في 3 مايو، بالتوقيت الشرقي، وخلال الاجتماع السنوي لعام 2025 لشركة Berkshire Hathaway Inc. Class A(BRK.A.US) Berkshire Hathaway Inc. Class B(BRK.B.US) ، أبدى رئيس مجلس الإدارة وارن بافيت استياءه من سياسات التجارة الأمريكية الحالية، مُشيرًا إلى أن إساءة استخدام أدوات التعريفات الجمركية سيؤدي إلى عواقب وخيمة، ومؤكدًا بحزم على الأهمية الحيوية للتجارة الحرة لتحقيق الازدهار العالمي.

بافيت يتحدث عن الرسوم الجمركية الأمريكية

صرح بافيت في الاجتماع قائلاً: "لا ينبغي استخدام التجارة كسلاح. لقد حققت الولايات المتحدة إنجازات باهرة. قبل 250 عامًا فقط، لم يكن لدينا أي شيء يُذكر، لكننا الآن ارتقنا لنصبح من أكثر دول العالم نفوذًا. إنه إنجاز غير مسبوق حقًا". وأكد أيضًا أن فرض رسوم جمركية عقابية كان خطأً فادحًا. "عندما تواجه 7.5 مليار شخص لا يُظهرون لك أي ود، وتبدأ بالغرور بشأن نجاح سكانك البالغ عددهم 300 مليون نسمة، فإنني أقول إن هذا ليس صوابًا ولا ذكاءً".

في الآونة الأخيرة، ومع الاضطراب المستمر الذي تشهده بيئة التجارة العالمية، شهدت السوق تقلبات حادة، مما أثار قلق المستثمرين. وقد اعتُبرت تصريحات بافيت بمثابة صوت العقل في خضم هذه الفوضى. وأشار إلى ذلك قائلاً: "أعتقد اعتقادًا راسخًا أنه كلما ازداد ازدهار بقية العالم، كان وضعنا أفضل. لن يضرنا ذلك، بل سيعزز ازدهارنا ويجعلنا وأطفالنا نشعر بمزيد من الأمان".

لطالما كان "عراف أوماها"، البالغ من العمر 94 عامًا، من أشدّ المدافعين عن العولمة الاقتصادية والتجارة ذات المنفعة المتبادلة. وهو يؤمن إيمانًا راسخًا بأن التجارة الحرة هي عصب النمو الاقتصادي والاستقرار الاجتماعي. فالسياسات التي تفرض تعريفات جمركية دون مبالاة لا تُضعف كفاءة سلسلة التوريد العالمية فحسب، بل تُضعف أيضًا هوامش ربح الشركات على المدى الطويل.

مخاوف بافيت ليست بلا أساس. فقد ذكر تقرير أرباح الربع الأول الصادر حديثًا عن شركة بيركشاير هاثاواي أن الرسوم الجمركية والمخاطر الجيوسياسية الأخرى قد خلقت حالة من عدم اليقين الشديد لدى الشركة. وأشار التقرير إلى أنه "في الوقت الحالي، لا يمكننا التنبؤ بدقة بكيفية تأثير هذه العوامل على مختلف جوانب أعمالنا، بما في ذلك تكاليف المنتجات، وكفاءة سلسلة التوريد، وطلب العملاء".

بالنظر إلى نتائج الربع الأول، تأثرت أرباح بيركشاير التشغيلية الأساسية، حيث انخفضت بنحو 14% على أساس سنوي لتصل إلى 9.64 مليار دولار. كما انخفضت أرباح الاكتتاب في التأمين بنحو 50% لتصل إلى 1.34 مليار دولار فقط. وعزت الشركة ذلك جزئيًا إلى حرائق الغابات في كاليفورنيا، التي تسببت في خسائر بلغت حوالي 1.1 مليار دولار خلال هذا الربع. علاوة على ذلك، أدى ضعف الدولار الأمريكي إلى خسائر في صرف العملات الأجنبية بلغت حوالي 713 مليون دولار.

على الرغم من ضعف الأرباح، سجلت احتياطيات بيركشاير النقدية مستوى قياسيًا جديدًا. فبنهاية مارس، بلغت احتياطيات الشركة النقدية وما يعادلها 347 مليار دولار، وهو رقم مذهل، في دلالة واضحة على استراتيجية بافيت الدفاعية في ظل هذه الظروف غير المستقرة. في الواقع، واصلت الشركة بيع أسهمها لعشرة أرباع متتالية. وفي عام 2024 وحده، باعت أسهمًا بقيمة تزيد عن 134 مليار دولار، مما قلص بشكل كبير من استثماراتها في آبل(AAPL.US) بنك أوف أمريكا(BAC.US) ، وهما من أهم استثماراتها.

