مقدمة

كان عام 2023 عامًا فاجأ الكثيرين، بما فيهم أنا.

حقق مؤشر S&P 500 (NYSE: SPY ) ما مجموعه 26.3% - مدفوعًا بالارتفاع بفضل الأداء المتفوق لمؤشرات Magnificent Seven. ومع ذلك، فإن هذا العائد الإجمالي البالغ 26.3% لم يأتِ بدون حصة عادلة من التقلبات – حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة -10% على مدى ثلاثة أشهر خلال النصف الأخير من عام 2023.

ومع ذلك، هناك العديد من المستثمرين (بما فيهم أنا) الذين يفضلون عائدًا أكثر استقرارًا ويمكن التنبؤ به - مع وضع الدخل في الاعتبار.

في هذا المنشور، سأقوم بمقارنة العائد الإجمالي لصناديق الاستثمار المتداولة الثلاثة الأكثر شيوعًا والمغطاة بمؤشر S&P 500 في محاولة لفهم سبب ضعف أداء صندوق JPMorgan Equity Premium Income ETF (NYSE: JEPI ) في عام 2023 - أيضًا كما جعل التنبؤ لعام 2024.

2023 قيد المراجعة

إذا كنت مستثمرًا للدخل مثلي، فإن محفظتك ترتكز على صناديق الاستثمار المتداولة للمكالمات المغطاة والتي يتم قياسها مقابل إجمالي العائد لمؤشر S&P 500. ولسوء الحظ، أثبت عام 2023 أنه لم يتم جعل كل صناديق الاستثمار المتداولة للمكالمات المغطاة في مؤشر S&P 500 متساوية.

الآن، قبل أن تلاحقوني جميعًا بتعليقات مثل " لا يمكنك مقارنة JEPI بمؤشر S&P 500! لا تمتلك JEPI نفس الأسهم، إنها استراتيجية مختلفة تمامًا! "

أنت على حق. ومع ذلك، فإن الهدف الاستثماري للصندوق كما هو مذكور في نشرة الإصدار الموجزة ينص على ما يلي:

"الهدف الاستثماري للصندوق هو الحصول على دخل حالي مع الحفاظ على احتمالات زيادة رأس المال.

ويسعى الصندوق إلى تحقيق هذا الهدف من خلال (1) إنشاء محفظة مُدارة بشكل نشط من الأوراق المالية تتكون بشكل كبير من تلك المدرجة في المعيار الأساسي للصندوق، وهو مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إجمالي العائد (مؤشر ستاندرد آند بورز 500) ..."

وكما هو موضح هنا في Morningstar ، فإن مؤشر JEPI القياسي هو S&P 500.

والآن بعد أن أصبحنا جميعًا على نفس الصفحة، فلنتعمق في الأرقام، بدءًا من JEPI.

حقائق عن صندوق JPMorgan Equity Premium Income ETF

بلغ إجمالي عائد JEPI في عام 2023 9.8% ، مستحوذًا على 37% فقط من إجمالي عائد مؤشر S&P 500.

كما نعلم جميعًا، ارتفع مؤشر S&P 500 في عام 2023 بواسطة Magnificent Seven - وهي سبعة أسهم قرر مديرو صناديق JEPI، بشكل مفهوم، استبعاد ممتلكات الصندوق على مدار العام. اثنان فقط من هذه الأسماء السبعة، Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT ) وAmazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN )، احتفظ بها الصندوق في عام 2023.

وكما هو مذكور في ملخص نشرة الإصدار، " يسعى الصندوق إلى مستوى تقلب أقل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500". حققت JEPI ذلك بالتأكيد، حيث انخفض سعر أسهمها بنسبة -7.8% فقط خلال السحب بنسبة -10% لمؤشر S&P 500 بين العامين الماضيين. شهري أغسطس وأكتوبر من عام 2023. وعندما تضيف التوزيعات الشهرية إلى هذا الرقم، يصبح المستثمرون الذين يتجنبون المخاطرة أكثر سعادة بشكل متزايد - وهو فوز في كتابي.

ومع ذلك، من المهم بنفس القدر أن تسأل نفسك السؤال " هل العائد الذي أراه هو العائد الذي أحصل عليه؟ "

تستخدم JEPI السندات المرتبطة بالأسهم (ELNs) لتوليد دخل شهري لمستثمريها. في نظر مصلحة الضرائب، يتم فرض ضريبة على الدخل الناتج عن ELNs كدخل عادي - وهذا يعني بعد الضرائب، قد يكون هذا الرقم بنسبة 9.8٪ أقل ماديًا بالنسبة لبعض الأشخاص اعتمادًا على شرائحهم الضريبية.

