يقول البعض إن التقلبات، وليس الديون، هي أفضل طريقة للتفكير في المخاطر كمستثمر، لكن وارن بافيت قال عبارته الشهيرة إن "التقلبات بعيدة كل البعد عن كونها مرادفة للمخاطر". عندما نفكر في مدى خطورة الشركة، نود دائمًا أن ننظر إلى استخدامها للديون، حيث أن عبء الديون الزائد يمكن أن يؤدي إلى الخراب. يمكننا أن نرى أن شركة VF Corporation ( NYSE:VFC ) تستخدم الديون في أعمالها. ولكن السؤال الأكثر أهمية هو: ما حجم المخاطر التي قد تنشأ عن هذا الدين؟

متى يكون الدين خطيرا؟

تصبح الديون والالتزامات الأخرى محفوفة بالمخاطر بالنسبة للأعمال التجارية عندما لا تتمكن من الوفاء بهذه الالتزامات بسهولة، إما من خلال التدفق النقدي الحر أو عن طريق زيادة رأس المال بسعر جذاب. إذا ساءت الأمور حقًا، يمكن للمقرضين السيطرة على العمل. ومع ذلك، فإن الوضع الأكثر شيوعًا (ولكنه لا يزال مكلفًا) هو حيث يجب على الشركة تخفيف المساهمين بسعر سهم رخيص لمجرد السيطرة على الديون. ومع ذلك، من خلال استبدال التخفيف، يمكن أن يكون الدين أداة جيدة للغاية للشركات التي تحتاج إلى رأس المال للاستثمار في النمو بمعدلات عائد عالية. الخطوة الأولى عند النظر في مستويات ديون الشركة هي النظر في النقد والديون معًا.

ما هو صافي ديون VF؟

تُظهر الصورة أدناه، والتي يمكنك النقر عليها للحصول على مزيد من التفاصيل، أن شركة VF كانت لديها ديون بقيمة 5.95 مليار دولار أمريكي في نهاية مارس 2024، وهو انخفاض من 6.63 مليار دولار أمريكي على مدار عام. ومع ذلك، لديها 676.9 مليون دولار أمريكي نقدًا لتعويض ذلك، مما يؤدي إلى صافي دين يبلغ حوالي 5.27 مليار دولار أمريكي.

ما مدى قوة الميزانية العمومية لشركة VF؟

تظهر أحدث بيانات الميزانية العمومية أن لدى شركة VF التزامات بقيمة 3.46 مليار دولار أمريكي مستحقة خلال عام واحد، والتزامات بقيمة 6.50 مليار دولار أمريكي مستحقة السداد بعد ذلك. من ناحية أخرى، كان لديها نقد بقيمة 676.9 مليون دولار أمريكي و1.30 مليار دولار أمريكي من المستحقات المستحقة خلال عام. لذا فإن التزاماتها تفوق مجموع أموالها النقدية والمستحقات (قصيرة الأجل) بمقدار 7.97 مليار دولار أمريكي.

هذا العجز يلقي بظلاله على الشركة التي تبلغ قيمتها 5.25 مليار دولار، مثل عملاق شاهق فوق مجرد بشر. لذلك كنا نراقب ميزانيتها العمومية عن كثب، دون أدنى شك. وفي نهاية المطاف، ربما تحتاج شركة VF إلى عملية إعادة رسملة كبيرة إذا طالب دائنوها بالسداد.

من أجل تحديد حجم دين الشركة بالنسبة إلى أرباحها، نقوم بحساب صافي دينها مقسومًا على أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) وأرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) مقسومة على مصاريف الفوائد ( غطاء الفائدة). تتمثل ميزة هذا النهج في أننا نأخذ في الاعتبار كلاً من المبلغ المطلق للديون (مع صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) ونفقات الفائدة الفعلية المرتبطة بهذا الدين (مع نسبة تغطية الفوائد).

لدى VF نسبة ديون مرتفعة إلى حد ما إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تبلغ 5.6 مما يشير إلى عبء دين كبير. ومع ذلك، فإن تغطية الفائدة البالغة 2.8 قوية إلى حد معقول، وهي علامة جيدة. والأسوأ من ذلك أن شركة VF شهدت ارتفاعًا في أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك بنسبة 41% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية. إذا استمرت الأرباح على هذا النحو على المدى الطويل، فستكون لديها فرصة كبيرة لسداد هذا الدين. من الواضح أن الميزانية العمومية هي المجال الذي يجب التركيز عليه عند تحليل الديون. ولكن في نهاية المطاف، ستحدد الربحية المستقبلية للشركة ما إذا كان بإمكان VF تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت. لذلك، إذا كنت تريد معرفة ما يفكر فيه المحترفون، فقد تجد هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباح المحللين مثيرًا للاهتمام.

وأخيرا، في حين أن رجل الضرائب قد يعشق الأرباح المحاسبية، فإن المقرضين لا يقبلون إلا النقد الصعب البارد. لذلك نتحقق دائمًا من مقدار الأرباح قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك (EBIT) التي يتم ترجمتها إلى تدفق نقدي مجاني. على مدى السنوات الثلاث الماضية، أبلغت VF عن تدفق نقدي مجاني بقيمة 13٪ من أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك، وهي نسبة منخفضة جدًا حقًا. بالنسبة لنا، فإن التحويل النقدي المنخفض الذي يثير القليل من جنون العظمة حول القدرة على سداد الديون.

رأينا

لنكون صريحين، فإن مستوى إجمالي التزامات VF وسجلها الحافل في (عدم) زيادة أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك يجعلنا غير مرتاحين إلى حد ما بشأن مستويات ديونها. وحتى غطاء الفائدة يفشل في إلهام قدر كبير من الثقة. نعتقد أن احتمالات أن يكون لدى VF الكثير من الديون كبيرة جدًا. بالنسبة لنا، هذا يجعل السهم محفوفًا بالمخاطر إلى حد ما، مثل المشي في حديقة للكلاب وأعيننا مغلقة. لكن قد يشعر بعض المستثمرين بشكل مختلف. ليس هناك شك في أننا نتعلم الكثير عن الديون من الميزانية العمومية. ولكن في نهاية المطاف، يمكن لكل شركة احتواء المخاطر الموجودة خارج الميزانية العمومية. قد يكون من الصعب اكتشاف هذه المخاطر. (واحد منها مهم!) يجب أن تعرفه.

هذه المقالة التي كتبها Simply Wall St عامة بطبيعتها. نحن نقدم التعليقات بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط باستخدام منهجية غير متحيزة وليس المقصود من مقالاتنا أن تكون نصيحة مالية. ولا يشكل توصية لشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نحن نهدف إلى أن نقدم لك تحليلًا مركزًا طويل المدى مدفوعًا بالبيانات الأساسية. لاحظ أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركة الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ببساطة، ليس لدى Wall St أي مركز في أي من الأسهم المذكورة.