أقرّ بافيت في اجتماع المساهمين بأن حالة عدم اليقين السائدة في السوق حاليًا تُثير القلق، لذا قررت الشركة الاحتفاظ بسيولة الشركة بدلاً من الاندفاع نحو السوق للوصول إلى القاع. وذكّر المستثمرين بضرورة التحلي بالصبر وعدم السماح لتقلبات السوق قصيرة الأجل بأن تُربكهم. لطالما كانت بيركشاير داعمةً للاستثمار طويل الأجل، مُركزةً على إيجاد شركات ذات مزايا تنافسية مستدامة، وهو مبدأٌ بات أكثر أهميةً الآن.

من المثير للاهتمام أنه على الرغم من انكماش الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي لأول مرة منذ عام ٢٠٢٢ في الربع الأول، إلا أن سعر سهم بيركشاير هاثاواي خالف التوقعات. فمنذ بداية عام ٢٠٢٥، ارتفعت أسهمها من الفئة "أ" بنحو ١٩٪، متجاوزةً أداء السوق الأوسع بكثير، مما يدل على أن المستثمرين لا يزالون يثقون بقيادة بافيت.

عند مناقشة التوقعات الاقتصادية العالمية، قال بافيت إن تعزيز الرخاء العالمي مهمة طويلة الأمد، وهو مفتاح الاستقرار الاقتصادي. وأكد: "لطالما اعتقدتُ أن عالمًا مزدهرًا ومستقرًا يعود بالنفع على جميع الدول، ويجلب مزيدًا من الأمن للأجيال القادمة". كما طمأن المستثمرين بأن بيركشاير ستظل وفية لرؤيتها طويلة الأجل، ولن تتأثر بمشاعر السوق قصيرة الأجل، وستواصل الاستثمار في قطاعات أساسية مثل التأمين والسكك الحديدية والطاقة لضمان نمو مستدام.

بافيت يتحدث عن الاحتياطيات النقدية

أطلع بافيت المستثمرين على سرّ: من المرجح أن تُوظّف الشركة احتياطياتها النقدية العالية، التي بلغت أرقامًا قياسية، خلال السنوات الخمس المقبلة. ورغم عدم وجود أهداف استثمارية جذابة في الوقت الحالي، إلا أنه كان واثقًا من أن الفرص المناسبة ستُتاح. وقال: "احتمالات استخدامنا لهذه السيولة النقدية للاستثمار غدًا ضئيلة، ولكن خلال خمس سنوات، ستكون واردة جدًا". ومع تجاوز إجمالي النقد وما يعادله 347 مليار دولار أمريكي بنهاية الربع الأول من عام 2025، كان السوق متشوقًا لمعرفة موعد استخدام هذه الاحتياطيات الضخمة.

أوضح بافيت أن فرص الاستثمار غير متوقعة ولا تتبع جدولًا زمنيًا محددًا. وقال: "في عالم الاستثمار، لا تصطف الفرص دائمًا في صف واحد". كانت الشركة تبحث عن أصول تُولّد قيمة طويلة الأجل، لكن الاستثمارات الجيدة كانت صعبة المنال، وتتطلب صبرًا كبيرًا. وأضاف: "مع مرور الوقت، ستزداد فرصنا في العثور على فرص رائعة".

لطالما كانت فلسفة بيركشاير الاستثمارية "الصبر مفتاح الفرج" و"التمسك بمبادئك"، فلا تتسرع في الاستثمار لتحقيق أرباح سريعة. في السنوات الأخيرة، ورغم قلة استثماراتها، كانت الشركة في الغالب في حالة بيع. في عام 2024، تجاوزت مبيعات أسهمها 134 مليار دولار، مما قلل بشكل خاص من رهاناتها الكبيرة على آبل وبنك أوف أمريكا. أظهرت هذه التحركات أن الشركة كانت تتوخى الحذر في سوق محموم، في انتظار نقاط الدخول المثالية.