باعتباري زميلًا مستثمرًا في JEPI، أقوم دائمًا بتقييم تكلفة الفرصة البديلة. من خلال اختيار JEPI على الخيار الأفضل التالي، فإنني أحصل على 37% فقط من إجمالي عائد مؤشر S&P 500. من المؤكد أنني أفعل ذلك في محاولة لتخفيف تقلبات محفظتي مع توليد دخل شهري أيضًا - ولكن على حساب الارتفاع المحتمل والضرائب المرتفعة.

هيا لنذهب.

حقائق عن مؤسسة Global X S&P 500® المغطاة لصناديق الاستثمار المتداولة

بلغ إجمالي عائد XYLD (NYSE: XYLD ) في عام 2023 11.0% ، مستحوذًا على 42% فقط من إجمالي عائد مؤشر S&P 500.

تمكنت XYLD من التفوق بشكل هامشي على JEPI بنسبة 1.2% حيث احتفظ الصندوق " بجميع الأوراق المالية في مؤشر S&P 500 بوزن مماثل إلى حد كبير. "

ولكن، إذا كانت شركة XYLD تحتفظ بـ Magnificent Seven داخل صندوقها، فلماذا لم تحصل إلا على 42٪ من إجمالي عائدات مؤشر S&P 500؟ اعتقدت أن Mag Seven هو السبب وراء أداء مؤشر S&P 500 بشكل جيد؟

كانت.

ولكن لسوء الحظ بالنسبة لزملائي مستثمري XYLD لأن الصندوق كتب في المال (ATM) غطى المكالمات مقابل ممتلكاتهم، فقد تم تحديد إجمالي الارتفاع عند العلاوة الناتجة عن عقود الخيارات فقط. فيما يلي رابط لمراجعة مقتنيات XYLD اعتبارًا من 15/04/24 - والذي يعرض أيضًا "تفاصيل الحد الأقصى للسهم".

وفقًا لنشرة ملخص XYLD (تم إضافة التأكيد):

"يكتب الصندوق خيار اتصال واحد "بسعر المال"، وهو عندما يكون سعر التنفيذ قريبًا من سعر السوق للأصل الأساسي، كما هو محدد في تاريخ كتابة الخيار الشهري للمؤشر الأساسي وفقًا للسعر الأساسي. منهجية الفهرس.

قد تعمل خيارات الشراء المغطاة الخاصة بالصندوق على حماية الصندوق جزئيًا من انخفاض سعر المؤشر المرجعي من خلال الأقساط التي يتلقاها الصندوق. ومع ذلك، عندما يرتفع سوق الأسهم بسرعة، فمن المتوقع أن يكون أداء المؤشر الأساسي أقل من أداء المؤشر المرجعي. "

وأداء ضعيف فعلت ذلك.

ومع ذلك، على عكس JEPI، تستخدم XYLD عقود القسم 1256 لتوليد دخلها الشهري للمستثمرين. يتم التعامل مع عقود القسم 1256 هذه بشكل أفضل بكثير من عقود ELN في نظر مصلحة الضرائب الأمريكية - حيث يتم فرض ضريبة على الدخل بنسبة 60٪ من أرباح رأس المال طويلة الأجل و 40٪ قصيرة الأجل، مما يسمح للمستثمرين بالاحتفاظ بأكثر من هذا العائد البالغ 11.0٪ مع الضرائب. الوقت في أبريل.

نيوس S&P 500 (R) حقائق صناديق الاستثمار المتداولة ذات الدخل المرتفع

بلغ إجمالي العائد على SPYI (BATS: SPYI ) في عام 2023 18.1% ، مستحوذًا على ما يقرب من 69% من إجمالي عائد مؤشر S&P 500.

تمكنت SPYI من التفوق ماديًا على كل من XYLD وJEPI في عام 2023 بنسبة 7.1% و8.3% على التوالي. تمكنت SPYI من القيام بذلك من خلال " الاستثمار في محفظة من الأسهم التي تشكل مؤشر S&P 500"، مع تنفيذ أيضًا استراتيجية خيار الشراء المغطى التي كتبت عقود خيار الشراء المغطاة خارج المال.

