أصدرت جولدمان ساكس مؤخرًا تقريرًا بحثيًا حول قطاعات الطاقة والمرافق والتعدين. حلل التقرير اتجاهات السوق، ومعنويات المستثمرين، وأداء القطاعات الفرعية، وقدّم توصيات استثمارية.

معنويات السوق والخلفية الاقتصادية الكلية

يشهد السوق العالمي حاليًا أجواءً من العزوف الشديد عن المخاطرة. ويتوخى المستثمرون الحذر نظرًا لغموض التوقعات الاقتصادية، مع تراجع شهيتهم للمخاطرة، ويميلون إلى تخصيص أصولهم بطريقة دفاعية.

• سوق النفط الخام : يؤثر التباطؤ الاقتصادي قصير المدى سلبًا على الطلب، كما أن عودة إمدادات أوبك بلس تُفاقم المخاوف بشأن تباين العرض والطلب. يقع سعر خام برنت عند الحد الأدنى لنطاق توقعات جولدمان ساكس، والذي يتراوح بين 70 و85 دولارًا للبرميل.
• قطاع التكنولوجيا النظيفة : تُعيق تكاليف التمويل المتزايدة التطوير، وقد تأثر قطاع الطاقة الشمسية السكنية بشكل كبير. ويتعرض عائد الاستثمار لضغوط، كما تباطأ توسع السوق.
• الطلب على الكهرباء : إن تقدم بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي أبطأ من المتوقع، والسياسات التنظيمية للجنة تنظيم الطاقة الفيدرالية غير مؤكدة، مما يجعل المستثمرين أكثر حذراً في قراراتهم الاستثمارية في سوق الكهرباء.

