استغرقت شركة Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ: SPCX ) ما يقرب من عقدين من الزمن للوصول إلى قيمة سوقية تبلغ 100 مليار دولار. أما شركة xAI فقد حققت ذلك في غضون 2.3 سنة فقط.

يُبرز هذا الاختلاف الصارخ مدى سرعة توسع أكبر شركات الذكاء الاصطناعي، ومقدار رأس المال الذي يرغب المستثمرون في ضخه فيها قبل أن تصل إلى الأسواق العامة.

بحسب تقرير جديد صادر عن شركة فورج جلوبال، حققت شركة xAI قيمة سوقية بلغت 100 مليار دولار أسرع من أي شركة أخرى في قاعدة بياناتها. تلتها شركة أنثروبيك في غضون 4.5 سنوات، بينما وصلت شركة أوبن إيه آي إلى هذا الرقم في غضون 8.3 سنوات.

بالمقارنة، استغرقت شركة سترايب 11.9 عامًا، وشركة داتابريكس 12.3 عامًا، وشركة سبيس إكس 19.6 عامًا. أما شركة وايمو فاستغرقت 17.1 عامًا.

يمثل هذا الاتجاه تحولاً كبيراً في السوق الخاص، حيث كان يُعتبر مبلغ 10 مليارات دولار تقييماً استثنائياً، بينما كان مبلغ 100 مليار دولار أمراً غير مسبوق تقريباً.

أوضحت شركة فورج أن هذا التغيير مدفوع بقوتين رئيسيتين: التكنولوجيا ورأس المال. وذكر التقرير أن شركات الذكاء الاصطناعي قادرة على تحقيق "إيرادات ملموسة، وانتشار واسع بين المستخدمين، وأهمية استراتيجية أسرع من الأجيال السابقة من شركات التكنولوجيا". وفي الوقت نفسه، اتسعت قاعدة المستثمرين الراغبين في تمويل هذه الشركات لتشمل، بالإضافة إلى رأس المال الاستثماري التقليدي، صناديق الثروة السيادية، وشركات الأسهم الخاصة، والمستثمرين من الشركات، والصناديق الاستثمارية المشتركة.

هذا المزيج يسمح للشركات بجمع مبالغ هائلة بتقييمات عالية بشكل متزايد في وقت مبكر من دورة حياتها.

قد لا يكون الاكتتاب العام هو المكسب الكبير بعد الآن

يُغيّر الارتفاع الكبير في تقييمات الشركات الخاصة دور الاكتتاب العام الأولي. تاريخياً، كان يُنظر إلى الاكتتاب العام الأولي على أنه حدثٌ هامٌ لخلق القيمة للمستثمرين الأوائل. لكن شركات مثل أنثروبيك، وأوبن إيه آي، وداتابريكس، وسترايب، حققت بالفعل مكاسب كبيرة في التقييم مع بقائها شركات خاصة.

قد يعني ذلك أن مستثمري السوق العامة يدخلون السوق بشكل متزايد بعد أن يكون جزء كبير من الارتفاع قد حدث بالفعل.

قال فورج إن الاكتتاب العام الأولي لشركات مثل أنثروبيك أو أوبن إيه آي لا يزال من الممكن أن يصنف ضمن أهم عمليات الإدراج في التاريخ، لكن عملية الإدراج نفسها قد تعمل كحدث سيولة أكثر من كونها اللحظة التي يتم فيها تحقيق أكبر المكاسب.

في يوليو، بلغ متوسط سعر التداول الثانوي على منصة فورج خصماً بنسبة 7% مقارنةً بجولة التمويل الأولي الأخيرة. كان هذا الأداء أضعف من شهر يونيو، عندما بلغ المتوسط السعر الأصلي، ولكنه أفضل بكثير من الخصومات التي بلغت حوالي 50% والتي شُوهدت خلال فترة تراجع السوق في أواخر عامي 2022 و2023.

تشير مرونة التسعير الثانوي إلى أن المستثمرين باتوا أكثر استعداداً لدعم النمو بدلاً من طلب خصومات كبيرة لمجرد إتمام الصفقات. وأشارت الشركة إلى أن تقييمات السوق الخاص أصبحت أكثر استجابةً للمحفزات الخاصة بالشركات، حيث تُتيح المعاملات الثانوية وآليات السيولة الأخرى فرصاً أكثر تواتراً لاكتشاف الأسعار.

كان أداء السوق الخاص قوياً أيضاً. فقد ارتفع مؤشر فورج للسوق الخاص (FPMI) بنسبة 9.3% في يوليو، وبلغت نسبة ارتفاعه 99.3% خلال العام الماضي.

مع ذلك، لم تكن المكاسب موزعة بالتساوي. فقد قفز سهم شركة سامبانوفا سيستمز بنسبة 142.9% في يوليو/تموز بعد إتمام المرحلة الأولى من تمويل بقيمة مليار دولار بتقييم بلغ 11 مليار دولار، بينما ارتفع سهم نيورالينك بنسبة 98.4%. وأوضح فورج أن هذه المكاسب الأوسع نطاقاً تعكس تنوع الشركات الخاصة بدلاً من التركيز المفرط على تجارة الذكاء الاصطناعي التي شكلت الأسواق العامة مؤخراً.

كان التباين بين الأسواق الخاصة والعامة ملحوظًا بشكل خاص. فقد انخفض مؤشر فورج، الذي يشمل الشركات التي طرحت أسهمها للاكتتاب العام، بنسبة 4.2%، متأثرًا بانخفاض أسهم شركة سبيس إكس بنسبة 36.6%. وأشار التقرير إلى أن هذا التباين يُبرز كيف أصبحت تقييمات السوق الخاصة تتأثر بشكل متزايد بأساسيات الشركات الفردية وعواملها المحفزة، في حين أن الشركات التي طُرحت للاكتتاب العام حديثًا لا تزال تواجه تدقيقًا أكبر من المستثمرين.

أما بالنسبة للشركات الخاصة، فيبدو أن السباق نحو 100 مليار دولار يتسارع - وقد يكون سباق xAI الذي استمر 2.3 عامًا دليلاً على مدى سرعة قدرة الجيل القادم من عمالقة التكنولوجيا على التوسع.

صورة: Shutterstock