دعونا نلقي نظرة على مقتنيات SPYI (اعتبارًا من 15/4/24) للحصول على فهم أفضل لسبب تفوق هذه المكالمة المغطاة ETF على منافسيها بمثل هذا الهامش الواسع.

كما ترون الارتباط التشعبي أعلاه، قرر فريق الإدارة وراء SPYI كتابة عقدين من خيارات الشراء المغطاة مقابل مؤشر S&P 500 تنتهي صلاحيتهما في 17 مايو بأسعار الإضراب البالغة 5350 و5405. بافتراض أن هذه العقود يتم تجديدها كل 4 إلى 6 أسابيع، وهو ما ذكره فريق إدارة SPYI في مقابلات متعددة ، فمن المحتمل أنها تمت كتابتها في أوائل أبريل.

تم تداول مؤشر S&P 500 بحوالي 5,220 تقريبًا خلال هذا الإطار الزمني - مما يعني أن فريق إدارتهم كتب عقود الخيارات هذه بنسبة 2.5% و3.5% خارج نطاق المال. قد لا تبدو هذه النقاط المئوية أمرًا مهمًا، ولكن عندما يكون لدينا أسابيع كما فعلنا عندما تمت كتابة هذه العقود (أعلى مستوياتها على الإطلاق في مؤشر S&P 500)، فإن كتابة العقود خارج نطاق المال مقابل العقود عند - يمكن لعقود المال أن تحرك الإبرة من منظور العائد الإجمالي.

للحصول على منظور إضافي، تمت مشاركة عقود خيارات الاتصال المغطاة الخاصة بـ XYLD (اعتبارًا من 15/4/24) - مع اختيار كتابة عقود الخيارات بسعر التنفيذ البالغ 5,135. في الأسبوع الماضي فقط، كان تداول مؤشر S&P 500 عند مستوى 5200 تقريبًا - مما يعني أن مستثمري XYLD لم يحققوا أي ارتفاع يتجاوز 5135. في وقت كتابة هذا التقرير، انخفض مؤشر S&P 500 مرة أخرى إلى 5050 - مما أعاد مستثمري XYLD إلى الأموال. من الصعب أن نقول كم من الوقت قد يستمر.

على غرار XYLD، تستخدم SPYI عقود القسم 1256 لتوليد دخلها الشهري للمستثمرين - مما يسمح لهم بالاحتفاظ بالمزيد من عائد التوزيع السنوي البالغ 12.16٪ في جيوبهم عندما يطرق العم سام الباب.

بشكل عام، قدمت SPYI أداءً متفوقًا قويًا مقابل XYLD وJEPI في عام 2023 - سواء من منظور توليد الدخل أو الكفاءة الضريبية.

دفعت JEPI 4.62 دولارًا للسهم في العام الماضي، أي عائد 8.4% مقابل سعر إغلاقها البالغ 54.98 دولارًا في 29 ديسمبر 2023. ودفعت XYLD 4.15 دولارًا للسهم في العام الماضي، أي عائد 10.5% مقابل سعر إغلاقها البالغ 39.44 دولارًا في 29 ديسمبر 2023.

دفعت SPYI مبلغ 5.80 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد في العام الماضي، أي عائدًا بنسبة 12.0٪ مقابل سعر الإغلاق البالغ 48.20 دولارًا أمريكيًا في 29 ديسمبر 2023.

لا ترتكب نفس الخطأ لمدة عامين على التوالي

يتشكل عام 2024 ليكون على حاله إلى حد كبير - حيث يواصل مؤشر S&P 500 تحقيق أعلى مستوياته على الإطلاق، ومن المتوقع الآن أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات قبل نهاية العام، ويستمر التضخم في الانخفاض.

لقد دخلنا رسميًا ثلاثة أشهر من السنة التقويمية، مما يمنحنا فرصة للتحقق من أداء صناديق الاستثمار المتداولة المغطاة لمؤشر S&P 500 المذكورة أعلاه - فلنبدأ الأمور مع صندوق JPMorgan Equity Premium ETF.

وفقًا لـ Morningstar ، بلغ إجمالي أداء JEPI في الربع الأول 6.36% - بما في ذلك 4.3% من ارتفاع الأسعار (54.88 دولارًا إلى 57.27 دولارًا).

