بريندا داراشا

قال أحد المحللين إن الأزمة المستمرة في الشرق الأوسط تدفع باتجاه تحول إقليمي في سوق الأسهم، وقد بدأ هذا التحول بالفعل لصالح المملكة العربية السعودية، حيث ارتفع مؤشر تداول لجميع الأسهم (TASI) بنسبة 4.4٪ بين 1 و11 مارس.

قال جنيد أنصاري، مدير استراتيجية الاستثمار في شركة كامكو إنفست، إن الأداء المتفوق نسبياً للمملكة العربية السعودية يرجع جزئياً إلى أن السوق كان يعاني من بيع مفرط في عام 2025، عندما انخفض مؤشر تاسي بنحو 13%، مما جعلها واحدة من الدول المتخلفة بشكل ملحوظ في دول مجلس التعاون الخليجي.

وأضاف: "نتوقع استمرار هذه المكاسب، فعندما تنتهي الحرب، سيدعم تأثير الإصلاحات الأخيرة النمو في قطاع التأمين على الحياة في تاسي".

كانت المملكة أقل تأثراً بشكل مباشر بالهجمات الأخيرة مقارنةً بأسواق الخليج الأخرى، التي شهدت عمليات بيع حادة نظراً لقربها من منطقة النزاع، حيث سجل سوق دبي المالي وسوق أبوظبي للأوراق المالية انخفاضات حادة. ورغم أن الضربة الصاروخية الأولية دفعت مؤشر تاسي إلى الانخفاض بنحو 5% خلال جلسة التداول، إلا أن المؤشر أغلق مرتفعاً بنسبة 2.2%، ومنذ 4 مارس/آذار، حقق المؤشر عائداً إجمالياً قدره 2.46%، وهو من أقوى العوائد في المنطقة.

"يشير التباين في العوائد [بين أسواق دول مجلس التعاون الخليجي] إلى أن الأسهم السعودية صمدت بشكل جيد نسبياً على الرغم من الشعور العام بالعزوف عن المخاطرة"، كما قال فيجاي فاليشا، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة سينشري فاينانشال.

يعود جزء كبير من مرونة مؤشر تاسي إلى شركة أرامكو السعودية، التي ساهم وزنها في المؤشر وارتباطها الوثيق بأسعار النفط في تعويض انخفاضات الأسهم الأخرى. كما استفادت شركات مثل سابك ومعادن من تحسن المعنويات، حيث عزز ارتفاع أسعار النفط والسلع توقعاتها. ودعمت أسهم شركات مرتبطة بقطاع الطاقة، مثل شركة رابغ للتكرير والبتروكيماويات، والبحري، ومصافي النفط السعودية، هذا الارتفاع.

وفي أماكن أخرى، كان تأثير شهر رمضان، الذي عادة ما يعزز قطاعات السلع الاستهلاكية الأساسية والأغذية والمشروبات والرعاية الصحية، أكثر وضوحاً هذا العام حيث انجذب المستثمرون نحو القطاعات الدفاعية وسط تزايد المخاطر الجيوسياسية.

"بشكل عام، تعكس التحركات الأخيرة في الأسهم السعودية مزيجاً من عوامل مختلفة. فقد حققت السلع الاستهلاكية الأساسية أداءً جيداً نظراً لارتفاع الإنفاق عادةً خلال شهر رمضان. وفي الوقت نفسه، دعمت أسعار النفط المرتفعة شركات الطاقة والمواد. ومع التوترات الجيوسياسية الحالية، يتجه العديد من المستثمرين أيضاً نحو قطاعات أكثر أماناً"، هذا ما قاله فاليشا.

في المقابل، تراجعت أسهم البنوك والشركات المالية منذ بدء الحرب على الرغم من ارتفاع صافي الأرباح الإجمالية بنسبة 16% في عام 2025.

بحسب فاليتشا، يواجه القطاع ضغطين رئيسيين. أولاً، أدى النزاع إلى زيادة التوقعات بارتفاع تكاليف التمويل للبنوك الخليجية التي تلجأ إلى أسواق الدين الدولية نتيجة لارتفاع علاوات المخاطر. ثانياً، امتدت الضغوط في قطاع الائتمان الخاص الأمريكي إلى أسواق الدين العالمية، مما زاد الضغط على المقرضين الخليجيين.

ومع ذلك، فإن ارتفاع أسعار النفط، الذي يعزز إيرادات الحكومة وتدفقات الودائع، يوفر حاجزاً هاماً.

وأشار فاليتشا إلى أن "هذا أمر أساسي بالنسبة للمقرضين السعوديين، نظراً لتركيزهم المحلي العالي واعتمادهم على قطاع واحد".

غالباً ما تؤدي العوامل الموسمية المحيطة بعيد الفطر إلى انخفاض حجم التداول أو جني أرباح طفيف، لكن المحللين يقولون إن هذا العام قد يكون مختلفاً.

وقال أنصاري: "نعتقد هذه المرة أن الأمر سيكون مختلفاً، وعلى الرغم من عطلة عيد الأضحى، نعتقد أن المستثمرين سيغتنمون الفرصة إذا تحسن الوضع".

ووافق فاليتشا على ذلك، مضيفاً أن "أي ضغط بيع من المرجح أن يكون محدوداً، حيث سيستمر المستثمرون في التعامل مع الانخفاضات قصيرة الأجل على أنها فرص للشراء".

لا تزال التقييمات جذابة

في حين أن بعض الأسهم في منطقة البيع المفرط، إلا أن تقييمات الأسهم السعودية لا تزال جذابة للمستثمرين على المدى الطويل.

"ارتفعت نسبة السعر إلى الأرباح في بورصة تاسي بشكل حاد بعد نتائج أرامكو في وقت سابق من هذا الأسبوع. ولكن باستثناء أرامكو، لا تزال البورصة تتداول بأقل من 20 ضعف الأرباح، وهو ما يظل جذابًا بالنظر إلى النمو المدفوع بالإصلاحات"، كما قال أنصاري.

إذا امتد الصراع إلى ما بعد عيد الفطر، فقد تواجه الأسهم السعودية تقلبات قصيرة الأجل، لكن فاليشا يتوقع أن تظل التوقعات الهيكلية طويلة الأجل مرنة نسبياً مقارنة بالأسواق الإقليمية الأخرى.

(تقرير بواسطة بريندا داراشا؛ تحرير بواسطة سيبان سكاريا)

brinda.darasha@lseg.com

تنويه: هذه المقالة مُقدمة لأغراض إعلامية فقط. لا يُقدم محتواها أي نصائح أو آراء ضريبية أو قانونية أو استثمارية بشأن ملاءمة أو قيمة أو ربحية أي ورقة مالية أو محفظة استثمارية أو استراتيجية استثمارية مُحددة. اقرأ سياسة التنويه الكاملة هنا .