تستفيد منصة تاوتشيتشي التابعة للشركة من ازدهار سوق السيارات المستعملة المتأخر في الصين، لكن نموذجها الذي يعتمد على المخزون الكبير يُظهر التكلفة الباهظة لبناء الثقة في هذا القطاع.

مصدر الصورة: بامبو ووركس

أهم النقاط

• أصبحت منصة تاوتشيتشي أكبر منصة لبيع السيارات المستعملة في الصين من حيث إجمالي قيمة البضائع المباعة، لكن هذا النشاط يأتي بهوامش ربح ضئيلة للغاية وخسائر فادحة للمشغل يوشينغ
• يشهد سوق السيارات المستعملة الأوسع نطاقاً انتعاشاً أخيراً، مدعوماً بتغيرات السياسات وزيادة وعي المشترين بالأسعار، حتى مع استمرار الشركات في البحث عن نموذج أعمال مربح.

لطالما بدا سوق السيارات المستعملة في الصين أرضًا خصبة للنجاح. فقد بلغ عدد السيارات المملوكة 366 مليون وحدة في عام 2025، وهو الأكبر عالميًا. إلا أن 5.5% فقط من هذه القاعدة جاءت من معاملات السيارات المستعملة، وهو أقل بكثير من النسبة المسجلة في الولايات المتحدة والبالغة 12.8%، وذلك وفقًا لبيانات سوقية من طرف ثالث وردت في ملف الاكتتاب العام الأولي الذي قدمته شركة يوشينغ هولدينغز المحدودة ، المشغلة لمنصة تاوتشيتشي التي تُسوّقها الشركة باعتبارها أكبر منصة لبيع السيارات المستعملة في الصين، الأسبوع الماضي.

ومع ذلك، لا تزال مبيعات السيارات المستعملة صعبة في الصين، حيث يفضل العديد من المشترين السيارات الجديدة. وتتأثر معاملات السيارات المستعملة بمخاوف المشترين المتعلقة بغموض تاريخ السيارة، وعدم انتظام عمليات الفحص، وتفاوت الأسعار، وتشتت شبكة الوكلاء. وهذه تحديدًا هي المشكلات التي يقول يوشينغ إن تاوتشيتشي قادرة على حلها.

تُظهر العديد من مؤشرات أداء الشركة كيف يُمكن لتجارة السيارات المستعملة أن تُحقق أرباحًا طائلة. فقد حققت شركة يوشينغ إيرادات بلغت 6.66 مليار يوان (924 مليون دولار أمريكي) العام الماضي، بزيادة قدرها 21.8% عن عام 2024. وبلغ إجمالي أرباحها السنوية 679 مليون يوان، أي ما يُعادل هامش ربح إجمالي قدره 10.2%. وقد تعاملت منصتها مع 191,487 معاملة بيع سيارات العام الماضي، بدعم من 62 مركز مبيعات فعلي في جميع أنحاء البلاد.

لكن كل ذلك لا يُجدي نفعًا إذا كانت الشركة تتكبد خسائر، وهو ما ينطبق تمامًا على شركة يوشينغ. فقد سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 916.9 مليون يوان في عام 2025، متجاوزة بذلك خسارة 695.5 مليون يوان في عام 2023 و574 مليون يوان في عام 2024. وهذا يُظهر أنه على الرغم من ضخامة حجم أعمال تاوتشيتشي، إلا أنها لم تجد بعد نموذج أعمال مستدامًا يحقق أرباحًا أيضًا.

لحظة وصول سيارة مستعملة متأخرة

على الورق على الأقل، يبدو أن السوق يتحرك أخيراً في اتجاه يوشينغ. فقد تجاوزت معاملات السيارات المستعملة في الصين 20 مليون وحدة لأول مرة في عام 2025، لتصل إلى 20.1 مليون سيارة بقيمة معاملات تبلغ حوالي 1.3 تريليون يوان، أو ما يقرب من 200 مليار دولار، وفقاً لجمعية تجار السيارات الصينية.

