تشير المؤشرات الأخيرة إلى أن شركة تصنيع مستحضرات العناية بالبشرة ومستحضرات التجميل الصينية قد تتطلع إلى شراء العلامة التجارية الأمريكية، التي تم الكشف هذا الأسبوع عن بيعها لمجموعة استثمارية صينية

مصدر الصورة: بامبو ووركس

أهم النقاط الرئيسية:

• أكملت شركة ياتسن القابضة، المتخصصة في منتجات العناية بالبشرة، الشريحة الأولى من إصدار سندات بقيمة 120 مليون دولار الأسبوع الماضي، والتي قد تستخدمها للتوسع في السوق العالمية.
• يمكن استخدام هذه الأموال لشراء علامة إرنو لازلو التجارية للعناية بالبشرة المتعثرة، والتي اشترتها هذا الأسبوع مجموعة صينية مقابل 44 مليون دولار.

بعد عقد من تأسيسها في مدينة قوانغتشو الجنوبية، التي تُعتبر بلا شك أول نافذة للصين على التجارة الغربية، تبدو شركة ياتسن القابضة المحدودة (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: YSG )، المتخصصة في مستحضرات التجميل والعناية بالبشرة، على وشك القيام برحلتها الخاصة غربًا إلى نيويورك. وقد يكون هدف ياتسن شركة أقدم بكثير، وهي علامة إرنو لازلو التجارية للعناية بالبشرة، التي تتمتع بتاريخ يمتد لما يقارب قرنًا من الزمان، ولكنها تعاني مؤخرًا من صعوبات مالية.

هذه هي استنتاجاتنا الرئيسية في أعقاب سلسلة من التطورات الأخيرة، بما في ذلك حملة جمع تمويل جديدة من قبل شركة ياتسن قد تُستخدم لشراء الشركة، بالإضافة إلى بيع شركة إرنو لازلو لمجموعة صينية هذا الأسبوع. والقاسم المشترك بين هذين التطورين هو شركة الأسهم الخاصة تراستار كابيتال، العضو في المجموعة الصينية التي اشترت إرنو لازلو، والمستثمرة أيضاً في حملة جمع التمويل الجديدة لشركة ياتسن.

يأتي هذا كله في وقتٍ عانت فيه شركة ياتسن، المالكة لسلسلة متاجر التجميل "بيرفكت دايري"، خلال السنوات الثلاث الماضية من خسائر وانخفاض في مبيعات منتجاتها الأساسية من مستحضرات التجميل الملونة. وقد سعت الشركة جاهدةً لتحقيق تحول جذري من خلال تحويل تركيزها إلى منتجات العناية بالبشرة، التي حققت نموًا قويًا في المبيعات بنسبة تتجاوز 10%، وتفوقت على مستحضرات التجميل الملونة لتصبح أكبر مصدر دخل لها العام الماضي.

لكن حتى هذا النمو آخذ في التباطؤ. فقد توقعت شركة ياتسن، وفقًا لنتائجها الفصلية الأخيرة التي أُعلنت هذا الأسبوع، أن يتباطأ نمو إيراداتها الإجمالية إلى ما بين 10% و20% في الربع الحالي المنتهي في يونيو، مقارنةً بنحو 20% في الربعين السابقين. وتُعدّ ياتسن واحدة من بين العديد من شركات السلع الاستهلاكية الصينية التي تُعاني حاليًا، في ظل تزايد حذر المستهلكين العاديين في ظل تباطؤ الاقتصاد.

ضمن مجالي منتجات ياتسن الرئيسيين، تُعدّ مستحضرات التجميل الملونة من أكثر المجالات التي قلّص فيها المستهلكون إنفاقهم، بينما يبدو أن منتجات العناية بالبشرة أكثر مرونة. ويؤكد هذا الواقع البيانات المالية للعديد من شركات العناية بالبشرة الصينية، مثل شركة ناتشورال بيوتي بايو-تك (0157.HK) المدرجة في بورصة هونغ كونغ، وشركة إتش بي إن تكنولوجي التي تقدمت بطلب طرح عام أولي، حيث حققت كلتاهما مكاسب قوية في الإيرادات العام الماضي.

مع وجود العديد من علامات الاستفهام التي تُحيط بالسوق الصينية، يبدو أن شركة ياتسن تتطلع إلى قفزة عالمية كبيرة للتحوط من حالة عدم اليقين في السوق المحلية. ظهرت أولى بوادر طموحات الشركة العالمية في مارس، عندما أعلنت ياتسن عن خطط لجمع 120 مليون دولار من خلال طرح سندات قابلة للتحويل. وفي ذلك الإعلان، ذكرت ياتسن التوسع الخارجي وعمليات الاندماج والاستحواذ الاستراتيجية كاستخدامين محتملين لهذه الأموال.

والجدير بالذكر أن المشتريين الرئيسيين للسندات كانا مؤسس شركة ياتسن، هوانغ جينفينغ، وشركة تراستار، ذراع الاستثمار المباشر التابعة لشركة سيتيك كابيتال، وهي شركة مالية حكومية عملاقة. وقالت ياتسن حينها: "بالاستفادة من سجل تراستار كابيتال الحافل في عمليات الاستحواذ عبر الحدود والتكامل بعد الاندماج، تهدف ياتسن إلى تعزيز استراتيجيتها للتوسع العالمي وترسيخ مكانتها في سوق التجميل العالمي".

