مجموعة زيلو (ناسداك: Z ) انخفض سهم (NASDAQ: ZG ) يوم الأربعاء بعد أن أشارت أحدث نتائجها إلى تحسن الربحية الأساسية، لكن ارتفاع التكاليف القانونية والتهديد المتزايد لشبكات الإدراج الخاصة قد أثّرا سلبًا على التوقعات قصيرة المدى.

أكد المحلل بيرني ماك تيرنان من شركة نيدهام على توصيته بالاحتفاظ بأسهم الشركة بعد صدور نتائج الربع الرابع وتوقعات الربع الأول يوم الثلاثاء.

قام بتخفيض تقديراته لأرباح عام 2026 بنسبة 1% وقال إن السهم لا يزال يواجه العديد من العوامل المتغيرة التي تعقد الوضع على المدى القريب.

توقعات هامش الربح وقدرة الأرباح

يعتقد ماك تيرنان أنه لولا النفقات القانونية، لكانت الشركة قد حققت بالفعل تحسناً ملحوظاً في هوامش الربح الإضافية، ولأصبحت في وضع يسمح لها بالاستفادة من انتعاش سوق الإسكان، الذي يعتبره عاملاً إيجابياً محتملاً لتوقعاته. مع ذلك، حذر من أن ارتفاع التكاليف القانونية والضغوط التنافسية طويلة الأجل تخلق حالة من عدم اليقين.

فيما يتعلق بالقدرة على تحقيق الأرباح، يتوقع ماك تيرنان زيادة في هوامش الربح بنسبة 50% تقريبًا في عام 2025، باستثناء التكاليف القانونية. وبإضافة هذه النفقات، يتوقع أن تتراوح هوامش الربح الإضافية بين 30% و40% للعام الثالث على التوالي.

وبالنظر إلى عام 2027، يتوقع أن يصبح تحسن الأرباح أكثر وضوحًا مع انخفاض التكاليف القانونية سنويًا. وقد يؤدي هذا التحسن إلى زيادة هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل إلى حوالي 60%، مما يعيد الشركة إلى مستوى الربحية القوي الذي أظهرته قبل توسعها في مجال الشراء الإلكتروني.

نمو الإيرادات ومحفز سوق الإسكان

يرى ماك تيرنان أيضاً إمكانية لزيادة الإيرادات. يفترض نموذجه الحالي تباطؤ النمو من 16% في عام 2026 إلى 11% في عام 2027، لكنه أشار إلى أن الأداء القوي للإيرادات من المرجح أن ينعكس على ارتفاع الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك نظراً لانخفاض التكاليف الثابتة.

إن عودة سوق الإسكان إلى مستويات منتصف الدورة ستمثل المحفز الأهم للإيرادات، على الرغم من أنه يتوقع أن يكون أي انتعاش تدريجيًا بدلاً من انتعاش حاد لمدة عام واحد.

شبكات الإدراج الخاصة والمخاطر التنافسية

وفيما يتعلق بشبكات الإدراج الخاصة، أقر ماك تيرنان بوجهة نظر الإدارة بأنها تمثل أقل من 1٪ من إجمالي الإدراجات ولا تؤثر بشكل جوهري على العمل اليوم.

بينما فازت الشركة بأمر قضائي أولي يمنع المرحلة التالية من مشروع شركة كومباس (NYSE: COMP ) فيما يتعلق باستراتيجية التسويق، يعتقد أن المعركة لا تزال في مراحلها المبكرة، لا سيما بعد استحواذ Compass مؤخرًا على Anywhere Real Estate Inc. (NYSE: HOUS )، والتي وسعت نطاق خدمات الوساطة الخاصة بها.

على الرغم من أن التأثير المباشر على الإيرادات يبدو غير جوهري، فقد أشار ماك تيرنان إلى أن عدم اليقين الهيكلي قد يؤثر على مضاعف تقييم السهم.

نتائج الفصل الدراسي ونقص التوجيه

جاءت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الرابع أقل بنسبة 2% من تقديرات ماك تيرنان، نتيجةً لانخفاض هوامش الربح. أما توقعات الربع الأول فكانت أقل بنسبة 5% من توقعاته، ويعود ذلك أساسًا إلى ارتفاع التكاليف، بما في ذلك النفقات القانونية. ومع ذلك، فقد خفّض تقديراته للعام 2026 بنسبة 1% فقط، مما يعكس تحسن التوقعات للنصف الثاني من عام 2026.

بشكل عام، يرى ماك تيرنان أن تحسين الرافعة التشغيلية وانتعاش سوق الإسكان من العوامل الإيجابية، لكنه يعتقد أن التكاليف القانونية وديناميكيات المنافسة المتطورة تبرر اتخاذ موقف حذر في الوقت الحالي.

حركة سعر سهم زيلو: انخفض سعر سهم زيلو بنسبة 18.11% ليصل إلى 44.80 دولارًا وقت نشر هذا التقرير يوم الأربعاء. ويتداول السهم حاليًا عند أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، وفقًا لبيانات بنزينغا برو .

صورة من موقع Shutterstock