حتى الآن، الأمر جيد جدًا - أليس كذلك؟

بالانتقال إلى Global X S&P 500 Covered Call ETF - وفقًا لـ Morningstar ، كان إجمالي أداء XYLD للربع الأول 5.86٪ . وشمل ذلك ارتفاعًا بنسبة 3.6% في الأسعار (39.36 دولارًا إلى 40.77 دولارًا).

يبدو أنه خلال الربع الأول، كان أداء XYLD أقل من أداء JEPI بنسبة -0.5%.

أخيرًا، بلغ الأداء الإجمالي لصندوق NEOS S&P 500 High Income ETF للربع الأول، وفقًا لـ Morningstar ، 7.67٪ - وشمل ذلك ارتفاعًا في الأسعار بنسبة 4.5٪ (من 48.12 دولارًا إلى 50.33 دولارًا).

تفوق أداء SPYI على JEPI وXYLD بنسبة 1.31% و1.81% على التوالي خلال الربع الأول من عام 2024. ومن المنطقي أن شهدت SPYI ارتفاعًا في الأسعار أعلى من نظيراتها خلال نفس الفترة الزمنية. ونظرًا لأنهم كتبوا عقود خيارات الاتصال المغطاة خارج نطاق المال، فقد تمكن سعر سهم SPYI من الارتفاع حيث تم تداول مؤشر S&P 500 إلى أعلى مستوياته على الإطلاق طوال شهري فبراير ومارس.

على الرغم من أن إجمالي أداء JEPI في الربع الأول كان أقل بنسبة 1.31% "فقط" من أداء SPYI، فإن هذا لا يأخذ في الاعتبار سنداتها المرتبطة بالأسهم - وهي طريقة غير فعالة من حيث الضرائب لتوليد الدخل للمساهمين. بعد النظر في ضرائب الدخل، يعمل القسم 1256 من عقود SPYI على تعزيز أداء الصندوق المتفوق مقارنة بأقرانه.

ولوضع كل هذا في الاعتبار، بلغ إجمالي عائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال الربع الأول 10.40%. وهذا يعني أن XYLD استحوذت على 56.3% فقط من إجمالي عوائد مؤشر S&P 500 خلال الربع الأول، بينما استحوذت JEPI على 61.1% فقط، بينما استحوذت SPYI على أكثر من 73%.

إذا أثبتت السنة التقويمية 2023 والأشهر الثلاثة الأولى من عام 2024 أي شيء لنا، فهو أن استراتيجية المكالمات المغطاة الخاصة بـ SPYI تتفوق على نظيراتها - خاصة إذا كنت تهتم بارتفاع الأسعار والدخل والكفاءة الضريبية.

لذلك، إذا كنت تبحث عن ETF للمكالمات المغطاة والتي توفر دخلاً شهريًا ثابتًا وقدرة على زيادة رأس المال على المدى الطويل الناتجة عن مكونات مؤشر S&P 500، فلا ترتكب نفس الخطأ لمدة عامين متتاليين.

إخلاء المسؤولية: هذه ليست نصيحة مالية أو توصية لأي استثمار. المحتوى هو لأغراض إعلامية فقط، ويجب ألا تفسر أي من هذه المعلومات أو المواد الأخرى على أنها نصيحة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو غيرها.

أوستن هانكويتز كاتب، مما يعني أنه ليس دائمًا على حق في تنبؤاته أو توصياته. وبما أن هذا ينطبق أيضًا على قواعده النحوية، فيرجى المعذرة عن أي أخطاء مطبعية قد تجدها. كما أن هذه المقالة مجانية: تمت كتابتها وتوزيعها فقط للمساعدة في البحث مع توفير منتدى للتفكير في المستوى الثاني. وفي بعض الظروف، يكون لديه علاقة عمل مع شركة تم ذكر أسهمها في هذه المقالة.

يتحمل كل مستثمر مسؤولية إجراء العناية الواجبة الخاصة به وفهم المخاطر المرتبطة بأي معلومات تتم مراجعتها. المعلومات الواردة هنا لا تشكل ولا ينبغي تفسيرها على أنها التماس للخدمات الاستشارية. استشر مستشارًا ماليًا مسجلاً و/أو مخططًا ماليًا معتمدًا قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.

هذه المقالة من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. إنها لا تمثل تقارير Benzinga ولم يتم تحريرها من حيث المحتوى أو الدقة.