رؤى رئيسية

• القيمة العادلة المتوقعة لشركة Science Applications International هي 272 دولارًا أمريكيًا بناءً على التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين
• تقدر قيمة شركة Science Applications International بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 45% بناءً على سعر السهم الحالي البالغ 149 دولارًا أمريكيًا.
• تقديرنا للقيمة العادلة أعلى بنسبة 79% من السعر المستهدف للمحلل لشركة Science Applications International البالغ 152 دولارًا أمريكيًا

هل يعكس سعر سهم شركة ساينس أبليكيشنز إنترناشونال كوربوريشن ( ناسداك: SAIC ) في نوفمبر قيمته الحقيقية؟ سنُقدّر اليوم القيمة الجوهرية للسهم من خلال أخذ التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. سنستخدم نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) في هذه الحالة. صدق أو لا تصدق، ليس من الصعب متابعته، كما سترون في مثالنا!

نحذر من وجود طرق عديدة لتقييم الشركات، وكما هو الحال مع نموذج التدفقات النقدية المخصومة، لكل أسلوب مزايا وعيوب في بعض الحالات. بالنسبة للمهتمين بتحليل الأسهم، قد يكون نموذج تحليل "سيمبلي وول ستريت" هنا مفيدًا لكم.

الطريقة

نحن نستخدم نموذج النمو على مرحلتين، وهو ما يعني ببساطة أننا نأخذ في الاعتبار مرحلتين من نمو الشركة. في الفترة الأولى، قد يكون لدى الشركة معدل نمو أعلى، وعادةً ما يُفترض أن يكون معدل النمو في المرحلة الثانية مستقرًا. في البداية، يتعين علينا الحصول على تقديرات للتدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة. نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة مُبلغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش في التدفق النقدي الحر ستبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو في التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤًا في معدل نموها خلال هذه الفترة. نفعل ذلك لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى منه في السنوات اللاحقة.

يدور DCF حول فكرة أن الدولار في المستقبل أقل قيمة من الدولار اليوم، لذلك نحتاج إلى خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية للوصول إلى تقدير القيمة الحالية:

تقدير التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 4.3 مليار دولار أمريكي

المرحلة الثانية، تُعرف أيضًا بالقيمة النهائية، وهي التدفق النقدي للشركة بعد المرحلة الأولى. ولأسباب عديدة، يُستخدم معدل نمو معتدل للغاية لا يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للدولة. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط عائد السندات الحكومية لعشر سنوات (2.6%) على مدى خمس سنوات لتقدير النمو المستقبلي. وكما هو الحال في فترة "النمو" لعشر سنوات، نخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية، باستخدام تكلفة حقوق ملكية بنسبة 6.8%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₄ × (1 + g) ÷ (r – g) = 728 مليون دولار أمريكي × (1 + 2.6%) ÷ (6.8%– 2.6%) = 18 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 18 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 6.8%) ¹⁰ = 9.2 مليار دولار أمريكي

القيمة الإجمالية، أو قيمة حقوق الملكية، هي مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي تبلغ في هذه الحالة 13 مليار دولار أمريكي. للحصول على القيمة الجوهرية للسهم، نقسم هذه القيمة على إجمالي عدد الأسهم القائمة. بالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 149 دولارًا أمريكيًا، تبدو قيمة الشركة جيدة جدًا بخصم 45% عن سعر تداول السهم الحالي. مع ذلك، تذكر أن هذا مجرد تقييم تقريبي، ومثل أي صيغة معقدة، فإن أي خلل في القيمة يعني خللًا في القيمة.

الافتراضات الهامة

نشير إلى أن أهم مُدخلات التدفق النقدي المُخصوم هي معدل الخصم، وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. لستَ مُلزمًا بالموافقة على هذه المُدخلات، أنصحك بإعادة الحسابات بنفسك والتعديل عليها. كما أن التدفقات النقدية المُخصومة لا تأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية المُحتملة للقطاع، أو متطلبات رأس المال المُستقبلية للشركة، لذا فهي لا تُعطي صورة كاملة عن الأداء المُحتمل للشركة. ونظرًا لأننا ننظر إلى شركة Science Applications International كمساهمين مُحتملين، فإن تكلفة حقوق الملكية تُستخدم كمُعدل خصم، بدلًا من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المُرجح، WACC) الذي يُمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 6.8%، والذي يستند إلى معامل بيتا مُعتمد على الرافعة المالية بقيمة 1.021. يُمثل معامل بيتا مقياسًا لتقلب السهم، مُقارنةً بالسوق ككل. نحصل على معامل بيتا من متوسط معامل بيتا للقطاع للشركات المُقارنة عالميًا، مع حد أقصى مُفروض يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لاستقرار الأعمال.

تحليل SWOT لتطبيقات العلوم الدولية

التطلع إلى المستقبل:

على الرغم من أهمية تقييم الشركة، إلا أنه لا ينبغي أن يكون المقياس الوحيد الذي يجب الاعتماد عليه عند البحث عن شركة. لا يُمكن الحصول على تقييم مضمون باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة. بل ينبغي اعتباره دليلاً على "ما هي الافتراضات التي يجب أن تكون صحيحة حتى يُقيّم السهم بأقل من قيمته الحقيقية أو بأكثر منها؟". على سبيل المثال، إذا عُدِّل معدل نمو القيمة النهائية قليلاً، فقد يُغيّر ذلك النتيجة الإجمالية بشكل كبير. هل يُمكننا معرفة سبب تداول الشركة بخصم عن قيمتها الجوهرية؟ بالنسبة لشركة Science Applications International، جمعنا ثلاثة جوانب إضافية يجب عليك البحث فيها بشكل أعمق:

1. الإدارة : هل قام المطلعون برفع أسهمهم للاستفادة من توجهات السوق تجاه مستقبل شركة SAIC؟ اطلع على تحليلنا للإدارة ومجلس الإدارة، والذي يتضمن رؤى حول تعويضات الرؤساء التنفيذيين وعوامل الحوكمة.
2. بدائل أخرى عالية الجودة : هل تبحث عن سهم متعدد الاستخدامات؟ استكشف قائمتنا التفاعلية من الأسهم عالية الجودة لتتعرف على الخيارات الأخرى المتاحة التي قد تفوتك!

ملاحظة: تقوم شركة Simply Wall St بتحديث حساب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لكل سهم أمريكي يوميًا، لذا إذا كنت ترغب في معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.