تُعدّ التغييرات في السياسات جزءًا من القصة. لسنوات، كان السوق مقيدًا بقيود محلية صعّبت نقل السيارات بين المحافظات لإعادة بيعها. غالبًا ما صِيغت هذه القواعد على أنها ضمانات بيئية، لكنها في الواقع حمت التجار المحليين ومنعت وصول الإمدادات إلى حيث تشتد الحاجة إليها. ووفقًا لنشرة يوشينغ، فقد حسّنت الإصلاحات الأخيرة كفاءة المعاملات وشفافيتها وإمكانية تتبعها. وشكّلت عمليات التبادل التجاري بين المناطق ما يقرب من 35% من المعاملات في ديسمبر الماضي، ارتفاعًا من ما يزيد قليلًا عن 30% في العام السابق.

تتغير عادات الاستهلاك أيضاً. فالمشترون الشباب أكثر انفتاحاً على السلع المستعملة وأكثر تركيزاً على القيمة في ظل تباطؤ الاقتصاد. ومع ذلك، لا تزال الصين متأخرة عن الأسواق المتقدمة. ويشير يوشينغ إلى معوقات مألوفة: نقص المعلومات حول تاريخ السيارة، وعدم اتساق معايير الفحص، ومحدودية شفافية الأسعار، واعتماد عملية البيع بشكل كبير على صغار التجار الذين يفتقرون إلى الموارد اللازمة لتقديم معايير احترافية.

في الأسواق الغربية مثل الولايات المتحدة، دخلت أسماء كبيرة مثل CarMax (NYSE: KMX ) و Carvana (NYSE: CVNA ) و AutoNation (NYSE: AN ) لسد تلك الفجوة.

تكلفة بناء الثقة

يتجاوز نموذج يوشينغ مجرد إدارة سوق إلكتروني يتفاعل فيه البائعون والمشترون مباشرةً مع المنصة كوسيط، فهو أكثر تفاعلاً ومباشرةً. إذ تشارك يوشينغ بشكل مباشر في عملية البيع والشراء، حيث تشتري وتبيع السيارات المستعملة بنفسها، وتوفر خدمات المنصة للبائعين والمشترين، وتدير شبكة مراكز مبيعاتها الخاصة على أرض الواقع حيث يمكن للعملاء معاينة السيارات قبل الشراء.

يهدف دورها الأكثر فعالية إلى تلبية احتياجات سوق لا يزال فيه المشترون يرغبون في معاينة السيارة ولمسها قبل الدفع، حيث تُعدّ الثقة العقبة الأكبر. إلا أن هذه الإجراءات مكلفة للغاية، إذ يُجمّد المخزون السيولة النقدية، وتُضيف المراكز التقليدية تكاليف ثابتة، كما تتطلب عمليات إعادة التجهيز عمالة ومرافق. وقد تنخفض الأسعار قبل بيع السيارة، وهو خطر كبير، لا سيما في سوق السيارات الصينية الحالية التي تعاني من حروب أسعار مستمرة.

هذا الخطر ليس نظرياً. تشير نشرة اكتتاب شركة يوشينغ إلى انخفاض الإيرادات لكل وحدة بيع بالتجزئة في عام 2024 نتيجةً لتزايد حدة المنافسة في سوق السيارات الجديدة في الصين، مما أدى إلى انخفاض أسعار السيارات المستعملة. وقد شكلت مشتريات السيارات أكثر من 80% من تكلفة إيرادات الشركة في عام 2025. ونتيجةً لذلك، بلغ هامش الربح الإجمالي حوالي 10%، مما لا يترك مجالاً يُذكر للأخطاء.

البحث عن نموذج عمل

تُظهر محنة الشركات الأخرى في الصين مدى عدم استقرار استراتيجيات السوق. فقد اعتمدت شركة يوشين (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: UXIN )، وهي من أوائل منصات بيع السيارات المستعملة المدرجة في البورصة، على متاجر ضخمة تقليدية مزودة بمصانع لإعادة تأهيل السيارات وشراكات مع الحكومات المحلية. وفي عام 2025، تضاعف حجم معاملات البيع بالتجزئة لديها إلى أكثر من الضعف ليصل إلى 51,110 وحدة، وارتفعت إيراداتها بنسبة 78.6% لتصل إلى 3.24 مليار يوان (463.3 مليون دولار أمريكي). ومع ذلك، فقد سجلت الشركة خسارة صافية من العمليات بلغت 262.5 مليون يوان، بهامش ربح إجمالي لا يتجاوز 6.7%، وهو أقل حتى من هامش ربح شركة يوشينغ.