كانت الشركة تأمل في البداية إتمام الشريحة الأولى من إصدار السندات في مارس، بعد فترة وجيزة من الإعلان. ولكن يبدو أن ذلك قد تأجل، ولم تعلن الشركة عن إتمام الشريحة الأولى إلا الأسبوع الماضي في 21 مايو. والجدير بالذكر أن الإعلان الجديد أضاف هيلهاوس، أحد أنجح مستثمري الأسهم الخاصة في الصين وداعم ياتسن منذ فترة طويلة، كمستثمر جديد في السندات القابلة للتحويل، إلى جانب هوانغ وتراستار.

ارتفاع سوق الأسهم

أدى الإعلان عن إتمام الشريحة الأولى، بما في ذلك انضمام هيلهاوس إلى قائمة المستثمرين، إلى ارتفاع أسهم شركة ياتسن المتداولة في بورصة نيويورك. ارتفعت الأسهم مبدئيًا بنسبة 9% يوم الإعلان، وواصلت صعودها بعد ذلك، بما في ذلك مكسب إضافي بنسبة 8% بعد صدور أحدث نتائجها المالية يوم الثلاثاء الماضي. وبذلك، ارتفعت الأسهم بنسبة 57% منذ الإعلان الأصلي.

رغم أن النتائج المالية الأخيرة كانت إيجابية بشكل عام، إلا أن المحفز الأرجح لهذا الارتفاع هو على الأرجح التوقعات باستحواذ باستخدام أموال إصدار السندات القابلة للتحويل. لم يتضمن إعلان جمع التمويل الأسبوع الماضي أي معلومات جديدة جوهرية باستثناء انضمام شركة هيلهاوس إلى مجموعة المشترين. لكن الإعلان الأصلي في مارس/آذار أشار إلى إمكانية استخدام أموال جمع التمويل لشراء شركة ضمن محفظة تراستار، مع ذكر شركة أكسيلون، المتخصصة في صناعة عبوات منتجات التجميل، كمثال محدد.

يكشف استعراض محفظة استثمارات Trustar الحالية على موقعها الإلكتروني أن علامة Erno Laszlo التجارية تُعدّ من أحدث الإضافات. ووفقًا لتقرير نُشر هذا الأسبوع على موقع BeautyMatter المتخصص في هذا المجال، فقد استحوذت مجموعة بقيادة Rouyuchen، وهي شركة استثمار صينية مقرها في قوانغتشو، حيث يقع مقر شركة Yatsen أيضًا، على علامة Erno Laszlo التجارية. وبلغ سعر الشراء 43.8 مليون دولار فقط، بحسب التقرير، الذي أشار إلى أن المشترين كانوا أكثر اهتمامًا بالعلامة التجارية نفسها من اهتمامهم بالأسس التجارية لشركة Erno Laszlo، والتي تُعتبر ضعيفة نسبيًا.

أشار التقرير إلى أن شركة تراستار كانت من بين أعضاء مجموعة المشترين. ويُعدّ هذا النوع من الاستحواذ شائعاً لدى شركات الاستثمار المباشر الصينية، التي غالباً ما تبحث عن علامات تجارية غربية شهيرة متعثرة بهدف إعادة هيكلتها. ومن الأمثلة البارزة في قطاع السلع الفاخرة، شركة فوسون العملاقة للاستثمار المباشر، التي استحوذت على العديد من العلامات التجارية الفاخرة في العقد الماضي، ودمجتها في شركة واحدة مدرجة في بورصة نيويورك تحت اسم لانفين.

على الرغم من أننا لا نستطيع الجزم بأن ياتسن سيشتري إرنو لازلو، الذي يعود تاريخه إلى عام 1927 والذي ارتبط تاريخيًا بنجوم السينما مثل مارلين مونرو وأودري هيبورن، إلا أن الدلائل تشير بالتأكيد إلى هذا الاتجاه.

كما ذكرنا سابقًا، تُظهر أحدث نتائج شركة ياتسن مؤشرات إيجابية على تعافي أعمالها المتنامية في مجال العناية بالبشرة. فقد ارتفعت إيرادات هذا القطاع بنسبة 58.5% على أساس سنوي لتصل إلى 574 مليون يوان (85 مليون دولار أمريكي) في الربع الأول، لتشكل 56% من إجمالي إيراداتها. وقد عوض هذا الارتفاع انخفاضًا بنسبة 5% في أعمالها في مجال مستحضرات التجميل الملونة، مما أدى إلى نمو إجمالي الإيرادات بنسبة 22.5%. وفي مؤشر مخيب للآمال، عادت الشركة إلى تسجيل خسائر بلغت 61.9 مليون يوان خلال الربع الأول، نتيجةً للإنفاق التسويقي المكثف. وقبل ذلك، كانت الشركة قد سجلت 10 خسائر ربع سنوية متتالية منذ عام 2023، قبل أن تعود لفترة وجيزة إلى الربحية في الربع الأخير من العام الماضي.

يبدو أن المستثمرين يأملون في أن يؤدي الاستحواذ، على الأرجح على شركة إرنو لازلو، إلى إعادة الحيوية إلى شركة ياتسن، التي يمكنها الاستفادة من خبرتها في التصنيع والتسويق لإحياء علامة تجارية غربية شهيرة. ورغم أن فرص حدوث هذا التحول ليست مضمونة، إلا أن هذه الخطوة تبدو واعدة بما يكفي لتحقيق مكاسب محتملة لسهم الشركة خلال العام المقبل.

للاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية المجانية لشركة بامبو ووركس، انقر هنا

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.