بعد أداءٍ مُبهر خلال الأشهر الأربعة الأولى من العام، بدأت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) التي تستثمر في سندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS) تفقد زخمها. والسبب هو أن توقعات التضخم، التي ارتفعت في الأشهر الأخيرة وسط مخاوف من أن رسوم إدارة ترامب الجمركية ستؤدي إلى ارتفاع الأسعار، قد تباطأت إلى حد ما.

تراجع صندوق فانجارد للأوراق المالية قصيرة الأجل المحمية من التضخم (ناسداك: VTIP ) بنحو 0.75% عن أعلى مستوى له في أوائل مايو، بينما انخفض صندوق آي شيرز TIPS للسندات (بورصة نيويورك: TIP ) الأوسع نطاقًا بنحو 2.3% عن ذروته في أبريل. وتأتي هذه الانخفاضات في سياق عودة التضخم وظروف سوق السندات، في أعقاب موجة من المؤشرات الاقتصادية المتباينة وصدمة في التصنيف الائتماني في أواخر الدورة.

اقرأ أيضًا: الأسهم متباينة، وسندات الخزانة تتراجع بعد تخفيض موديز للتصنيف الائتماني للولايات المتحدة: ما الذي يحرك الأسواق يوم الاثنين؟

توقعات التضخم باردة

يتزامن تراجع سندات الخزانة الأمريكية المحمية من التضخم (TIPS) مع تباطؤ في توقعات التضخم بعد أن تراجع الرئيس دونالد ترامب أو أوقف مؤقتًا معظم معدلات الرسوم الجمركية المرتفعة التي أُعلن عنها سابقًا. كما ساهم الانخفاض المستمر في معدل التضخم العام في الولايات المتحدة في تهدئة القلق بشأن الأسعار. فقد انخفض معدل التضخم العام إلى 2.3% في أبريل، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من أربع سنوات.

كما تراجعت معدلات التعادل للتضخم. فقد انخفض معدل التعادل لسندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS) لأجل خمس سنوات إلى 2.42% من أعلى مستوى له في فبراير والبالغ 2.66%. ويبلغ معدل التعادل لسندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS) لأجل عشر سنوات حوالي 2.34%، وهو انخفاض عن أعلى مستوى له هذا العام والبالغ 2.46% في فبراير، وفقًا لبيانات FRED.

تخفيض تصنيف موديز يُغيّر ديناميكيات الخزانة

زاد الضغط على صناديق الاستثمار المتداولة في سندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS) من الارتفاع المفاجئ في العائدات الحقيقية، والذي قادته وكالة موديز للتصنيف الائتماني بتخفيض التصنيف الائتماني السيادي للولايات المتحدة من Aaa إلى Aa1 . بعد ظهر يوم الاثنين، بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات 4.45%. كما ارتفع عائد سندات الثلاثين عامًا إلى 4.9%.

وبحسب بلومبرج، أصدر ماكس جوكمان من فرانكلين تيمبلتون تحذيرا من "دوامة هبوطية حادة" في نهاية المطاف مع بدء المستثمرين المؤسسيين في التحول عن سندات الخزانة طويلة الأجل مع استمرار المخاوف بشأن عدم الاستدامة المالية وأعباء الفائدة الصافية المرتفعة في النمو.

التوقعات: نصائح في موقف صعب

وتظل التوقعات على المدى القريب لسندات الخزانة المحمية من التضخم متأثرة بعاملين معاكسين: تباطؤ توقعات التضخم، وهو ما يقلل من جاذبية السندات المرتبطة بالتضخم، وزيادة العائدات الحقيقية، وهو ما يخفض القيمة السوقية لسندات الخزانة المحمية من التضخم، وخاصة السندات ذات الأجل الأطول مثل سندات الخزانة المحمية من التضخم.

ما لم يتسارع التضخم من جديد أو تؤدي اضطرابات سوق السندات إلى هروب إلى أماكن آمنة، فإن صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة TIPS قد تستمر في التخلف عن الركب مقارنة بسندات الخزانة الاسمية وصناديق التحوط المرتبطة بالأسهم ضد التضخم.

لم يعد التضخم هو الشرير، بل إن التناقضات الداخلية لسوق الخزانة هي التي تهز المسرح.

اقرأ التالي:

• الكم مقابل الذكاء الاصطناعي: رهان إنفيديا الكبير القادم قد يُعزز هذين الصندوقين المتداولين في البورصة

الصورة: Shutterstock