أعلنت شركة التعدين عن نمو ملحوظ في الأرباح خلال الربع الثالث، مستفيدة من ضعف الدولار الأمريكي وارتفاع أسعار الذهب بنسبة 17% خلال فترة الأشهر الثلاثة.

أهم النقاط الرئيسية:

• ارتفعت أرباح شركة تشاوجين للتعدين بنسبة 140% في الأرباع الثلاثة الأولى من العام بفضل أسعار الذهب القياسية.
• من شأن الشراكة الاستراتيجية مع شركة Zijin Mining والتشغيل الوشيك لمنجم Haiyu للذهب أن يدعم نمو أرباح الشركة بشكل أكبر

قد يكون مؤشر هانغ سينغ القياسي نجمًا ساطعًا للمستثمرين، إذ ارتفع بنسبة 30% هذا العام. إلا أن بريقه يخفت مقارنةً بالذهب، الذي ارتفع بنسبة أكبر بلغت 50% خلال الفترة نفسها. وقد أضفى ذلك بريقًا على أسهم شركات تعدين الذهب، مثل شركة تشاوجين للتعدين المحدودة (1818.HK)، التي تضاعفت أسهمها ثلاث مرات تقريبًا هذا العام. ويبدو أن الشركة ستواصل إرضاء المستثمرين، بعد إصدار تقريرها المالي الأخير الأسبوع الماضي، والذي أظهر أن صافي أرباحها قد تضاعف أكثر من مرتين في الأرباع الثلاثة الأولى من العام، مع توقعات بمزيد من النمو القوي في المستقبل.

تأسست شركة تشاوجين في أبريل 2004 في مقاطعة شاندونغ بشرق الصين، والتي تُعدّ عاصمة الذهب في البلاد، وشهدت نموًا سريعًا بين عامي 2004 و2012 من خلال إضافة أصول من مصادر خارجية ومن شركتها الأم المملوكة للدولة. تشمل عملياتها الأساسية التنقيب والتعدين ومعالجة الخامات وصهرها. ويُعدّ الذهب مصدر دخلها الرئيسي لأكثر من عقد، حيث يُشكّل باستمرار حوالي 85% من إيراداتها. ولا تزال شركتها الأم، مجموعة شاندونغ تشاوجين، أكبر مساهم في الشركة بحصة تبلغ 34.19%. وفي عام 2022، استحوذت شركة تعدين رئيسية أخرى، هي شركة زيجين للتعدين (2899.HK؛ 601899.SH)، على 18.2% من أسهم تشاوجين لتصبح ثاني أكبر مساهم فيها.

رغم أن شركة تشاوجين قد تُعزي أرباحها القياسية إلى كفاءة التشغيل وعوامل أخرى خاصة بالشركة، إلا أن العامل الحقيقي وراء أدائها المتميز هو أسعار الذهب القياسية. فقد ارتفع سعر الذهب الفوري بنسبة 16.8% في الربع الثالث وحده، من 3303.20 دولارًا للأونصة إلى 3859.03 دولارًا خلال تلك الفترة، مما رفع إيرادات الشركة إلى 5.08 مليار يوان (713 مليون دولار)، بزيادة قدرها 59% على أساس سنوي. كما تضاعف صافي أرباحها خلال الربع، مسجلاً ارتفاعًا بنسبة 107% على أساس سنوي ليصل إلى 678 مليون يوان، ليصل إجمالي أرباحها للأرباع الثلاثة الأولى من العام إلى 2.12 مليار يوان، بزيادة قدرها 140.4%.

أولت شركة تشاوجين أولوية قصوى للنمو من خلال عمليات الاستحواذ منذ إدراجها في بورصة هونغ كونغ عام 2006. ركزت الشركة في البداية على موارد الذهب في منطقتي شينجيانغ وقانسو داخل الصين، ثم أضافت مقرها الرئيسي في شاندونغ إلى استثماراتها. وبدأت بتوسيع شبكتها عالميًا باستحواذها عام 2017 على 60% من شركة تعدين إكوادورية. وبعد أربع سنوات، بدأت الاستثمار في شركة تيتو مينيرالز (TTM) الأسترالية، وأتمت استحواذها عليها عام 2024، ما منحها مشروعًا لتعدين الذهب في ساحل العاج بغرب أفريقيا.

ثالث أكبر شركة تعدين للذهب في الصين

امتلكت شركة تشاوجين 1446 طنًا من موارد الذهب المعدنية بنهاية العام الماضي، لتحتل بذلك المرتبة الثالثة في الصين بعد شركة زيجين للتعدين التي امتلكت 3973 طنًا، وشركة شاندونغ للتعدين (1787.HK؛ 600547.SH) التي امتلكت 2635 طنًا. وشكّلت سبعة مشاريع رئيسية، من بينها مناجم شياديان، وكانزوانغ، وداينغيزهوانغ للذهب، 77.72% من إجمالي احتياطيات الذهب لدى تشاوجين.

