال خام الحديد يُشكّل الجزء الأكبر من أرباح الشركة، مما يجعل الربحية حساسة لتقلبات إنتاج الصلب العالمي والطلب الصيني. ورغم أن أحجام الإنتاج بلغت مستويات قياسية، إلا أن انخفاض أسعار السلع الأساسية قد يُؤثر سلبًا على هوامش الربح بسرعة.

وتواصل الشركة أيضاً إدارة الآثار المترتبة على انهيارات السدود السابقة من خلال برامج المعالجة والالتزامات القانونية. ولا تزال اللوائح البيئية تشكل اعتباراً أساسياً لشركات التعدين العالمية.

وأخيراً، فإن عدم اليقين الجيوسياسي، وتقلبات العملة، وبطء النمو الاقتصادي العالمي عن المتوقع قد يقلل الطلب على المعادن الصناعية، لا سيما إذا ضعف الإنفاق على البنية التحتية أو النشاط الصناعي.

الخلاصة

تطورت شركة فالي لتصبح أكثر بكثير من مجرد منتج لخام الحديد. فمع إيرادات سنوية تبلغ 38.4 مليار دولار أمريكي، وإنتاج 336 مليون طن متري من خام الحديد، وإنتاج قياسي من النحاس، وتزايد تواجدها في المعادن الحيوية، تقع الشركة عند تقاطع العديد من محاور الاستثمار طويلة الأجل القوية، بما في ذلك البنية التحتية، والكهرباء، والطاقة المتجددة، والذكاء الاصطناعي.

رغم أن تقلبات أسعار السلع الأساسية والمخاطر الجيوسياسية لا تزال من الاعتبارات المهمة، إلا أن عمليات شركة فالي منخفضة التكلفة، وتدفقاتها النقدية الحرة القوية، وتوسع أعمالها في مجال المعادن الأساسية، والتزامها بتحقيق عوائد للمساهمين، كلها عوامل تضعها في موقع جيد للمرحلة التالية من الاستثمار الصناعي العالمي. بالنسبة للمستثمرين الساعين للاستثمار في المواد المادية التي تُمكّن من التحول نحو الذكاء الاصطناعي والطاقة، تظل فالي واحدة من أكثر شركات التعدين تأثيرًا التي تستحق المتابعة.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.