تساءل البعض في السوق عما إذا كانت بيركشاير تُبدد أموالها بعدم استثمارها، خوفًا من تأثير ذلك على العوائد. لكن بافيت لم يُبدِ انزعاجه. وصرح بحزم في الاجتماع: "نُفضل تأجيل تحقيق الأرباح على المخاطرة باستثمارات لا نفهمها تمامًا أو لا نثق بها". كما تكهن المحللون بأن هذه السيولة قد تُشكل ضمانة ضد أي اضطرابات محتملة خلال فترة انتقال قيادة الشركة. وكما قال ماير شيلدز، محلل KBW: "ربما جمع بافيت كل هذه السيولة استعدادًا لتسليم الإدارة".

بوفيت يتحدث عن الاقتصاد الأمريكي

في اجتماع المساهمين لعام ٢٠٢٥، ورغم المخاوف الواسعة النطاق بشأن الاقتصاد الأمريكي، أكد بافيت إيمانه الراسخ بالبلاد. وأعلن: "مهما كثرت التحديات التي نواجهها، أؤمن إيمانًا راسخًا بأن الولايات المتحدة تتمتع بمرونة فريدة وفرص لا حصر لها. ولهذا السبب، أنا متفائل تمامًا بشأن مستقبل أمريكا".

شاركنا نظرة حنين إلى تاريخ الولايات المتحدة، قائلاً: "سبق أن ذكرتُ أن الولايات المتحدة بدأت كمجتمع زراعي. قطعنا وعودًا كبيرة، لكن التنفيذ لم يكن مثاليًا دائمًا. نحن في تطور مستمر، ودائمًا ما يكون هناك ما يستحق الانتقاد. لكن أسعد يوم في حياتي كان يوم ولادتي هنا".

مع تباطؤ الاقتصاد العالمي، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، وحالة عدم اليقين الشديدة، شعر العديد من المستثمرين بالقلق إزاء مستقبل الاقتصاد الأمريكي. لكن بافيت اتخذ منظورًا طويل الأمد، مسلطًا الضوء على كيفية تغلب الولايات المتحدة على أزمات كبرى في الماضي. وقال: "لقد مررنا بفترات ركود اقتصادي حاد، وحروب عالمية، وشهدنا تطوير قنابل ذرية - أشياء لم أتخيل يومًا أنني سأراها عندما وُلدت. لذلك، لا أؤمن بفكرة الإحباط من المشاكل الحالية".

رغم انتقاده للسياسات التجارية الحالية خلال الاجتماع، إلا أنه اعتبرها مجرد عثرات عابرة لن تُزعزع ثقته بالسوق الأمريكية على المدى الطويل. وأكد قائلًا: "بالتأكيد، لدينا العديد من القضايا التي يتعين حلها، لكن هذا لا يعني أننا فقدنا زخمنا أو فرصنا".

بوفيت في السوق اليابانية

أكد بافيت مجددًا ثقته التامة بالسوق اليابانية. وقال: "حتى لو رفع بنك اليابان أسعار الفائدة مستقبلًا، فلن يُجبرني ذلك على التراجع. سأتمسك بهذه الأسهم اليابانية"، في تصريحٍ منح السوق دفعة ثقةٍ كانت في أمسّ الحاجة إليها في ظلّ المشهد المالي العالمي المُعقّد.

عندما سُئل عما إذا كانت الزيادات المحتملة في أسعار الفائدة ستجعله يتوقف عن الاستثمار في اليابان، أجاب بصراحة: "لن يكون بيع هذه الأسهم ضمن حساباتنا خلال الخمسين عامًا القادمة". وأشاد بالأداء "المتميز" للسوق اليابانية، وأشار إلى النتائج القوية لشركات مثل آبل، أمريكان إكسبريس(AXP.US) ، كوكا كولا(KO.US) في اليابان، مما يثبت أن اليابان، بصفتها ثالث أكبر اقتصاد في العالم، لا تزال تتمتع بقوة استهلاكية كبيرة وسوق مستقرة.

تحدث بافيت أيضًا عن علاقاته المتميزة مع الشركات اليابانية التي استثمر فيها. وقال: "إنهم يعاملونني معاملة حسنة، وهذه شراكة طويلة الأمد"، مؤكدًا على مستوى الثقة والاحترافية العاليين في هذه التعاونات. وأشار إلى ثقافة الأعمال الفريدة وأساليبها في اليابان، قائلاً: "لديهم أساليبهم الخاصة في العمل، وهذا ما يجعل الأعمال التجارية العالمية مثيرة للاهتمام. لا ننوي تغييرهم لأنهم على يقين من أنهم يقومون بعمل جيد".

