تعود ديناميكية سوق مألوفة للظهور في اليابان، حيث يتزامن ضعف الين مرة أخرى مع ارتفاع قوي في الأسهم المحلية.

بينما ينخفض الين الياباني إلى أدنى مستوى له منذ يوليو 2024، فإن الأسهم المحلية تفعل العكس تماماً - محطمة مستويات قياسية.

انخفاض العملة، وارتفاع الأسهم: اليابان تكرر سيناريو مألوف

تراجع الين إلى ما دون مستوى 159 مقابل الدولار الأمريكي يوم الثلاثاء، متأثراً بتزايد حالة عدم اليقين السياسي والتكهنات بأن رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي قد تحل البرلمان في وقت مبكر من الشهر المقبل.

يحظى تاكايتشي، الذي يحظى بتأييد شعبي قوي، بنظرة واسعة النطاق على أنه يفضل السياسة المالية التوسعية - وهي نظرة ترجمتها الأسواق بسرعة إلى ضعف متجدد للين.

في الوقت نفسه، شهدت الأسهم اليابانية ارتفاعاً ملحوظاً. فقد ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر نيكاي 225 بنسبة 3.1% لتغلق عند مستويات قياسية جديدة، مواصلةً بذلك موجة صعود مدفوعة بقطاعي التصدير والمالية اللذين استفادا من انخفاض قيمة العملة.

ارتفع سهم شركة تويوتا موتور (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: TM )، وهي أكبر مكونات مؤشر نيكاي، بأكثر من 7% في تداولات طوكيو. كما ارتفع سهم مجموعة ميتسوبيشي يو إف جيه المالية (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: MUFG )، ثاني أكبر مكونات المؤشر، بأكثر من 5%.

منذ بداية العام، ارتفع مؤشر iShares MSCI Japan ETF (NYSE: EWJ ) بنسبة 5% تقريبًا، متفوقًا بسهولة على مؤشر SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY )، الذي حقق مكاسب بنسبة 1.6% تقريبًا.

هل هذا التقسيم بين العملة والأسهم مستدام؟ يحذر بعض الخبراء من أن هذا المزيج يبدو غير مريح.

بدأت علامات التحذير الكبيرة بالوميض

أشار الخبير الاقتصادي محمد العريان إلى أن اليابان تشهد مزيجاً غير عادي تاريخياً بالنسبة لاقتصاد مجموعة السبع: ضعف مستمر في الين إلى جانب ارتفاع عوائد السندات - وهو ديناميكية وصفها بأنها "مقلقة" إذا استمرت.

ربط آدم تورنكويست، المحلل في شركة LPL المالية، انخفاض قيمة الين بشكل مباشر بالحديث عن الانتخابات.

وقال تورنكويست: "انخفض الين إلى أضعف مستوى له مقابل الدولار الأمريكي منذ يناير الماضي وسط تكهنات بأن رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي قد تدعو إلى انتخابات مبكرة".

وأضاف تورنكويست أن الأسواق رحبت ببرنامج رئيسة الوزراء الداعم للنمو، على الرغم من معاناة السندات والين منذ توليها منصبها في أكتوبر. وأشار إلى أن تاكايتشي يفضل سياسة نقدية أكثر تيسيراً بينما يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة لمكافحة التضخم.

هذا التوتر مهم. وكما أوضح تورنكويست، تدخلت السلطات اليابانية أربع مرات في عام 2024 عندما انخفض الين إلى مستوى 160، مما أعاد تلك المنطقة بقوة إلى دائرة اهتمام التجار.

تُضيف المضاربات تعقيداً آخر. قال تورنكويست إن مراكز الشراء على الين انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ أوائل عام 2025، بينما لا تزال مراكز البيع مرتفعة، مما يزيد من خطر حدوث انعكاس حاد في حال انكسر الزخم.

إلى أي مدى يمكن أن ينخفض الين قبل أن يتدخل المسؤولون؟ يرى بنك أوف أمريكا أن مخاطر الانتخابات هي المحرك الرئيسي على المدى القريب.

قال شوسوكي يامادا، المحلل في بنك أوف أمريكا: "من المرجح أن تصبح الانتخابات المبكرة المحتملة موضوعًا قصير الأجل في سوق أصول الين".

على المدى القصير، يبدو أن الأسواق تتسعّر لما أطلق عليه البعض اسم "الاقتصاد الصحي": سياسة مالية أكثر مرونة، وظروف نقدية توسعية، ومنحنى عائد أكثر حدة، وقيمة ين أضعف.

وقال يامادا: "قد يشهد السوق مزيداً من ضعف الين وانحدار منحنى العائد ما لم تنفي الإدارة التقرير".

من وجهة نظر المحلل، يصبح التدخل أكثر احتمالاً في نطاق 162-165 ما لم يتسارع بيع الين بشكل حاد على مدى فترة قصيرة.

على المدى البعيد، يبقى الوضع غامضاً. وقد أظهرت الإدارة براغماتية، إذ وازنت بين أهداف النمو واستقرار السوق. إلا أن الإنفاق الحكومي المفرط قد يُعيد الضغط على الين وسندات الحكومة اليابانية.

وقال يامادا: "لا يزال التأثير المتوسط إلى الطويل الأجل على السوق غير مؤكد في هذه المرحلة".

الصورة مقدمة من: FreelySky على موقع Shutterstock.com