بدأ المحلل روبلو باتاتشاريا من بنك أوف أمريكا للأوراق المالية تغطية سهم سوبر مايكرو كمبيوتر (ناسداك: SMCI ) بتقييم أداء أقل من المتوقع وسعر مستهدف يبلغ 35 دولارًا يوم الأربعاء.

استأنف بهاتاشاريا تغطية أسهم سوبر مايكرو بتقييم أداء ضعيف وسعر مستهدف يبلغ 35 دولارًا أمريكيًا (مع احتمال انخفاض بنسبة 29% تقريبًا). وأشار المحلل إلى تزايد المنافسة في سوق خوادم ورفوف الذكاء الاصطناعي كسبب لاستمرار الضغط على هوامش الربح.

اقرأ أيضًا: سوبر مايكرو تُسرّع تواجدها في أوروبا لتلبية احتياجات الذكاء الاصطناعي المتزايدة

وأشار أيضًا إلى أن الوصول المحدود إلى المكونات الرئيسية مثل وحدات معالجة الرسومات وأنظمة التبريد السائل قد يحد من نمو الإيرادات.

أشار بهاتاشاريا إلى أن منافستيه ديل تكنولوجيز وهيوليت باكارد إنتربرايز تتمتعان بميزة تنافسية لدى عملاء الشركات. وأضاف أنه مع مرور الوقت، قد يصبح التبريد السائل سلعةً أساسية، مما يُقلل من ميزة التصنيع الحالية لشركة سوبر مايكرو. ووفقًا للمحلل، قد يؤثر تباطؤ الإنفاق على الذكاء الاصطناعي سلبًا على الإيرادات.

أشار باتاتشاريا إلى المخاطر المرتبطة بتقلبات السهم، وحساسية عناوين الأخبار، وتركيز العملاء في حسابات القبض، والدعاوى القضائية والتحقيقات الجارية، والحاجة المحتملة لرأس مال جديد قد يُضعف حقوق المساهمين. كما أكد على أهمية معالجة الإدارة لنقاط الضعف الجوهرية في ضوابط التقارير المالية.

استند سعر باتاتشاريا المستهدف لسهم سوبر مايكرو، والبالغ 35 دولارًا أمريكيًا، إلى مضاعف 13 ضعفًا لربحية السهم المتوقعة لعام 2026، والبالغة 2.67 دولار أمريكي. ونظرًا لتوقعاته بنمو صافي الدخل السنوي المركب بنسبة 13% من السنة المالية 2024 إلى 2027، فقد اعتبر هذا المضاعف معقولًا. وبينما تجاوز مضاعف 13 ضعفًا متوسط سوبر مايكرو على المدى الطويل والبالغ 10 أضعاف، برر المحلل هذه الزيادة بالنمو المُعزز بالذكاء الاصطناعي للشركة.

على الرغم من إدراكه للنمو القوي في إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي لشركة سوبر مايكرو - بما يُضاهي ديل وهيوليت باكارد - يرى بهاتاشاريا أن الشركة نموذج يُحتذى به، مُشيرًا إلى التقلبات السابقة ومخاطر التنفيذ. ويُطبق مُضاعفًا قدره 13 ضعفًا، وهو أعلى من متوسط 9 أضعاف الذي تُحققه شركات تصنيع المعدات الأصلية.

أشار بهاتاشاريا إلى أن شركة سوبر مايكرو تنمو بوتيرة أسرع، ولا تُشغّل قطاعات ذات هامش ربح أقل، مثل أجهزة الكمبيوتر الشخصية، التي تُثقل كاهل شركات مثل ديل ولينوفو. مع ذلك، يرى المحلل أن علاوة التداول الحالية مُفرطة، ويُعدّل مُضاعفاته لتقترب من مستويات الشركات المُنافسة.

وضع بهاتاشاريا نموذجًا لهوامش تشغيل شركة سوبر مايكرو، وهي أقل بقليل من نظيراتها من شركات تصنيع المعدات الأصلية في أمريكا الشمالية وشركات تصنيع المعدات الأصلية في آسيا، لكنه يتوقع اتساع هذه الفجوة مع اشتداد المنافسة في مجال خوادم الذكاء الاصطناعي. ويرى أن شركات تصنيع المعدات الأصلية أكثر دفاعية خلال فترات الركود الاقتصادي نظرًا لتنوع تعرضها لقطاعات مستقرة وعالية الهامش، مثل الرعاية الصحية والصناعات والسيارات. وأشار المحلل إلى أن شركات تصنيع المعدات الأصلية تُتداول عادةً بمضاعف متوسط يبلغ 18 ضعفًا، بينما تُتداول شركات تصنيع المعدات الأصلية بحوالي 12 ضعفًا. ويضع تقديره البالغ 13 ضعفًا شركة سوبر مايكرو فوق شركات تصنيع المعدات الأصلية، ولكنه أدنى من نظيراتها من شركات تصنيع المعدات الأصلية.

بالنسبة للربع الرابع القادم، توقع باتاتشاريا إيرادات بقيمة 5.94 مليار دولار وأرباح معدلة للسهم الواحد بقيمة 73 سنتًا.

حركة السعر: تم تداول أسهم SMCI بانخفاض بنسبة 0.31% إلى 48.96 دولارًا عند آخر فحص يوم الأربعاء.

اقرأ التالي:

• سهم سنوفليك يقفز بنسبة 45% في عام 2025 مع تحقيق إيرادات قياسية بفضل سحابة بيانات الذكاء الاصطناعي

الصورة: CryptoFX / Shutterstock