تجدر الإشارة إلى أن تكاليف إنتاج شركة تشاوجين منخفضة. فقد بلغ متوسط تكاليف إنتاج الذهب الشاملة لديها 216.2 يوانًا صينيًا للغرام الواحد في النصف الأول من العام، أي ما يعادل حوالي 942.7 دولارًا أمريكيًا للأونصة، وفقًا لتقريرها النصف سنوي لعام 2025. ومع وصول متوسط سعر الذهب العالمي إلى 3280.35 دولارًا أمريكيًا للأونصة في الربع الثاني، فإن ذلك يتيح هامش ربح كبير.

من المتوقع أن تستفيد شركة تشاوجين أيضًا من شراكتها مع شركة زيجين للتعدين، وذلك بعد استحواذ الأخيرة استراتيجيًا على حصة في الأولى عام 2022 من مجموعة فوسون المثقلة بالديون. وبصفتها شركة تعدين عالمية رائدة تتمتع بخبرة واسعة في الذهب والنحاس والزنك، تستطيع زيجين، التي فصلت مؤخرًا أصولها الدولية في مجال الذهب لتأسيس شركة مستقلة مدرجة في بورصة هونغ كونغ تحت اسم زيجين جولد إنترناشونال (2259.HK)، أن تقدم خبرتها التشغيلية لشركة تشاوجين الأصغر حجمًا. وقد أثمرت هذه الشراكة بالفعل عن أوجه تآزر كبيرة لشركة تشاوجين من خلال التعاون.

تطوير ثاني أكبر منجم للذهب في الصين

سيتم تطوير منجم هايو للذهب، ثاني أكبر منجم في الصين، بشكل مشترك بين شركتي تشاوجين، التي تمتلك 70% من المشروع، وزيجين، التي تمتلك النسبة المتبقية. ومن المتوقع أن يبدأ الإنتاج قريباً، حيث يُتوقع أن ينتج المنجم ما بين 15 و20 طناً من الذهب سنوياً. وتشير تقديرات شركة تشاينا بوست للأوراق المالية إلى أن تكاليف الإنتاج تبلغ 170 يواناً صينياً للغرام الواحد، أي ما يعادل حوالي 741 دولاراً أمريكياً للأونصة، وهو أقل بكثير من متوسط تكلفة الإنتاج الحالية لشركة تشاوجين.

على الرغم من تسجيل الذهب أرقامًا قياسية جديدة بانتظام، لا توجد مؤشرات حتى الآن على انخفاضه قريبًا في ظل ضعف الاقتصاد الأمريكي والاضطرابات الناجمة عن الحروب التجارية التي تقودها الولايات المتحدة. فقد تجاوزت البطالة في الولايات المتحدة عتبة الـ 4%، وقد تؤدي عمليات التسريح الواسعة النطاق التي يقودها الذكاء الاصطناعي إلى زيادة البطالة. في الوقت نفسه، قد ينقلب التضخم المرتفع المستمر - والذي تفاقم بسبب الحروب التجارية - ضد مصلحة الذهب. ومع هذا التدهور في سوق العمل، قد تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة الأخيرة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى ركود تضخمي على غرار ما حدث في سبعينيات القرن الماضي، والذي لطالما كان له تأثير إيجابي على أسعار الذهب.

رفعت غولدمان ساكس توقعاتها لسعر الذهب

في غضون ذلك، يستمر الدين الأمريكي في النمو، وهو وضع يبدو غير مستدام مع اقترابه من مستوى 38 تريليون دولار. ويؤدي افتقار الولايات المتحدة للانضباط المالي إلى زيادة التسامح مع انخفاض قيمة الدولار، مما يدفع البنوك المركزية العالمية إلى تنويع محافظها الاستثمارية بعيدًا عن الدولار وسندات الخزانة الأمريكية والتوجه نحو أصول أخرى كالذهب. ويتوقع بنك غولدمان ساكس أن تشتري البنوك المركزية في الأسواق الناشئة 80 طنًا من الذهب شهريًا هذا العام و70 طنًا في عام 2026، مما دفعه إلى رفع توقعاته لسعر الذهب بنهاية عام 2026 إلى 4900 دولار للأونصة من 4300 دولار سابقًا.

كل هذا يعني أن السوق الصاعدة للذهب قد تستمر على الأرجح لبعض الوقت. وهذا من شأنه أن يصب في مصلحة شركة تشاوجين، التي ستستفيد أيضاً من شراكتها مع شركة زيجين والمساهمات المتوقعة من منجم هاييو. ويتوقع المحللون بالفعل أن يرتفع الربح الأساسي للشركة بنسبة 182% هذا العام، وبنسبة 25% أخرى في عام 2026. ومع نسبة سعر إلى ربحية مستقبلية تبلغ 23.5 ضعفاً استناداً إلى تقديرات الأرباح لعام 2026، يبقى تقييم الشركة معقولاً، حتى بعد الارتفاع الكبير الذي شهده سهمها هذا العام.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.