تقدم شركة غوازي مثالاً تحذيرياً. فقد جمعت شركتها الأم، تشيهاودو ، 1.5 مليار دولار من صندوق رؤية سوفت بنك في عام 2019، حين كان المستثمرون لا يزالون يراهنون بقوة على قدرة المنصات الإلكترونية على إعادة هيكلة سوق السيارات المستعملة في الصين. ومنذ ذلك الحين، عدّلت غوازي نموذج عملها مراراً وتكراراً، بدءاً من شعارها المبكر "بدون وسيط"، مروراً بالمبيعات المضمونة، والمتاجر التقليدية، والشراء على مستوى البلاد، وصولاً إلى كونها مؤخراً منصة طرف ثالث تخدم التجار.

تُعدّ شركة دونغشيدي، المدعومة من بايت دانس، والتي يُقال إنها تُفكّر أيضاً في طرح أسهمها للاكتتاب العام في هونغ كونغ، عاملاً آخر غير متوقع. تشتهر دونغشيدي بكونها منصة معلومات وإعلانات للسيارات، إلا أن قاعدة مستخدميها الضخمة تُتيح لها مساراً طبيعياً نحو إبرام الصفقات. تُظهر هذه الحالات مجتمعةً أن القطاع لا يزال في طور التجربة، حيث تبحث الشركات عن الصيغة التجارية الأمثل.

سؤال الاستثمار

تسعى شركة يوشينغ إلى استقطاب المستثمرين من خلال تسليط الضوء على زخمها الحقيقي. فقد تصدرت منصة معاملات السيارات المستعملة في الصين عام 2025، استنادًا إلى إجمالي قيمة مبيعاتها البالغة 15.5 مليار يوان وحصة سوقية بلغت 3.8%، وفقًا لبيانات سوقية صادرة عن جهات خارجية في نشرة الاكتتاب. ويُظهر التصنيف نفسه أن المنصات الخمس الأولى مجتمعة لم تستحوذ إلا على 14.5% فقط من السوق، مما يُشير إلى أن السوق لا يزال مُجزأً إلى حد كبير.

في الوقت نفسه، يواجه تجار السيارات المستعملة منافسةً شرسةً من وكلاء السيارات الجديدة الذين يقدمون خصوماتٍ كبيرةً لتصريف مخزونهم. وأشار تقريرٌ حديثٌ صادرٌ عن معهد أبحاث أوتوهوم إلى تباطؤ نمو مبيعات سيارات الركاب المستعملة إلى 1.8% فقط في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025، مقارنةً بنموٍّ بلغ 9.2% في مبيعات التجزئة للسيارات الجديدة. كما كشفت الدراسة أن أكثر من 80% من الأشخاص الذين يرفضون شراء السيارات المستعملة يعزون ذلك إلى عدم وضوح حالة المركبات وعدم انتظام المعاملات.

يُظهر ذلك أن مشكلة الثقة لا تزال تشكل تحديًا كبيرًا يمنع العديد من المشترين من التفكير في شراء السيارات المستعملة. وتسعى شركة يوشينغ إلى كسب هذه الثقة من خلال شراء مخزونها الخاص، وإجراء عمليات الفحص، وإعادة تأهيل السيارات، وتشغيل متاجر فعلية. وسيتوقف نجاح أو فشل طرحها الأولي للاكتتاب العام على ما إذا كان المستثمرون يعتقدون أن عملية بناء الثقة المكلفة والمستهلكة للوقت يمكن أن تُترجم في النهاية إلى أرباح، وليس مجرد زيادة في المبيعات.

للاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية المجانية لشركة بامبو ووركس، انقر هنا

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.