وبالنظر إلى المستقبل، أكد قائلاً: "لن نبيع أيًا من هذه الأسهم. ليس خلال العقود القليلة القادمة، وربما لن نفعل ذلك أبدًا". ورأى أن الاستثمارات اليابانية تُناسب تمامًا فلسفة بيركشاير الاستثمارية، وجزءًا أساسيًا من استراتيجيتها العالمية للتنويع. وصرح نائب رئيس مجلس الإدارة، جريج آبل، قائلاً إن الشركة تخطط للاحتفاظ بهذه الاستثمارات اليابانية لمدة 50 عامًا على الأقل، مما يُظهر أن بيركشاير مُلتزمة بالاستراتيجية طويلة الأجل، وتسعى لتحقيق عوائد ثابتة وطويلة الأجل.

منذ عام ٢٠٢٠، عززت بيركشاير استثماراتها في اليابان، حيث اشترت حصصًا كبيرة في العديد من الشركات التجارية اليابانية، وزادت حصصها فيها باستمرار. ولم تقتصر هذه الخطوات على تحقيق عوائد جيدة فحسب، بل عززت أيضًا مكانتها في السوق الآسيوية.

رئيس شركة بيركشاير للتأمين يواصل مراقبة فرص الذكاء الاصطناعي

في اجتماع المساهمين، تطرق أجيت جين، رئيس قطاع التأمين في بيركشاير، إلى الذكاء الاصطناعي. وقال إن الذكاء الاصطناعي قادر على إحداث تحول جذري في قطاع التأمين، بدءًا من تقييم المخاطر والتسعير وصولًا إلى المبيعات وتسوية المطالبات. وتوقع أن "يُحدث الذكاء الاصطناعي نقلة نوعية، ويُحدث تغييرًا جذريًا في القطاع بأكمله".

لكن جين أوضح أن بيركشاير لن تنضم إلى موجة الذكاء الاصطناعي دون دراسة متأنية. وقال: "كثيرًا ما يُنفق الناس مبالغ طائلة على المشاريع الكبرى القادمة، لكن هذا ليس أسلوبنا. لسنا أول من يبادر". فضّلت الشركة أخذ وقتها، وانتظار اللحظة المناسبة، وتقييم المخاطر والعوائد واحتمالات الفشل بدقة قبل اتخاذ أي خطوات كبيرة.

بينما بدأ استخدام الذكاء الاصطناعي في قطاع التأمين لأمور مثل تحسين إدارة المخاطر وخدمة العملاء، رأى جين أنه لا يزال في مراحله الأولى. وكشف قائلًا: "في الوقت الحالي، تختبر بعض وحدات التأمين لدينا استخدام الذكاء الاصطناعي، لمعرفة كيفية تحقيق أقصى استفادة منه، لكننا لم نعتمد عليه بالكامل بعد".

على الرغم من أن بيركشاير كانت تتبنى نهج الانتظار والترقب في الوقت الحالي، إلا أن جين أكد أن الشركة مستعدة لاغتنام الفرصة المناسبة. وقال: "نحن نراقب الوضع عن كثب. بمجرد أن نلمس فرصة جيدة، سنكون هناك".

أظهرت تعليقات جين النهج العملي الذي تتبعه بيركشاير تجاه التقنيات الجديدة. فعلى عكس العديد من الشركات التي تسارع إلى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، ركزت بيركشاير على إدارة المخاطر ووضع خطط طويلة الأجل. وكما ذكر بافيت سابقًا، استثمرت الشركة فقط في الشركات التي تفهمها، ولن تُركز كل جهودها على الذكاء الاصطناعي إلا بعد أن تدرك تمامًا تأثيره على أعمالها التأمينية الأساسية.

مع التطور السريع للذكاء الاصطناعي، واجه قطاع التأمين فرصًا كبيرة للتحول الرقمي، لكنه واجه أيضًا تحديات مثل خصوصية البيانات، والتحيز الخوارزمي، والمخاطر التنظيمية. كانت رسالة جين للمستثمرين واضحة: تُدرك بيركشاير إمكانات الذكاء الاصطناعي، لكنها ستتمسك بمبدأ "السلامة أولًا"، وتدرس جميع العوامل بعناية قبل اتخاذ قرارات الاستثمار. لم يتضح بعد ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيُحدث ثورة حقيقية في قطاع التأمين، ومتى قد تتدخل بيركشاير، لكن هناك أمر واحد مؤكد: ستراقب بيركشاير الوضع عن كثب، وستكون مستعدة للتحرك عندما يحين الوقت المناسب.

