مدير الصندوق الخارجي، لي لو، المدعوم من تشارلي مونجر، من بيركشاير هاثاواي، يُصرّح صراحةً بقوله: "إن أكبر مخاطر الاستثمار ليست تقلب الأسعار، بل احتمالية تكبد خسارة دائمة لرأس المال". لذا، قد يكون من البديهي مراعاة الديون عند التفكير في مدى خطورة أي سهم، لأن الإفراط في الديون قد يُغرق الشركة. والأهم من ذلك، أن شركة VNET Group, Inc. ( ناسداك: VNET ) تحمل ديونًا بالفعل. ولكن هل ينبغي على المساهمين القلق بشأن استخدامها للديون؟

ما هي المخاطر التي يجلبها الدين؟

الدين أداةٌ تُساعد الشركات على النمو، ولكن إذا عجزت الشركة عن سداد ديونها للمقرضين، فإنها تُصبح تحت رحمة هؤلاء المُقرضين. في النهاية، إذا عجزت الشركة عن الوفاء بالتزاماتها القانونية بسداد الديون، فقد يخسر المساهمون كل شيء. ومع ذلك، فإن السيناريو الأكثر شيوعًا (وإن كان مؤلمًا) هو اضطرارها إلى جمع رأس مال جديد بسعر منخفض، مما يُضعف حقوق المساهمين بشكل دائم. ومع ذلك، من خلال تعويض هذا التخفيف، يُمكن أن يكون الدين أداةً فعّالة للغاية للشركات التي تحتاج إلى رأس مال للاستثمار في النمو بمعدلات عائد مرتفعة. أول ما يجب فعله عند تحديد حجم الدين الذي تستخدمه الشركة هو النظر إلى نقدها وديونها معًا.

ما هو صافي دين مجموعة VNET؟

تُظهر الصورة أدناه، والتي يُمكنك النقر عليها لمزيد من التفاصيل، أن ديون مجموعة VNET بلغت 17.1 مليار يوان صيني في مارس 2025، بزيادة عن 9.75 مليار يوان صيني في عام واحد. ومع ذلك، نظرًا لاحتياطي نقدي قدره 3.97 مليار يوان صيني، فإن صافي ديونها أقل، حيث يبلغ حوالي 13.2 مليار يوان صيني.

ما مدى قوة الميزانية العمومية لمجموعة VNET؟

وفقًا لآخر ميزانية عمومية مُعلنة، كان لدى مجموعة VNET التزامات بقيمة 10.1 مليار يوان صيني مستحقة خلال 12 شهرًا، والتزامات بقيمة 21.1 مليار يوان صيني مستحقة بعد 12 شهرًا. ومقابل ذلك، كان لديها 3.97 مليار يوان صيني نقدًا و2.41 مليار يوان صيني مستحقة خلال 12 شهرًا. وبالتالي، فإن إجمالي التزاماتها يزيد بمقدار 24.8 مليار يوان صيني عن مجموع النقد والمستحقات قصيرة الأجل.

يُلقي هذا العجز بظلاله على الشركة التي تبلغ قيمتها 11.3 مليار يوان صيني، كعملاقٍ شامخ فوق بشر. لذا، يُنصح بمراقبة ميزانيتها العمومية عن كثب، دون شك. في نهاية المطاف، ستحتاج مجموعة VNET على الأرجح إلى إعادة تمويل كبيرة إذا طالبها دائنوها بالسداد.

نقيس عبء ديون الشركة مقارنةً بقدرتها على تحقيق الأرباح من خلال قسمة صافي ديونها على أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، وحساب مدى سهولة تغطية أرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لنفقات فوائدها (تغطية الفوائد). بهذه الطريقة، نأخذ في الاعتبار كلاً من القيمة المطلقة للدين، بالإضافة إلى أسعار الفائدة المدفوعة عليه.

تتمتع مجموعة VNET بنسبة دين إلى أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) مرتفعة نسبيًا، حيث تبلغ 5.2، مما يشير إلى عبء ديون كبير. لكن الخبر السار هو أن المجموعة تتمتع بتغطية فوائد مريحة نسبيًا تبلغ 2.6 مرة، مما يشير إلى قدرتها على خدمة التزاماتها بمسؤولية. ومع ذلك، فإن الجانب المشرق هو أن مجموعة VNET حققت أرباحًا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBIT) إيجابية بلغت 872 مليون يوان صيني خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، وهو تحسن عن خسارة العام السابق. عند تحليل مستويات الديون، تُعتبر الميزانية العمومية نقطة البداية البديهية. لكن الأرباح المستقبلية، قبل كل شيء، هي التي ستحدد قدرة مجموعة VNET على الحفاظ على ميزانية عمومية سليمة في المستقبل. لذا، إذا كنت ترغب في معرفة آراء الخبراء، فقد تجد هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباح المحللين مثيرًا للاهتمام.

أخيرًا، لا تستطيع الشركة سداد ديونها إلا نقدًا، وليس بأرباح المحاسبة. لذا، يجدر التحقق من نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) المدعومة بالتدفق النقدي الحر. خلال العام الماضي، أنفقت مجموعة VNET مبالغ طائلة من النقد. وبينما يتوقع المستثمرون بلا شك تحسنًا في هذا الوضع في المستقبل، إلا أن هذا يعني بوضوح أن استخدامها للديون أكثر خطورة.

وجهة نظرنا

بصراحة، فإن تحويل مجموعة VNET للأرباح قبل الفوائد والضرائب إلى تدفقات نقدية حرة، وسجلها الحافل في إدارة إجمالي التزاماتها، يجعلنا نشعر بعدم الارتياح تجاه مستويات ديونها. ومع ذلك، فإن قدرتها على زيادة أرباحها قبل الفوائد والضرائب ليست مصدر قلق كبير. مع الأخذ في الاعتبار جميع العوامل المذكورة أعلاه، يبدو أن مجموعة VNET تعاني من ديون كثيرة. هذا النوع من المخاطر مقبول لدى البعض، ولكنه بالتأكيد لا يُرضينا. عند تحليل مستويات الديون، تُعد الميزانية العمومية نقطة البداية الواضحة. ومع ذلك، لا تكمن جميع مخاطر الاستثمار في الميزانية العمومية - بل على العكس تمامًا. لقد حددنا 3 علامات تحذيرية لمجموعة VNET (اثنتان على الأقل لا ينبغي تجاهلهما) ، ويجب أن يكون فهمها جزءًا من عملية الاستثمار الخاصة بك.

في نهاية المطاف، غالبًا ما يكون من الأفضل التركيز على الشركات الخالية من الديون الصافية. يمكنك الوصول إلى قائمتنا الخاصة بهذه الشركات (جميعها تتمتع بسجل حافل من نمو الأرباح). إنها مجانية.

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.