تحليل القطاع والأهداف الموصى بها

1. طاقة منتصف الطريق : التحول من قطاع الدفاع إلى قطاع ذي معامل بيتا مرتفع، مع التركيز على جودة الأصول. أدى الطلب المتزايد على الكهرباء المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى تغيير ارتباطها بأسهم التكنولوجيا، وارتفعت قيمة بيتا لها. لا تزال أساسيات الطلب على الغاز الطبيعي مستقرة، وقد انعكست التقلبات قصيرة الأجل في مشاريع الغاز الطبيعي المسال على سعر السهم. يُنصح بالاستثمار كيندر مورجان(KMI.US) . توفر خطوط أنابيبها طويلة المدى وشبكات منتجاتها النفطية المكررة تدفقًا نقديًا مستقرًا ومخاطر تشغيلية منخفضة. بناءً على تقييم الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2026 (12 ضعفًا)، حددت جولدمان ساكس سعرًا مستهدفًا للسهم قدره 31 دولارًا أمريكيًا، ويبلغ سعر السهم الحالي 26.14 دولارًا أمريكيًا.
2. شركات الطاقة المتكاملة العملاقة ومصافي التكرير : تتميز الميزانية العمومية بميزة بارزة. يُعدّ استقرار التدفق النقدي وارتفاع أرباح الأسهم من المؤشرات الرئيسية. يُنصح بالاستثمار شيفرون(CVX.US) . تبلغ نسبة صافي الدين إلى رأس المال 10%، ويبلغ عائد أرباح الأسهم 4.4%. تتقدم مشاريعها في كازاخستان وخليج المكسيك بشكل جيد. بناءً على تقييم EV/DACF بثمانية أضعاف، يُحدد جولدمان ساكس سعرًا مستهدفًا قدره 183 دولارًا أمريكيًا، ويبلغ سعر السهم الحالي 152.95 دولارًا أمريكيًا. عندما ترتفع أسعار النفط، يكون لدى الشركات المستهدفة ذات معامل بيتا المتوسط، مثل Canadian Natural Resources Limited(CNQ.US) كونوكو فيليبس(COP.US) مجال للمرونة.
3. الاستكشاف والإنتاج : تصميم حوضين للتحوط من التقلبات. قامت بعض الشركات ببناء نظام دفاعي من خلال إدارة التدفقات النقدية واستراتيجيات التحوط. يُنصح باستخدام Expand Energy Corp. Ordinary Shares - New(EXE.US) . يُنوّع تصميم أصول الحوضين المخاطر، وتُخفف استراتيجية "إسفين التحوط" من تقلبات الأسعار. بناءً على تقييم للتدفقات النقدية الحرة بنسبة 8 أضعاف لعام 2026، حددت جولدمان ساكس سعرًا مستهدفًا قدره 121 دولارًا أمريكيًا، وسعر السهم الحالي هو 96.03 دولارًا أمريكيًا.
4. التكنولوجيا النظيفة : التركيز على الطاقة الشمسية على نطاق المرافق. سوق الطاقة الشمسية السكنية ضعيف، في حين أن هناك فرصًا هيكلية في سوق الطاقة الشمسية على نطاق المرافق. يُنصح بالاستثمار Nextracker Inc.(NXT.US) . حجم حجوزاتها في عام 2025 رائد، ومخاطر أعمالها متنوعة. بناءً على تقييم مضاعف ربحية متوقع يبلغ 15 ضعفًا، حددت جولدمان ساكس سعرًا مستهدفًا للسهم قدره 61 دولارًا أمريكيًا، وسعر السهم الحالي هو 42.09 دولارًا أمريكيًا.
5. قطاع المرافق : يُحفّز الاستثمار في شبكات الكهرباء نموًا دفاعيًا. على الرغم من تباطؤ نمو الطلب على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، إلا أن منطق النمو طويل الأجل لا يزال مستقرًا. يُوصى بالاستثمار ساوثرن كو(SO.US) . وتتمثل نقاط نموها في استثمارها في قطاع النقل في جورجيا ومناقصات مشاريع توليد الطاقة المُعلّقة. بناءً على تقييم مُضاعف ربحية يبلغ 21 ضعفًا، تُحدّد جولدمان ساكس سعرًا مستهدفًا للسهم قدره 100 دولار أمريكي، ويبلغ سعر السهم الحالي 88.74 دولارًا أمريكيًا.
6. خدمات الطاقة : تُسهم رؤية الطلبات في تثبيت الأرباح. يواجه القطاع غموضًا سياسيًا، كما أن تراكم الطلبات وتحسّن هوامش الربح لبعض الشركات يُشكّلان حاجزًا دفاعيًا. يُوصى بالاستثمار في FMC Technologies, Inc.(FTI.US) . تُعزز طلباتها من مشروع Subsea 2.0 هوامش الربح الإجمالية، وهي ملتزمة بزيادة معدل تحويل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 50%. بناءً على تقييم EV/EBITDA بنسبة 6.5 ضعف، يُحدد جولدمان ساكس سعرًا مستهدفًا للسهم عند 36 دولارًا أمريكيًا، وسعر السهم الحالي هو 26.31 دولارًا أمريكيًا.
7. المعادن والتعدين : تبرز ميزة الشركات الرائدة في ظل تقلبات السياسات التجارية. يواجه هذا القطاع تقلباتٍ مثل سياسات التعريفات الجمركية الأمريكية، وتعمل الشركات الرائدة على دمج مواردها وتحسين قدراتها على ضبط التكاليف. يُنصح بالاستثمار نيوكور كورب(NUE.US) . تتمتع الشركة بقدرات إنتاجية وتسويقية متكاملة، بالإضافة إلى مرونة قوية في تلبية طلب السوق. بناءً على تقييم أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) يبلغ 8.8 مرة، يُحدد جولدمان ساكس سعرًا مستهدفًا للسهم يبلغ 177 دولارًا أمريكيًا، وسعر السهم الحالي هو 131.99 دولارًا أمريكيًا.

يتطلب التخصيص الدفاعي "الدفاع والهجوم"

في ظلّ تشابك التحول في قطاع الطاقة وتقلبات الاقتصاد الكلي، يُشير جولدمان ساكس إلى ضرورة إعطاء المستثمرين الأولوية للأهداف ذات التدفقات النقدية المستقرة، والميزانيات العمومية السليمة، والريادة في الأسواق المتخصصة. وفي الوقت نفسه، ينبغي عليهم الانتباه إلى الفرص المرنة التي تُتيحها تقلبات العرض والطلب على المدى المتوسط (مثل انتعاش أسعار النفط الخام من الأسفل إلى الأعلى). تُوفّر القطاعات السبعة المذكورة أعلاه والأسهم المُوصى بها حلاً دفاعيًا متعدد المستويات للسوق الحالية.