أداء شركة بيركشاير هاثاواي في الربع الأول تحت الضغط

أصدرت شركة بيركشاير هاثاواي تقرير أرباحها للربع الأول من عام 2025، موضحةً أداء الشركة في ظل ظروف سوقية صعبة. وبينما انخفضت الأرباح الإجمالية بسبب تقلبات الاستثمار وتقلبات أسعار الصرف، حافظت أعمالها الأساسية على قوتها، مما يُظهر مرونة الشركة واستراتيجيتها طويلة الأجل.

في الربع الأول، انخفض إجمالي الأرباح التشغيلية لشركة بيركشاير بنحو 14% على أساس سنوي ليصل إلى 9.641 مليار دولار أمريكي، مقارنةً بـ 11.222 مليار دولار أمريكي في الفترة نفسها من عام 2024. وتأثرت أرباح الاكتتاب في التأمين سلبًا، حيث انخفضت من 2.598 مليار دولار أمريكي إلى 1.336 مليار دولار أمريكي، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى الكوارث الطبيعية. كما تكبدت الشركة خسائر في أسعار الصرف الأجنبي بلغت 713 مليون دولار أمريكي، في تناقض صارخ مع مكاسب العام السابق البالغة 597 مليون دولار أمريكي، مما يُبرز تأثير تقلبات أسعار الصرف.

من ناحية أخرى، ارتفع دخل استثمارات التأمين من 2.598 مليار دولار إلى 2.893 مليار دولار، مما ساهم في تعويض بعض خسائر الاكتتاب. وشهدت أعمال الطاقة في بيركشاير ارتفاعًا في الأرباح من 717 مليون دولار إلى 1.097 مليار دولار، مما يُظهر نموًا قويًا. كما حقق قطاع السكك الحديدية في BNSF أداءً جيدًا، حيث ارتفعت أرباحه من 1.14 مليار دولار إلى 1.214 مليار دولار.

في قطاعات التصنيع والخدمات والتجزئة، استقرت الأرباح عند حوالي 3.06 مليار دولار، وهي مماثلة لـ 3.088 مليار دولار في العام السابق، مما يعكس استقرارًا في هذه القطاعات. ومع ذلك، شهدت فئة "الأخرى" انخفاضًا كبيرًا في الأرباح، من 1.078 مليار دولار إلى 41 مليون دولار فقط، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى خسائر صرف العملات الأجنبية. إلا أن هذه الفئة تضمنت أيضًا 869 مليون دولار من الفوائد والأرباح من سندات الخزانة الأمريكية واستثمارات أخرى، بزيادة عن 303 ملايين دولار في العام الماضي، مما يشير إلى تحول في استراتيجية الشركة لتخصيص الأصول منخفضة المخاطر.

كما ذكّر التقرير المستثمرين بأنه وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، كان على الشركة إدراج الأرباح والخسائر غير المحققة من استثمارات الأسهم ضمن دخلها الاستثماري. وقد أدى ذلك إلى خسارة استثمارية بلغت 7.4 مليار دولار أمريكي في الربع، مقارنةً بخسارة قدرها 9.7 مليار دولار أمريكي في العام السابق. وأكدت بيركشاير أن هذه التقلبات الفصلية طبيعية، وغالبًا ما لا تعكس بدقة الأداء التشغيلي الحقيقي للشركة، وحثّت المستثمرين على التركيز على بيانات التشغيل الأساسية.

بحلول نهاية مارس 2025، بلغ إجمالي أصول بيركشاير التأمينية 173 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها ملياري دولار أمريكي عن نهاية عام 2024، مما وفر تدفقًا ثابتًا من الأموال منخفضة التكلفة لاستثماراتها. ومع احتياطياتها النقدية التي بلغت أعلى مستوياتها على الإطلاق، كانت الشركة في وضع جيد للاستفادة من فرص الاستثمار المستقبلية. وعلى الرغم من تحديات الربع الأول، فإن أساسيات بيركشاير المتينة في قطاعاتها الرئيسية ومواردها المالية الوفيرة ضمنت لها القدرة على تجاوز تقلبات السوق والبقاء على المسار الصحيح لتحقيق النجاح على المدى الطويل.